ポーランドの3回目の暗号通貨に関する拒否措置は、その国の将来を妨げるものではなかった。むしろ、市場を外部に流出させることになったのだ。

9月4日、ポーランドの議会は、第3回目として、カロル・ナヴロツキ大統領が承認しなかった通常の財政法を覆す試みを行った。25票足りず廃案に終わった法案では、ポーランドの金融規制機関であるKNFが暗号通貨ライセンスを発行する権限を持つとされていました。しかし、この投票結果は、ポーランドの暗号通貨の未来を妨げるものではなく、単に、有効なライセンス管理機関を持つ他の国にその役割を委ねることになるという意味です。

法案の内容にとって、枠組みが重要なのです。EUの暗号資産市場規制であるMiCAです。2024年12月30日以降、全27の加盟国で法律となっています。それは、どの暗号通貨取引が許可されるか、取引所が顧客の資金をどのように管理すべきか、そしてどれだけの資本が必要かを決定するものです。MiCAが行わないのは、具体的な地域の規制機関を選定することです。各州は、自らの「適切な機関」とライセンス付与の手続きを定めた短期間の国内法を制定しなければなりません。ポーランドの案では、100ページ以上の内容で、まさにその通りになっていました。3回の拒否があったそして、どんなオーバーレイも不可能になってしまう。

このため、ポーランドでは暗号通貨に関する何も違法化されていません。MiCAが直接適用されるため、ポーランド人は依然として取引を行うことができます。しかし、実際の影響はより限定的で重要なものです。ポーランドのどの機関もライセンスを発行することはできません。なぜなら、ポーランドのどの機関にも、合法的にその権限が与えられていないからです。4月現在…ポーランドは、暗号資産サービスプロバイダーのライセンスを一切発行していない。ドイツでは53件、オランダでは25件、フランスとノルウェーではそれぞれ13件でした。ワルシャワでは、どの企業もヨーロッパでのライセンス戦略を決定していませんでした。

ですから、この業界はどこかでライセンスを取得する必要があるのです。MiCAはパスポートに基づいて運営されています。どの国家監督機関からの承認でも、27の市場が開放される。小売ユーザーにとって重要な取引所としては、OKXやCrypto.com、Geminiがマルタを通じて、BybitやKuCoin、Bitgetがオーストリアを通じて、CoinbaseやBitstampがルクセンブルクを通じて、Krakenがアイルランドを通じて取引を行っている。これらの取引所は、それぞれ別の国でサービスを提供している。パスポートの枠組みの下では、これらの取引所はすべてポーランドの顧客に対してクロスボーダーでの取引を可能にする。この決定は、ポーランドが変更することはできない。

第三の拒否権が有効であるという理由は、ポーランドの憲法に明記されているものであり、暗号技術とは関係ない。大統領の拒否権は、セイムの5分の3以上の多数で覆されることによってのみ無効化される。つまり、現政権はこの法案を支持しているが、大統領と最大の野党勢力はそれに反対している。この分裂こそが全ての原因だ。合意による政治が行われる制度においては、ほぼ過半数の多数決が必要なため、政権は、大統領が嫌う法律を何度試しても、構造的に通過させることができない。これは、暗号業界がEUレベルで直面する問題と同じものだ。つまり、安定を重視する体制が、迅速な決定を重視する体制よりも優先されるのだ。

反対派の立場にあるナヴロツキ大統領は、市場主義的な内容が多いとして拒否した。彼は100ページに及ぶこの法案を「過度な規制」と呼び、チェコ共和国、スロバキア、ハンガリーがわずか12ページでMiCAを実施していることを指摘し、規制当局が…するという条項に反対した。ワンクリックでウェブサイトをブロックするそして、そのアカウントは96時間間凍結される。彼の理由は、その課税が合法的な企業を海外に追いやることになるからだ。しかし実際には、拒否権によって、企業は海外に行ってしまう。その国がそれらの企業を監督することもできず、また、税金収入や規制業務、執行権も一緒に失われてしまうのだ。

国家機関が存在しないということは、無料の保護ではありません。それには代償が伴い、小規模な利用者がその代価を支払わなければなりません。この状況が続く中で、Zondacryptoという取引所（以前はBitBayでした）は、多くのことを失ってしまいました。3万人のユーザーが、8300万ユーロ相当の預金を回復できない状態にあるポーランドには、事業者に対処するための規制当局がおらず、国家レベルの制裁制度も存在しない。そのため、ポーランドの消費者は、英語で外国の監督機関に苦情を申し立てるしかない。政府のデータによると、暗号資産に関する経験がある人々のうち、詐欺を受ける率は約5人に1人である。行動できない監督機関というのは、単なる傍観者に過ぎず、外国の管轄下で市場を見ているだけの状態だ。

アメリカの小売投資家にとって重要なのは、ワルシャワの状況というよりも、その対策が明らかにするメカニズムです。MiCAは、資本が規制に従うか、規制が資本に従うかという点における実証的な試みです。ポーランドはそのコントロール群となります。26カ国が地域的なライセンス発行機能を活用し、経済活動を自国の領内で維持しています。ポーランドは…機能する国内制度を持たない唯一のEU加盟国そうではなく、その業務は、書類処理をできる人に移されるのです。つまり、ライセンス市場では、イデオロギーによってではなく、最も速く、最も安く、最も予測可能なガードキーパーが運営する人によって業界が管理されているのです。投資家にとって重要なのは、ヨーロッパの取引所と取引する場合、あなたを保護する規制機関とは、あなたが住む国の規制機関ではなく、マルタやオーストリア、ルクセンブルクの規制機関であるということです。

この行き詰まり状態からの出口は、同じような破綻した構造の中での第四の投票ではありません。それは、選挙で署名をする大統領が選出されるか、266人の議員数に達できない分裂した議会が成立するまで、実現しないでしょう。世界の主要な取引所も、それを待っているわけではありません。拒否権が「阻害した」のは、ポーランドの暗号通貨市場では決してありません。その市場は他の地域で運営されています。拒否権が阻害したのは、ポーランド自身がその市場を監督する能力です。規制当局を指定できない国は、業界を止めることはできず、その市場を管理する立場を失うだけです。そして、フランチャイズは静かに、電話に応答する国に移ります。