石油取引を変えたパイプライン攻撃

パイプラインに対するドローン攻撃というのは、中東でよく見られる光景かもしれません。しかし、今回のケースは異なっていました。攻撃された施設は石油プラントではなく、バイパス道路だったのです。この違いによって、投資家が注目すべき点が変わってきます。

9月10日に、ドローンがサウジアラビアの東西間の石油パイプラインを攻撃した王国で最も重要なインフラの一つです。衛星画像では、大きな火災と黒い煙が見られました。. 翌日、リヤドは予防措置としてその回線を完全に停止した。主要なパイプラインへの損害の程度は不明です。しかし、ポンプステーションの修理は、破裂したパイプラインよりも迅速に行えることが多いです。ただし、即時の影響は同じで、1日約500万バレルもの石油が市場への主要な輸送ルートを失ったのです。

なぜそうなるのかを理解するためには、このパイプラインが必要だった背景を知る必要があります。2026年2月以降、アメリカとイスラエルがイランを攻撃したとき、テヘラはホルムズ海峡を閉鎖しました。世界は、1970年代以来最も大きなエネルギー供給の混乱を経験しています。この海峡は、世界中の石油供給の約5分の1を運ぶ場所です。閉鎖が行われた後…交通量は95％以上減少し、1日あたり5隻になった。. 6月中旬に60日間の停戦が実施され、一時的に通行が回復したが、7月初旬には再び崩れました。そして、その海峡は実質的に封鎖されています。

東西パイプラインは、サウジアラビアがその閉鎖に対する対策として作ったものです。長さ1,200キロメートルのこのパイプラインを通じて、東部の石油産地から紅海のヤンブ港へ原油が運ばれていきます。戦争前は、1日あたり80万バレル程度の原油がこのパイプラインを通って運ばれていました。ドローン攻撃が起こった時点では、700万バレルの処理能力を持つ中で、1日約500万バレルの原油がこのパイプラインを通って運ばれていました。これは偶然のルートではありませんでした。これは、サウジアラビアの原油が世界市場に流通するための主要なルートだったのです。

閉鎖が続く中で、サウジアラビアの輸出能力はかつてないほどの圧力にさらされている。IEAは、サウジアラビアの原油供給量が1日600万バレルに減少したと報告した。IEAは、この減少の原因を、紅海でのホウティ族による船舶への攻撃、アブカイクなどの加工施設への民兵の攻撃、そして紅海の輸送の混乱によって説明している。ホウティ族はサウジアラビアの紅海沿岸に向かって進軍している。モカ港を占領し、ペリム島の支配権を握った。パイプライン攻撃によって、他の選択肢が残っていたものもなくなった。

供給状況は改善していない。戦略石油備蓄量は3億8千万バレルにまで減少し、これは1983年以来の最低水準です。. OPECは、2026年の需要成長予測を1日38万バレルに下げた。高価格が消費を抑制し始めると、石油在庫は増加するのではなく減少していきます。

市場は、その攻撃を迅速に評価した。攻撃が起こった木曜日には、ブレント原油価格が6％上昇し、1バレルあたり107ドルになった。WTIは5月以降初めて100ドルを突破しました。9月11日には、両指標が5月中旬以来初めて100ドル以上の値を記録する見通しでした。ブレントの価格が108.68ドルに達したアナリストたちは、問題が続く場合、WTIの価格が3月の高値である119.48ドルを再び試す可能性があると警告している。

投資家が考えるべきは、これから何が起こるか、そして誰が利益を得るのかということです。

恩恵を受ける人々は中東にいない。彼らはテキサス、ルイジアナ、アラスカにいる。アメリカの石油メジャー企業は、湾岸地域の輸出業者を苦しめる危機から守られており、その結果、莫大な利益を得ているのだ。チェブロンは第2四半期において、120億ドルの純利益を記録した。つまり、前年同期に得た25億ドルをほぼ4倍に相当する金額です。エクソンモバイルの四半期利益は、約71億ドルから145億ドルに倍増しました。両社が合わせて得た利益は265億ドルに上ります。

地理的な優位性は一時的なものではなく、構造的なものです。両社とも、生産の大部分をアメリカで行っており、中東への依存度はほとんどありません。チェヴロンの世界での生産量は、1日400万バレルに達し、前年比で20％の増加となりました。シェヴロン社のCEOであるマイク・ウィアスは、自社について次のように述べています。「まさに全力を尽くして活動している」ということです。これは、業績が実際に現れるまで、まるでセールスの言葉のようでした。

エネルギー関連株は、すでにこの利点を反映している。エネルギーセレクティブセクターSPDR ETFは8月に7.4%上昇した11つのセクター別SPDRファンドの中で、最も優れたパフォーマンスを発揮しています。3月には、石油価格が130ドルを超えるほど急騰した際、一部のアナリストは投資を減らるよう勧めました。しかし、明確なメッセージは、「早く購入し、遅らないこと」でした。しかし今では、遅れが全体的な状況になってしまいました。

問題がある。この状況は、地政学的な決定に依存する供給の混乱によって引き起こされている。トランプ大統領は、11月の選挙後にイランとの対立が終わる可能性があると述べている。つまり、潜在的な解決のタイムラインが示されているわけです。もし海峡が再開され、パイプラインが修復されるなら、価格を押し上げていた供給の混乱や、アメリカの石油会社の収益にも影響を与える状況が急速に解消される可能性があります。エネルギー関連株が利益を得ているのは、生産性や効率によるものではなく、地理的・タイミング的な要因によるものです。これらは伝統的な意味での優位性とは言えません。それは一時的な利点に過ぎず、その障害が永続的なものになるまで、それらの利点は維持されないでしょう。

問題は、永続性がより確実に現れるようになっていることです。60日間続いた停戦も終わりました。代替手段として使われていたパイプラインも破壊されました。次の避難先であった紅海の港もホウティ軍によって占領されてしまいました。一つ一つの救済措置が順番に取り除かれていくのです。S&P Global Energyのアナリストたちは、原油市場が断続的な事象ではなく、持続的な混乱リスクを伴う「長期化した新しい正常状態」に戻っていると述べています。実際の状況は、イランが今、世界で最も重要な海上交通路であるホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡を支配している、あるいは影響しているということです。これは1970年代の石油禁輸以降にはなかった力であり、すぐに手放されることはないでしょう。

傍観している投資家にとっては、計算は簡単ですが、不快なことです。エネルギー関連株はすでに大きく値上がりしており、40％も上昇する市場を追いかけることは、地政学的危機の最盛期に購入することになるリスクがあります。しかし、価格を押し上げている供給障害は解消されていない。パイプラインの停止は孤立した出来事ではありません。それは、中東の原油の代替ルートを一つずつ排除していく過程の最新の段階に過ぎません。イランよりも力のある誰かが海峡を開放することを決定するまで、世界の石油供給への圧力や、地理的に有利な生産者に与える利益は続くでしょう。

問題は、危機が続く間にエネルギー企業が利益を得続けるかどうかではない。重要なのは、この危機に明確な終わりがあるかどうか、そして投資家が適切な価格を設定できるかどうかである。