Phenom HR Awardsは、PhenomよりもWorkdayについてより多くの情報を提供してくれます。

フェノムは、そのための応募作品を開始しました。2027年HRアワードAIを活用して、「より早く採用され、より良い成長を遂げ、長期間留まる」顧客を表彰するこの式典は、常に素晴らしいものです。しかし、重要なのは、その式典が実際にはどのような企業について語っているのかという点です。

フェノムは公開市場に上場していない。その株は、公開取引市場で取引されていません。もし、市場を通じてAIによる採用戦略を実現しようとするのであれば、Phenomというプラットフォームは適切な手段ではありません。しかし、この会社のビジネスモデルは理解する価値があります。なぜなら、それは他の公開企業が進む道筋を示しているからです。

フェノムは2010年に設立され、8回の資金調達で1億6900万ドルを調達した。最後の大きなラウンドは、2021年に1億ドルを投じ、評価額は13億ドルになった。それは5年前のことです。その後、会社は再び資金調達を行っていません。また、上場に関する公表された情報や信頼できる報告もありません。

一方、フェノムは作った年間50,000人のリストが6回も出てきます。現在、この会社は、人事業界における「エージェント型AI」のリーダーと自認しています。つまり、候補者の選考作業を全工程で自動的に処理するシステムであり、単に候補者を提案したり、評価したりするだけではありません。

成長は実際に起こっている。13億ドルで停滞しているのも、ある種のサインだ。

その評価を文脈の中で考えると。フェノムの最も近い純粋な競合企業であるエクスフォードAIです。21億ドルの評価額に上昇そして、最も重要な企業であるワークデイは、480億ドルの市場価値を持っています。ワークデイ2026年度の収入は95.5億ドルと報告されました。そして最新の四半期で26億5000万ドルとなり、前年比で12.8％の増加だった。ワークデイの株価は、収益の約4.8倍です。

WorkdayのマルチプルをPhenomの推定収益に適用すると、約11億ドルになります。Phenomの最後の公式評価額は13億ドルでした。私的な価格と公的な計算結果は近いです。これは、どちらも予測値ではないからです。つまり、Phenomが専門的なAI関連企業が求めるような高額な価格を実現していないことを示しているのです。

それで、本当の問いが生じる。なぜか？

その答えは、Phenomの技術とはあまり関係がなく、むしろ企業向けソフトウェアの購入者が実際にどのようにベンダーを選ぶかという点に関わっている。

HRテクノロジーの購入者が気にするのは二つのことです。一つは、これが私の問題を解決できるかどうか、もう一つは、既に支払っているサービスと連携できるかどうかです。後者の点が、通常は前者の判断の基準となります。

Workdayは、何千もの大企業の人事システム内にすでに存在しています。給与計算、福利厚生、業績評価、労働力計画などを管理しています。2024年3月にHiredScoreを取得した。そしてパラドックス・アイ、2025年10月それは、単にAI機能を購入するだけではありませんでした。実際には、HRチームが既に使用しているプラットフォーム内で人材採用を行う方法を得ることが目的でした。Workdayの人材採用システムには、対話型AIによる採用活動、スキルベースのマッチング、自律的な候補者との関わりといった機能が組み込まれています。

それが、どのような独立型採用プラットフォームにとっても共通する構造的な問題です。より優れたAIを利用することもできますし、応募者が快適に利用できる環境を作ることもできます。しかし、人事部門の担当者は、別のシステムを導入し、それを統合し、人々をそのシステムの使い方を学ばせ、さらに別のベンダーとの関係を維持することを正当化する必要があります。このような障害は製品の質に関するものではありません。それは組織の慣習性によるものであり、その慣習性は既存のシステムを支持する方向になります。

フェノムはこれを知っている。だからこそ、同社はイベントや賞、顧客展示会、アナリストの評価などに多くの努力を惜しまないのだ。IAMPHENOMカンファレンスや、『AI Agent Pioneer』や『年度最優秀人材経営者』といった部門が含まれる年次HRアワードなど——これらは実際には信頼と認知を得るための投資なのである。それらの取り組みは効果的だ。フェノムには1,500人の顧客があり、6年連続でInc. 5000にも選ばれている。しかし、賞が構造的なインセンティブの問題を解決することはできない。

これが、市場を観察する人にとって面白い点です。

ワークデイの人材採用に関する収益は、別途報告されるものではありません。なぜかその95億5000万ドルの売上高に、人材採用業務がどの程度寄与しているのかはわかりません。しかし、同社はAIを活用した人材採用を戦略的な重要事項として捉えていることが明らかです。これらの買収は単なる小さな取引ではなく、自律型人材採用エージェントが重要な成長の推進力となるという意図的な決断でした。

もしAIによる採用が大きなものになると信じているのであれば――Phenomのマーケティング戦略もそうですが――問題は、Phenomが勝つかどうかではありません。重要なのは、AIによる採用に関する収益が、専門的な企業によって獲得されるのか、それとも既にその関係を握っているプラットフォームによって獲得されるのかということです。

おそらく、これらのプラットフォームがその機能の大部分を担っているのでしょう。それは、彼らのAIが優れているからではなく、販売プロセスが短いからです。既存のWorkdayの顧客がAIによる採用システムを導入する場合、それは単なる追加購入の話です。つまり、一つのベンダー、一つの契約、一つの統合が必要になります。一方、独立したAI採用ツールを導入する場合は、新しい調達プロセス、新しいセキュリティチェック、新しい予算項目が必要になります。

しかし、専門的なツールを使っても生き残ることができるということです。Phenomは、正当な理由でそのツールを選ぶ大規模な組織の顧客もいます。また、一部の人事部門では、より広範な人事システムに組み込まれたツールではなく、本来の目的のために作られた採用ツールを好む人もいます。しかし、専門性を重視する市場は、統合を重視する市場よりも小さいのです。

個人投資家は、これから何を得るべきでしょうか？

もし、AIを活用した採用プロセスを手に入れたいのであれば、Workdayが最適な選択肢でしょう。Workdayは既に人材管理の分野を手掛えており、AI関連技術も購入しています。また、その株価は、前年度の利益に対して約39倍、前年度の収益に対して5倍の値段で取引されています。これはサブスクリプションモデルへの信頼を示しているものですが、過剰な値引きではありません。Workdayは28％のフリーキャッシュフロー利益率を実現しており、最新の四半期においては収益が12.8％増加しました。

リスクは、Phenomとの競争ではない。実際のリスクは、Workday自身のAI投資が、彼らの予想するような成長をもたらすかどうかである。ParadoxやHiredScoreの買収も試金石となる。もしこれらのツールが実質的な収益を生み出すなら、その価格は理にかなっている。しかし、購入行動に変化をもたらさず、単なる財務諸表上の項目になってしまうなら、その株価はコア事業だけで得られる利益によって支えられる必要がある。

Phenom自身が公開される可能性もあります。また、他の企業に買収される可能性もあります。どちらの場合も、この分野において市場が専門化を重視するか、プラットフォームの統合を重視するかを示しています。それまでは、Phenomのマーケティング予算を観察することが、専門的なAI企業が競合企業と対抗して存在感を持つためにどれだけ努力しなければならないかを理解するための有効な指標となります。