PEPEの2024年以降の最大の資金流出は実際に起きている——ただ、ドル記号が必要なだけです。

8月の初めのある日だけで、4.54兆ペペトークンが取引所のウォレットから流出しました。これは、2024年11月14日以降で最も多い1日あたりのネットワーク内の流出量です。この数字はまるで「クジラが供給を引き上げている」ようなものです。最初に思い浮かぶのは、その意味を解釈することです。つまり、強い力を持つ人々が供給を引き上げているということです。その解釈をする前に、計算機を使ってみてください。なぜなら、今夜すぐに計算できるからです。そして、ドル記号がほとんどの作業をしてくれるからです。

まずは観察、次に物語。

流出は実際に起きている。チェーン内分析会社のSantimentが指摘した。4.54兆PEPEが1日で取引プラットフォームから移動しました。これは、2024年11月14日以降で最も大きなメミコインの純正金額の引き抜きです。それが事実です。その後のすべては解釈に過ぎません。つまり、どんなクジラを読むのと同じように、二つの解釈があり、それらを区別するデータも同様に扱われるべきです。

ここに、重要な最初の計算があります。PEPEはほぼこの価格で取引されていました。$0.0000028流出が記録された時点で、4.54兆トークンという数値になります。その価格に基づくと、約1300万ドルです。130億ドルではありません。平均して数十のETHポジションがあるわけです。コインが7桁の小数で取引される場合、「trillions」という表現は単位の問題であり、実際の金額とは関係ないものです。つまり、トークンの数だけが、報道を美化するための手段に過ぎないのです。

では、実際に何がそれを引き起こしたのでしょうか？ここで、報告内容は一見不快なことでも、同時に有益な役割を果たします。つまり、適切な触媒物がなかったのです。Santimentの分析によると、落ち着いた状態で2ヶ月ほど続く間、トークンはそのままだったということです。2024年12月の記録的な高値から約90％下回る2024年11月のような、新たな高値を迎える前の急落が起きた時のように、メイムの集まりで決定されるわけではない。強気派の観察者たちは、注目が再び戻ることを予想して、供給がより強い手に移るだろうと言っている。それは意図に関する仮説であり、確認された取引ではない。

テーブルの上には2つの読み方があります。どちらもそこに置かれるべきです。

一方、強気な見解としては、取引所に預けられているコインの数が少ないという点です。つまり、迅速なスワップが行われるための供給量が少なくなり、急激な売り浴びせの可能性も低くなります。これは理にかなったことです。CEXの取引記録上にある売却可能な供給量が少ないほど、連鎖的な売り浴びせの可能性も低くなります。これこそが、外流がニュースになりやすい理由です。

懐疑的な方の見解を読むと、エクスチェンジの流出とは、実際には取引が完了したわけではなく、単なる資産の移動に過ぎない。つまり、どれだけのトークンがどこに移動したかを示すものであり、それらが何年間も冷蔵ウォレットに保管されているか、あるいは次週にも再び移動できるような大きなアドレスに移されたかどうかは分からない。単独では、何か明確な方向性を示すものではない。「より強力な手」という主張を裏付けるデータは存在するが、その量は少ない。ナンセンの見解では、上位100のPEPEアドレスが挙げられている。30日間で6.07％上昇し、約85.97兆トークンを保持している。一方、別の「スマートマネー」グループは307％も増加し、約1080億トークンに達した。これは、トップ100のグループの量とほぼ同じであり、供給量のわずか数パーセントに過ぎない。ほぼゼロから307％も増加するというのは大きいように思えるが、実際には何もないに等しい。

その非対称性こそが、全体の構造です。論文を裏付けるとされる集団の割合的な変化は重要ですが、絶対的な規模ではほとんど意味がありません。したがって、その割合は単なる装飾に過ぎません。つまり、何も確認されていないのです。

特筆すべき構造的な説明があります。それは、過剰な反応を引き起こさずに放出現象を生じさせる唯一の要因です。カナリー・キャピタルは2026年初頭にSECにPEPE ETFのS-1ファイルを提出した。— 純粋なメムETFの最初の試みであり、その申請もそうです。PEPEを取引口座からオフ・エクスチェンジのウォレットに移して保管することを明確に検討している。「機関的な準備」というのは、価格の上昇や社会的な注目度がない状況で、トークンを小売店から移動させるためのメカニズムです。このテープもまさにそのような状態でした。それはあり得ることです。しかし、現在ではまだ確認されていない状態です。つまり、これは単なるストーリーの追加情報に過ぎず、実際の取引にはならないのです。

そして、市場の状況はあなたにとって好都合ではありません。全体的には貪欲さが強い——恐怖/貪欲度は69——しかし、アルトコインのシーズン指数は35付近で、ビットコインの支配力は59%近くです。これは、大企業が注目を集め、メモコインは無為になるという状況を示しています。流出が実際に起こっても、何週間も何も起こらないかもしれません。なぜなら、売り手が代わりに支払いをする相手がいない限り、売却信号は意味を持ちませんから。

それが、価格が示していることです。流出が起こって以来、PEPEは50日平均値と200日平均値の間で動いています。RSIは50代後半の値であり、日次変動率は約10％です。つまり、そのシグナルは、実際に価格変動に変わるにはまだ至っていません。

今夜のテスト、そして期限が来る。

出口は入り口の前に記載されているので、ここにその項目が書かれている。これはウォッチリストの項目であり、論文ではない。ただし、以下の3点が同時に確認できる場合に限り、それが真実となる。（1）資金の流出は、1つのアドレスでの流れではなく、複数の日や複数の場所で続いている。そして、その金額はトークンではなくドルで計測される。（2）コインの価値が上昇する一方で、その供給量は記録されていない。（3）特定のメカニズム——例えばETFの承認の期間や保管機関——が確実なものとなり、単なる推測ではなくなる。もし、1つの大きなアドレスが4.54兆ドルの全量を担当しているにもかかわらず、その目的が何であるかを確認できない場合、「2つ」というのは運用上の前提となる。

期限の切れる時期も同様に明確です。この戦略は、資金が再び集中取引所に戻るその日になって終了します。つまり、同じ規模のPEPEが再び集中取引所に戻った瞬間に、「強い手が介入する」という理論は無効になります。その時点で、トークンがどこに置かれているのか、なぜそうなっているのかを再確認する必要があります。資金の流出は、トークンがどこにあるかを示す一時的な状況に過ぎず、それがどこへ行くかとは関係ありません。

正直なところ、このスクリーンの評価基準に従って考えると、その動きの価値はおよそ1300万ドル程度です。ほとんどの小規模な口座では、これを「大規模なイベント」とは言えないでしょう。最も強力な確認要因も、絶対的な量としてはごくわずかです。また、何らかの確認条件や期限が設定されているわけでもありません。このスクリーンを通過したものは、注目に値する数値ですが、それはあなたのリスト上にあるだけで、実際の記録には載っていません。一方には現金化可能な確認条件があり、もう一方には明確な期限があります。