Pendleは、LiquidのsPENDLEガバナンスを利用して、将来の収益をトークン化します。

• Pendleは、vePENDLEモデルを代替するsPENDLEを発表しました。これにより、液体ステーキングや、より広範なDeFi間の相互運用が可能になります。
• ガバナンス報酬は、自動化された$PENDLEトークンの買い戻しを通じて配布され、プロトコル収益の最大80％がステーキング者に分配される。
• この移行機能により、ユーザーは14日間の期間を経て資本を利用できるようになります。また、5％の手数料を支払えば即座に資本を利用できるため、資本の柔軟性が大幅に向上します。

DeFiプロトコルであるPendleは、vePENDLEガバナンストークンを廃止し、sPENDLEという新しいリキッドステーキングトークンに移行しています。この変更により、以前のシステムで必要だった長期間のロックアップ期間や週ごとの活動が求められるという制約が解消されました。新しい仕組みでは、ユーザーは14日間の猶予期間後にsPENDLEを引き出すことができますし、5％の手数料を支払えば即時に引き出すことも可能です。これにより、資本の柔軟性が大幅に向上します。

vePENDLEトークンは譲渡不可能なものであり、他のDeFiプラットフォームでの利用が制限されていました。sPENDLEは、より広範な相互運用性を実現するために設計されており、複数のプラットフォームとの統合が可能です。ガバナンス報酬は、プロトコルの収益の最大80％を使用して$PENDLEトークンの買い戻しによって分配されます。保有者は、重要なプロトコル提案に対して投票する必要があります。提案がない場合は、自動的に資格が維持されます。

1月29日にはvePENDLEのバランス状況を把握するためのスナップショットが取得され、sPENDLEのステークが開始される間はvePENDLEのロックが一時停止されます。TVLが約35億ドルに達し、DeFiプラットフォームの中で13位に位置するPendleは、2025年には3700万ドル以上の収益を上げました。この改革は、参加の手間を簡略化し、トークンの利用範囲をプロトコルエコシステム内だけでなく、より広い範囲に拡大することを目的としています。

ペンドルは、将来の収益をトークン化する分散型金融プロトコルです。これにより、ユーザーはステークされたETHやスタブルコインなどの収益性資産を取引したり、ヘッジを行ったり、収益を最適化したりすることができます。その核心的な革新点は、カスタムで構築された自動市場メーカーを利用して、資産を取引可能なプリンシパルトークンと収益トークンに分割することです。この仕組みによって、ユーザーが将来の収益を資産から分離できるため、不安定な収益問題が解決され、将来の収益を取引できる市場が形成されます。

ユーザーは固定金利を保証されるように設定したり、利回りの変動を予測したり、事前に資本を投入して将来の利回りを売却したりすることができます。これにより、機関レベルの金利デリバティブがチェーン上で利用可能になります。技術的には、ユーザーが利回りを伴う資産を預け入れると、その資産がStandardized Yield（SY）トークンに変換されます。SYトークンは、将来の日付における基盤資産の価値を表すPTと、満期までに生じるすべての利回りに対する権利を表すYTに分けられます。満期日が近づくにつれて、価格も自動的に調整されます。

PENDLEトークンはプロトコルを管理し、価値の発生を促進する役割を果たす。2026年に行われたアップグレードにより、vePENDLEモデルが液体ステーキングトークンのsPENDLEに置き換えられた。sPENDLEをステーキングした人々は、自動的な買い戻しによって分配されるプロトコル収益の最大80％を受け取ることができる。この変更により、流動性が向上し、長期的なステークホルダーへの報酬も得られるようになる。

Pendleは、特に実世界の資産がブロックチェーン上で移動するようになる中で、オンチェーン型固定収益および金利市場の重要なインフラとして発展しています。このプロトコルが将来の収益をトークン化し、取引できるという機能により、分散型金融における金利リスク管理の新たな方法が生まれます。ユーザーが元金とは別に収益を取引できるようになることで、収益最適化やヘッジ戦略の新たな機会が生まれます。

sPENDLEの導入は、DeFiガバナンスの発展において重要な一歩となります。非流動性のガバナンストークンを排除することで、Pendleは資本効率性や相互運用性を重視する市場の傾向に沿っていきます。この変化により、柔軟な収益管理ソリューションを求める機関投資家が増えると期待されます。

DeFiエコシステムが継続的に成長するにつれて、高度な金融商品を提供するPendleのようなプロトコルは、より多くの利用が増える可能性があります。将来の収益をトークン化し、取引できるという機能は、従来の金融と分散型アプリケーションとの間のギャップを埋めるという、特別な価値を提供します。

今後のスナップショットや移行期間は、sPENDLEモデルの成功を決定する上で非常に重要です。市場参加者たちは、新しいシステムの下で流動性やガバナンスの仕組みがどのように変化するかを注意深く観察していきます。この結果は、トークンとしての機能やガバナンスメカニズムを強化したい他のDeFiプロトコルにとっても参考になるかもしれません。

なぜペンドルはvePENDLEをsPENDLEに変更するのか？

vePENDLEからsPENDLEへの変化は、DeFiガバナンスにおいてより高い流動性と柔軟性が求められるためです。従来のモデルでは、ユーザーは自分のトークンを長期間ロックアップする必要があり、その結果、他の収益源を得る機会に参加することができませんでした。このような流動性の低さは、よりダイナミックな資金配分戦略を好む多くの投資家にとって大きな障害となりました。

sPENDLEを導入することで、Pendleはユーザーがガバナンス報酬にアクセスし続けることができる一方で、迅速にポジションを手放すことも可能にします。14日間の引き出し期間という仕組みにより、安定性と柔軟性のバランスが取れており、ガバナンスが安定した状態で維持されると同時に、ユーザーが資本を自由に利用できるという安心感も得られます。この構造は、予測可能な流動性条件を求める機関投資家にとって特に魅力的です。

新しいシステムは、報酬を得るために毎週活動的に参加する必要がないこともあり、ユーザーの体験を簡単にしています。このような運用上の負担の軽減により、全体としての参加度が高まり、より分散型で代表性のある投票プロセスが実現されると期待されています。また、自動的な資格判定機能により、エコシステム内で継続的に活動するユーザーに対して報酬が与えられるため、長期的な保有が促進されます。

sPENDLEはどのようにしてプロトコル収入を得ているのか？

sPENDLEモデルは、プロトコルの収益とトークン保有者の価値を直接結びつけるように設計されています。プロトコルの収益の80％以上を自動的なPENDLEトークンの買い戻しに使用することで、Pendleはトークンの供給量に対してデフレ圧力を生み出します。このメカニズムにより、プロトコルの利益がステークホルダーの利益と一致するようになり、より多くの利用や収益が直接トークン保有者に利益をもたらします。

買い戻しプロセスは自動的で透明性が高いため、手動の介入なしで資金が効率的に配分されます。この方法により、管理上のリスクが減少し、収益が持続可能なトークン経済を支えるために適切に使用されるようになります。その結果、長期的な取り組みに対して報酬を与える、より持続可能で価値主義的なガバナンスモデルが実現します。

sPENDLEの保有者は、ガバナンスに参加し続ける限り、この買い戻しプログラムの対象となります。この要件により、トークン保有者がプロトコルの開発や意思決定プロセスに参加していることが保証されます。このシステムは、参加に対する報酬と、ガバナンスフレームワークの信頼性を維持することを両立させています。

sPENDLEの導入により、Pendleのトークンオミクスに大きな進化がもたらされました。流動性や相互運用性、収益分配に重点を置くことで、このプロトコルは分散型金融の未来において重要な存在となるようになっています。このモデルの成功は、今後他のプロトコルがガバナンスやトークン設計をどのように行うかにも影響を与える可能性があります。