PENDLEは、制度的な推進力によって30日間で58%の成長を遂げました。しかし、Morphoの清算の影が依然として存在します。

要約

• PENDLEの価格は2.07ドルで、過去1ヶ月で約58％上昇しました。これはBTCやETHよりも優れた成績です。
• 触媒：機関向けの許可市場パイロットプロジェクト、そしてRobinhoodチェーンの拡張。
• リスク：最近、3600万ドル規模のMorpho社の清算が発生しました。その原因は、Pendle社のオラクル・ティン・リキュライティティバリューの脆弱性にあった。Binanceに約60万PENDLEが預けられているため、さらなるリスクが生じています。
• 見極め点：2.152ドルがサポートとして機能するか、そして、定められた2ヶ月の期間内に制度上の実証試験が開始されるかどうかです。

Pendleは、イーコイン型の収益トークン化プロトコルとして業界をリードしています。このプロトコルでは、収益性の高い資産を取引可能な資本と収益トークンに分割します。最近のインフラの改善により勢いが増していますが、過去の最大TVLが103億ドルだったものが、現在は11.8億ドルに急減しました。Morphoの清算事件は、密接に結びついたDeFiシステムにとって警戒すべき例です。

アイデンティティ

模倣者の検証：検索結果には、同じトークンを装った偽物は見当たりませんでした。上記のPENDLE契約については、CoinGecko、CoinMarketCap、Coinbaseで確認が取られています。このトークンはBinance、Coinbase、Wealthsimpleにも登録されており、これによりさらに信頼性が高まります。

市場概況

数値的な確認：MCは173M×2.07ドル＝358.11Mドルです（報告値は359.14Mドルです。これは少しの丸めの差であり、許容範囲内です）。FDVは282M×2.07ドル＝583.74Mドルです（報告値は584.58Mドルです。これも丸めの誤差範囲内です）。MC/FDVの比率は173/282＝61.3％で、つまり、総供給量の約61％が流通しているということです。

基礎知識

製品Pendleは、許可不要の収益取引プロトコルです。将来の収益を、stETHや安定通貨、RWAトークンといった収益を含む資産を2つの要素に分けて表現します。1つは、満期時に基礎資産と交換可能なプリンシパルトークン（PT）であり、もう1つは、満期までに獲得されるすべての収益を得ることができるイールドトークン（YT）です。このプロトコルでは、永久資産向けに設計された標準的なAMMとは異なり、時間的減衰を持つ資産に対応するための特別なAMMが利用されています。出典：コインマーケットキャップ.

牽引力。CoinGeckoによると、TVLは1.24Bドル/コインです。1年前のピーク価格である10.3Bドルから減少しています。これは88.5％の下落に相当します。反抗的な者）。最近のプロトコル運用費用は、15,000ドルから92,000ドルでした。現在、このプロトコルはEthereum、Arbitrum、Avalanche、BNB Chain、Robinhood Chain上で運用されています（2026年9月4日に開始）。監査はAckee Blockchain、Dedaub、Dingbatsが行っています。出典：CoinGecko.

競争。ペンドルは、オンチェーン固定収益市場において特異な位置を占めています。直接競合相手は、専用のAMMを持つ同様のPT/YT割合を提供するものはありません。間接的な競合相手には、従来の固定収益プロトコルや新興のRWA収益プラットフォームが含まれます。出典：コインマーケットキャップ.

トークノミクス

触媒

リスク

オプラ

結論

PENDLEは、根本的に異なるプロトコルです。これは、特別に設計されたAMMを利用してトークン化された収益を取引するための、唯一の主要なオンチェーン型プラットフォームです。インスティテューショナル・パーミッションド・マーケット・パイロットやRobinhood Chainの拡張が、このプロトコルの2つの弱点、つまりユーザー基盤が限られていることと一般消費者だけが利用できることを解決するための有効な手段となっています。58％という月間のパフォーマンスの向上も、この改善された状況を示しています。

しかし、3,600万ドル規模のモルフォの清算事案は、実際の構造的リスクを露呈したものでした。流動性の低い上場企業市場は操作される可能性があり、下流の貸し手も脆弱です。総貸出額はピーク時より88.5％低下しており、最大供給量の制限がないため、長期的な不確実性が生じます。

要するに。PENDLEは、即時の積み立てよりも、条件付きで取引が可能なウォッチリストに適している。以下の条件が満たされれば、リスク/リワードのパフォーマンスが大幅に改善される。（a）許可された市場のパイロットプロジェクトが、特定の機関パートナーと共に開始されること、（b）TVLが2ヶ月連続で成長すること、（c）次の市場サイクル中に2.152ドルのサポートが維持されること。Binanceの入金や最大供給制限の仕組みから、確認を待つべきであり、急いで行動するべきではない。