ペンドル（PENDLE） – 2700万ドル。Robinhoodチェーンが立ち上がった数日後、エコシステムに衝撃を与える。

要約

• ペンドルは、2026年9月12日時点で2.03ドルで取引されています。最近の急騰後、ペンピーエクスプレスの問題によって中断されたため、ほぼ横ばい状態です。
• 基盤は非常に強力です。TVLは約35億ドル（第13位のDeFiプラットフォーム）。マルチチェーン展開も行われており、Robinhood Chainも利用可能です。また、Permissioned Markets Pilotを通じて機関投資家の参加も促進されています。さらに、vePENDLEを置き換える新しいsPENDLE liquid stakingも導入されています。
• 主なリスク：27.3百万ドルのPenpieハッキング事件（9月9日）により、「悪意ある市場」の脆弱性が明らかになった。Pendle自身は1億500万ドルが保護されたと主張しており、その後正常な運営を再開している。
• モニター：sPENDLEの移行進捗状況、次のトークンが解放される日付（9月28日）、そしてハック後におけるTVLの保持状況。

ペンドルは、構造的にユニークなDeFiプロトコルの一つですが、ペンピーの事件により、近い将来の不確実性が生じています。プロトコルの核心的な契約は破られておらず、監視システムによって攻撃が早期に発見されました。リスク/リワードの大小は、エコシステムの信頼度が9月28日の割引措置よりも早く回復するかどうかに依存します。

アイデンティティ

情報源では、かなりの市場価値を持つPENDLEトークンを模倣したものが存在するという記録はありません。Etherscanアドレスです。0x808507121b80c02388fad14726482e061b8da827これは、複数のアグリゲーターによって確認された標準的なERC-20コントラクトです。

市場概観

取得したデータの日付：2026年9月12日（UTC）。

数値的な確認：MC = 172.96百万ドル × 2.03 = 351.1百万ドル – これは報告された350.77百万ドルと一致している（四捨五入の範囲内）。FDV = 231.73百万ドル × 2.03 = 470.4百万ドル – これも約468百万ドルの範囲と一致している。MC/FDVの比率は172.96/231.73 = 74.6%です。

基本事項

製品PendleはDeFiのイールドトレーディングプロトコルです。ユーザーは、stETHやスタブリックコインLPポジションなど、イールドを生み出す資産を2つの取引可能なトークンに分割することができます。1つは、満期時に引き落とせる基礎資産を表すプリンシパルトークン（PT）、もう1つは将来のイールド収益を表すイールドトークン（YT）です。これにより、DeFiにおける固定収入と変動収入の市場が形成されます。このプロトコルでは、時間が経過して価値が減少する資産に適した独自のAMMが使用されています。

牽引力。3.5十億ドルの取引量により、Pendleは13位のDeFiプラットフォームとなりました。Ethereum、Arbitrum、BSC、Optimism、Ronin、Polygon、そして新たにロビンホウドチェーンにもマルチチェーンでの展開が行われています。ロビンホウドチェーンが導入された後、取引量は64.47百万ドルに上昇し、これは前年比47％の増加です。このプロトコルは、取引手数料から収益を得ており、その収益はPENDLEのステーキング者に分配されます。

競争。Pendleは、直接の競争相手がほとんどいない立場にある。M morphoやGoldfinchといった固定金利プロトコルは関連する市場には存在するが、収益トークン化機能は提供していない。Aaveの固定金利市場やEtherFiのポイントシステムも、収益管理において間接的な競争相手である。Pendleの特徴は、収益トークン化やカスタムAMMにおける先駆者としての優位性だ。

トークノミクス

触媒

リスク

アウトルック

結論

Pendleは、今日活発に動作しているDeFiプロトコルの中で最も興味深いものの一つです。Yield Tokenizationという機能により、3.5BドルのTVLが実証されており、製品と市場の適合性が確認されています。また、sPENDLEのアップグレードにより、旧モデルの最大の問題点が解消されました。Robinhood Chainの拡張やPermissioned Markets Pilotによって、新たな需要創出のチャンスが生まれています（小売販売や機関向け利用など）。

ペンピーの問題は、解決が困難な課題です。ペンドルの主要契約は無事であり、監視システムもその攻撃を検知しました。しかし、「悪意ある市場」の攻撃手段は、プロトコルレベルの設計上の問題であり、単なるバグではありません。ペンドルが構造的な解決策を見出すまでは、リスクは続くでしょう。

要約。PENDLEは2.03ドルで取引されており、3.5Bドルのトランザクション量と470Mドルの資産が存在します。もし、このプロトコルが「悪質な市場の問題」を克服し、インスティチュショナル/Robinhoodのロードマップに沿って機能するという信念があるなら、非対称的なリスク/リワードが得られるでしょう。短期的には、AmbCryptoの分析によると2.152ドルというサポートレベルとの間で変動があります。また、ハッキング後の売り圧力も考慮する必要があります。トランザクション量の推移やPENDLEの採用状況を重要な指標として注意してみてください。現在の水準での積極的な取引よりも、2.00ドル以下でのエントリーが適していると思います。