エルサルバドルの1ビットコイン/日の費用は誰が負担しているのか？

何年にもわたり、エルサルバドルは毎日ビットコインを国内の資産に加えてきました。そして、それに伴う宣伝活動も、ビットコイン価格上昇の証拠として定着しています。ナイブ・ブケレ大統領の「1日1ビットコイン」という政策は、彼がこの資産に対して真剣に取り組んでいる証拠です。2025年初頭に国に提供された14億ドルの救済金には、公共部門によるビットコイン購入の制限があったため、国際通貨基金は彼にその行動をやめるよう求めています。

どちらも同時に成り立つわけではありません。政府が自らの日常的な経費を自己資金で賄うことはできない一方、硬貨の入手を制限する貸し手が存在するのです。IMFの9月の報告書がこの矛盾を解決してくれます。そして、その報告書が明らかにする事実は、マーケティングがあなたに見てほしいと望む財政状況よりも重要です。

9月3日、ファンド2025年6月27日以降、エルサルバドルが公的資金を使ってビットコインを購入したことがないことが確認されました。それ以降、追加されたすべての資金は個人からの寄付によって賄われている。「公共の資源は一切使用されていない」とIMFは述べている。記録されている寄付金以外に、さらなる蓄積は期待されていない。その発表により、緊張が和らぎました。ブケレの数字とIMFの禁止措置は、それぞれ正確なものですが、別々の資料に記載されているのです。

その予備地自体は実在するものです。それは…から成長したのです。プログラムが始まった時点で、5,968 BTCだった。今月の時点で、およそ7,762BTCに相当します。現在の価格で考えると、約6億2800万ドルになります。これは、平均購入価格である67,300ドルに比べてかなり高い値段です。2億3900万ドル近い未実現利益寄付者が資金を提供しているのであって、赤字で資金が提供されているわけではない。本物のものです。

なぜIMFがそのウォレットを監査できるのか

この構造全体が意味を持つのは、リーフを理解した後にのみです。2025年2月にエルサルバドルは40ヶ月間の…約14億ドルの拡大ファンド機構その中には、以下のような性能基準が含まれている。つまり、公的部門はビットコインの保有量を増やすことができないということだ。これはアドバイスや提案ではなく、実際に達成すべき目標であり、支払いと関連している。その目標を超えなければ、その資金は止まってしまう。

その一項目が、それぞれの動きを説明しています。目に見える戦略的準備金ウォレットの価値は毎日上昇しています。なぜなら、政府は寄付を受け入れ、既に持っているビットコインをそのアドレスに移すことが許されているからです。しかし、財務省から新しいコインを購入することは許されていません。6月の評価では、そうしたことが明確に述べられていました。つまり、報告されている成長は実際には…既存の政府が所有する資産の統合化新しい公共部門による購入ではない。9月の声明によって、全体像が明らかになる。最初の評価以降、その増加分自体は寄付金だったのである。

それを2冊の本として読むことにしましょう。1冊目はIMFが調査するもので、従順な主権国家が暗号通貨の活動範囲を縮小している様子が描かれています。国家が支援するChivoウォレットも廃止されています。民間事業者に引き渡されるビットコイン・トラストの保証基金が解散され、両者は公的な暗号資産保有状況に対する監督を強化することに合意した。ブケレがツイートしているその記録によれば、国は静かに資金を蓄積しているようだ。この融資プログラムが、どちらの側も嘘をついていない理由である。

それがブルーカードに与える影響は…

ビットコインを持っている人にとって重要なのは、「国家が毎日購入している」という話は、実際にはそうではないということです。つまり、この話は信頼性が低く、リスクも高いのです。政府が税金を使って購入したり、債券を発行したりする場合、それは半強制的な購入となります。一度購入を決めたら、それを止めるのは政治的に困難ですから、需要の流れは持続的です。一方、寄付によって行われるプログラムにはそのような持続性はありません。寄付は任意のものであり、熱意によって変動します。IMF自身も、既に記録されている以上の増加は期待していないと述べています。ですから、「国家が永遠に購入し続ける」ということを、自動的で永続的な購入として評価してはいけません。

しかし、同じ会計処理によって、弱気な状況は解消される。公共資金にリスクがないため、強制的な売り手も存在しない。この準備金は、財政的不足を埋めるために市場に放出されるものではない。第一に、この国は黒字状態にあるからだ。そのミッションの責任者は、公共部門の黒字が拡大すると予測している。今年はGDPの2.9％、来年は3.7％に上昇し、約4.5％の成長が見込まれる。また、それを販売するということは、購入を制限している同じ規定を破ることになります。

潜在的な報酬は、これら二つの要素が交差する点にある。IMFの承認は、エルサルバドルが実際に基準を満たしているという最も明確な兆候である。これが、取締役会が承認した後、約1億4000万ドルが支払われる条件となる。第2次および第3次プログラムレビューについてのスタッフレベルでの合意2022年から2023年にかけて、債務危機の瀬戸際にあった国が、その資金を得ることができるかどうかは、日々の単一の取引よりも重要な事象です。ビットコインの実験が公的な記録から除外されているのは、実際の資金が続けて流れ込むようにするためです。

それが、ニュースの見出しで隠されている実情です。日々の報道は表面的なものに過ぎず、重要なのは、この国が今後、IMFの評価基準をどのように克服できるかということです。寄付金はそのイメージを支えるものであり、コンプライアンスは国を支えるものです。そのうちの一つは価格に関する話であり、もう一つは財政状況に関する話です。投資家にとっては、これら二つのうちのどちらが重要かは、実際にはわかりません。