パランティアのNvidia Sovereign AI Pact：証明となるもの、報酬ではない

今週マイアミで開催されたAIPCon 11のカスタマー会議で、PalantirはNvidiaとの協力関係を発表しました。「主権あるAI」が重要な供給チェーンに与える影響ニュージャパン・ヴァイサー自身の事業から始めます。株価は168ドル前後で、今年は約5％下落していますが、ほとんど反応していません。同じイベントで発表されたGPUクラウドパートナーです。ネビウスは6%の上昇を記録した。.

そのギャップこそが重要なのです。市場は、ソブリンAIが本当に存在するかどうかには気を使っていません。むしろ、これらのパートナーシップが実際に損益計算書上の項目になり得るかどうかが重要なのです。

まず、「主権を持つAI」とは実際にどういう意味なのか

一瞬、その名前を忘れてみましょう。Sovereign AIというのは、一つの核心的な原則を持つデプロイモデルです。つまり、顧客がすべての管理を自分で行うのです。データは顧客自身のシステム内に保持されます。モデルも、第三者のクラウドではなく、顧客自身の環境で動作します。さらに、顧客は自分のデータを使ってモデルを訓練し、自分の業務に合わせて調整することもできます。

それは本当に重要な問題であり、特定の恐怖を払拭することを目的としている。政府機関や防衛業者は、機密情報を商業的なモデル提供会社に送ることはできない。重要なインフラ事業者も同じ理由で不安を感じている。そして、ますます多くの一般企業も、自分たちが管理していないモデル会社に商業秘密や顧客データ、IPを渡したくないと気づいている。

Nvidiaとの契約が重要な理由は、最初に利用する顧客が誰かという点です。Palantirのシステム——つまり、Foundryデータ層、Ontology、AIP決定層——は、まずNvidia自身のサプライチェーン内で実装されています。Nvidiaのコンピューターラックには、およそ130万個の部品それは、厳しい、測定可能な、産業上の問題です。すべての制約を把握し、ボトルネックを特定し、事業を継続的に進めていく必要があります。

簡単に言えば、Nvidiaは最も厳しい参照対象顧客です。もしPalantirのソフトウェアがNvidiaのサプライチェーン上で動作するのであれば、それがどんな企業のサプライチェーンでも動作するという主張も、もはや単なるスローガンに過ぎなくなります。

何よりも重要なのは、これが商業的なエンジンであり、政府のものではないという点です。

実際に行われていることは、こうです。パランティアは政府や国防分野において独自の地位を築いてきました。しかし、過去2四半期における成長の主な要因は商業分野での成果であり、それは企業によるものです。機関によるものではありません。

最新の四半期では、収入は約19億ドルでした。前年比で93％の上昇、と共に1株あたりの収益は0.41ドル市場が予想していた約0.34ドルを上回った。その数値は、米国の商業収入であった。上 149%今四半期において、経営陣は2026年度の業績目標を約81億5000万ドルに引き上げました。これは82％の増加です。また、米国市場における売上目標も引き上げられました。134%以上の成長.

Sovereign AIというものは、この規模で商業的な成果を実現するための手段です。「あなたのデータ、あなたのモデル、あなたのコントロール」という点が、企業にNvidiaのハードウェア上でPalantirのソフトウェアを利用する理由を与えてくれます。つまり、パートナーシップこそが、Palantirがそのメッセージを売り込む方法なのです。

注意点：資格証明書とは契約とは異なるものです。

ここで、あなたの中のアナリストは落ち着く必要があります。これらのソリタリアンな取引——Nvidiaのサプライチェーンや、Nebiusが「優先されるソリタリアンAIインフラパートナー」としての地位など——には、明確な金額や契約上の容量が記載されていません。それらは信頼性の高い出来事に過ぎません。それらは、その技術が実際に機能していること、そして真剣な購入者がそれを求めていることを証明するものです。しかし、それだけでは、どれだけの収益が得られるか、またいつ得られるかということはわかりません。

それが、パランティアーではなくネビウスが復活した理由です。ネビウスは、短期間で契約が成立し、在庫も多い企業です。そのパートナーシップによって、彼らの需要が確認されるのです。一方、パランティアーは上層部のサービスを提供する企業であり、市場はその上層部の収入を見たがっています。

今年1年間で業績が落ち込んでいるにもかかわらず、株価が下がらない理由は、評価の難しさにある。パランティアは約4040億ドルの企業だ。過去12ヶ月の業績を見ると、P/E比率は約134倍になる。来年予想される業績を考えると、さらに374倍程度になる。その品質は本当に稀有なもので、営業利益率は約43％、自由現金流益率は50％以上であり、負債もほとんどない。しかし、そのような価格設定の会社は、単純に「急速に成長している」わけではない。成長がこのペースで続き、価格も引き続き上昇し続ける必要がある。

それを決定する唯一の数値

ですから、次の疑問は「ソビアンAIというものが実在するのか？」というものではありません。その答えは今、そうだと言えます。Nvidiaがそれを利用しているからです。次の疑問は、その変換についてです。

米国の商業収入の成長を、四半期ごとに見ていきましょう。それが、ソーヴァル・AIが損益計算書に記載される数値です。この数値は、前回の報告で既に示されていました。もしこの数値が予想範囲内で維持されるなら、パートナーシップが実際の商業的な効果を生み出し、プレミアム評価も一定の基準に戻ります。しかし、もし成長が鈍化すれば、「ソーヴァル・AI」という概念は、宣伝文書上の意味に戻り、完璧な価格設定された株価も再評価されることになります。

Nvidiaとの取引は、そのビジネスモデルを証明するものです。しかし、その証明にかかるコストはまだ計算中です。