パランティアの歴史的な地区は実在した。4480億ドルという価格はすでに支払われている。

2026年8月3日、パランティアは、自身の事業の最も強力な時期であったと報告しました。収入は前年比93％増加し、19億3500万ドルになった。米国の商業収入は149％増加しました。GAAP純利益が、初めて1十億ドルを超えるようになった。株価は、今年は29％減少した。AI評価に関する懸念が影響を与えたため、翌日には約30％上昇しました。現在の価格は186ドルで、市場価値は4480億ドルです。この1ヶ月間で約48％上昇しており、過去最高値である207.52ドルよりも約21ドル低い状態です。

自然な読み方としては、これで議論が決着したということです。ある意味ではそうでした。もはやその問題は争点となっていません。しかし、報道が報道するような快活的な様子ではなく、議論は終わったのです。4週間という短い期間で、その株価は…ウォールストリートの平均目標価格の約8％以内業績発表後の改善サイクルにより、その価格は約201ドルにまで上昇しました。予測を上回るような価格には、まだ上昇の余地がありません。それは、その予測が示していた上昇余地を消してしまうのです。この上昇局面を「成功した」と言えるかどうかを判断する前に、この数値を見ておく必要があります。

その四半期は実在したもので、厳格な会計処理が行われていました。

この株を分析する唯一の正確な方法は、実際にその四半期がどの程度良かったかを見ることです。GAAP営業収入は9.12億ドルで、これには株式報酬もコストとして計上されています。営業利益率は47％でした。同社は92億ドルの現金や市場で売却可能な証券を持っており、負債はほとんどありません。また、1四半期で1百万ドル以上の価値がある取引が220件行われました。そして、企業の初期段階で最も重要なのは、米国の商業顧客から得られる契約済みの将来の収益です。これは前年比124％増加しており、すでに契約が結ばれている大きな収益源となっています。

これは投資対象の株式ではなく、2026年の下落は事業が崩壊した証拠ではありません。第1四半期には、同社は予想を上回りました。とにかく、評価に関する懸念から株価は下落した。Q2では、それが約1億2300万ドルで合意に至った経営陣は、全年の目標を81～82億5000万ドルに引き上げました。これは前年比で82％の増加です。また、米国市場での売上は少なくとも134％の成長を見込んでいます。品質チェックも問題なく通過しました。

価格はすでに集められている。

今、見出しで触れられていない部分です。4480億ドルの価値を持つパランティアは、前年同期の収益に対して約73倍、前年同期の利益に対しては約150倍の価格で取引されています。今年に増加した収益を基準にすれば、その価格は売上高に対して約55倍です。これは、Nvidiaの価格対売上高比率の約4倍、Microsoftの6倍以上に相当します。一方、市場全体は記録的な水準で取引されているのです。約19.5倍の前年実績.

最も単純な言い方をすれば、小売投資家が試せるのは次のようなことです。パランティアーが現在の価格をS&P 500の約19.5倍の収益倍数で維持するためには、年間約230億ドルの純利益が必要になります。これは、過去4四半期に得られた約30億ドルに比べて7.5倍にもなる金額です。市場はこのリスクに対して適正な価格を付けています。つまり、この収益率で数年間続く完璧な業績を評価しているのです。

それが「他のすべての目標価格を上回る」という意味です。ウォールストリートの目標が低すぎるわけではありません。問題は、予測が更新される前に、その株価が将来の水準に到達してしまったことです。そして、新たに定められた平均値は約201ドルで、これは以前より8％高くなります。このアップグレードのプロセスとは、予測が株価を追いかけるものであり、株価が予測を正確に反映するものではないのです。

答えなければならない唯一の事実

すべての複数の事業は、常に同じものに還元される。Palantirにとっては、全体が一つの単位で表される。つまり、米国市場である。そのセグメントは、第2四半期には7億6400万ドルで、売上の約40％を占め、前年比で149％の成長率を示した。米国政府向けの売上は90％の成長率を示した。海外市場については、発表によると約3億6200万ドルで、売上の約19％を占め、米国の成長率の約3分の1の速度で成長している。ある国の1つのセグメントが、ほぼ全ての成長を担っており、その価格も毎年2倍になる基準から、3桁の割合で成長し続けることになる。

その指導方針も、ある程度それを認めている。前半の収益は35.7億ドルだったが、85.5億ドルの目標に対して、後半には46億ドルほどが必要となる。これは前年同期の25.9億ドルに比べて70％以上の成長率を示している。つまり、計画自体が減速を伴うものとなっている。しかし、複数の要因が重なっているため、予定より早くその減速が現れる余地はない。

正直に門を開けてください。

私のフレームワークでは3つの質問が求められますが、これら3つはすべて重要です。品質：優れたソフトウェア経済学です。競争優位性：価格を決定するデータと同じものが必要です。62億2400万ドルの残高は、単なる説明ではなく、実際に存在する状況です。評価と成長の関係：ここが反対意見が失敗する点です。第4四半期がまだ好調な状態で125ドルだった場合、証明の責任は売り手側にありました。しかし、186ドルになって、第4四半期と48％の成長があった後、証明の責任は買い手側に移ります。彼らの主張は、市場がすでに十分な価格を支払っているという前提に基づいています。

つまり、ここでの正直な結論は、見出しと反対のものです。市場はパランティアーの事業について正しい判断を下しており、現在の価格もその証拠です。反対的な見解というのは結論に過ぎず、出発点ではありません。証拠から判断すると、不正確に評価されたリスク/リワードは、186ドルで買うべき側にあるのです。AInvestのコンセンサスは「買い」であり、基本的な評価も高いです。36人のアナリストによる評価の中で、23件の購入レーティングがありました。目標を設定する人々は、同じことを言う。誰もその会社を疑っていない。先週に発表された独立した報告書がある。「良いビジネス、悪い価格」というタイトルで、販売を開始した。議論がビジネスについてではなく、価格に関するものである場合、価格こそが全ての問題となります。

注意すべき数字

私は何らかの評価を出すつもりはありません。なぜなら、証拠はあるものの、それが単なる推測に過ぎないからです。1ヶ月で株価が48％上昇することを期待してはいけません。より良いリスク/リターンは、市場が再びその数字を疑問視した時に得られます。つまり、大暴落した四半期の後、1週間以内に再び回復することはありません。

実際にこの状況を変える数値とは、2月期における米国の商業収入の成長率が28％であり、その背後にある業務量です。もしこの成長が継続するなら、市場は信頼を維持し続けるでしょう。株価を本当にリスクから解放する要因は、国際的な成長です。パランティアーが、かつて懐疑者たちが言ったように、まだ実証されていない分野です。パランティアーの事業は、2026年に提起されたすべての疑問に答えました。株価は4週間でその答えを得て、予測される数値をほぼ達成しました。市場が正解を得た後、残りの利益は決定されます。それは待ち続けることであり、四半期報告書の中で、最終的に予測が外れることです。その報告書こそが、状況がどうなるかを決定するものです。