パランティアの250ドルの目標価格は実際に需要があるものであり、市場はすでにその価格を支払っている。

今週、パランティアの株価を動かした呼びかけは、何の根拠もないものでした。D.A.デビッドソンはその価格目標を引き上げました。200ドルから250ドルに上昇つまり、その株を「買い」と見なしているわけです。つまり、株価が現在の水準より約51％高いということです。しかし、どんな目標を設定しても、同じことが起こります。つまり、1年後において、人々が支払いを続けることを望む倍数というものです。重要な問題は、Palantirが250ドルを達成できるかどうかではありません。重要なのは、250ドルという数値が実際には何を意味するのか、そしてその事業が本当に重要な部分を果たしているかどうかです。

まず、同社がその数値を上げた理由から始めましょう。それは実際のことです。パランティールの第11回AIPカンファレンスでは「AI主権」という概念が中心となっていました。経営陣によると、このアイデアは顧客からも支持を得ているとのことです。説明は簡単です。企業は、自らがそのAIシステムを所有し、管理するべきだというものです。自分自身のデータ、自分自身が調整したモデルそして、その上にオペレーション層が存在する。つまり、すべてを外部のモデルプロバイダに任せるのではなく、そうした形で運用されるのだ。パランティアは、生データよりも価値の高い部分、つまりソフトウェアが実行中に蓄積される思考の経路や操作に関する知識を守ることを目的としている。D.A.デビッドソンが強調しているこのパートナーシップについては…Nvidiaのために開発されたパランティアーという供給管理システムです。— それは、実際の運用に応用されるという同じアイデアの具体的な例です。

それだけあれば、物語を作るのに十分です。しかし、私の規律としては、興奮する前にキャッシュフローの状況を確認することです。そして、今回は特別な状況です。第2四半期には…収益は前年比93％増え、19.35億ドルになった。、そして米国の商業収入は149%増加し、7億6400万ドルになった。. 四半期における調整後の自由現金流量は12.2億ドルでした。— 63％のマージン。GAAP基準による純利益は10.6億ドルで、これは55％のマージンに相当する。同社年間予算を81.5億ドル～81.58億ドルに引き上げる収入面では、前年比で約82％の成長が見られました。調整後の自由現金流が45億～47億ドルに達する見込み将来を見据えた部分も同様に強力です。この四半期に締結された米国の商業契約の価値も高かったです。153％成長し、21.3億ドルになったそして、米国の商業顧客にとっての「残りの取引価値」とは、契約に基づいて既に履行されているが、まだ収益として計上されていないものです。124％成長し、62.4億ドルになった。.

最後の数字が最も重要です。バックログが3桁の数成長しているということは、収益が単なる偶然ではないことを証明しています。つまり、収益はすでに確定しており、今まさに認識される時を待っているのです。これは、フリーキャッシュフローと同じくらい純粋な状態です。パランティアは、困難な仕事をこなし、ナラティブを実際の資金に変換し、それを現金に変えるという、本当に優れたビジネスです。

さて、不快な部分です。これらは何も驚くべきことではありませんが、また安くはありません。1株あたり約166ドルという価格です。市場価値は約3990億ドル約24億株に対してです。今年の収益予測では81.5億ドルとされていますが、これは将来の売上高の約49倍に相当します。調整後の自由現金流量の目標値である46億ドルに対しては、約87倍、また調整後の営業収入の予測値に対しては約82倍です。これは予測の再設定ではありません。市場はすでにその見通しを確信しているのであり、価格も継続的な完璧さを求めているのです。

では、250ドルの目標が実際に何を意味するのでしょうか？250ドルを同じ配当比率で掛け合わせると、約6000億ドルの市場価値になります。これは、今年の収益額の約74倍、また今年の予測される自由キャッシュフローの約130倍に相当します。この目標は、会社に関する新しい知見というわけではありません。それは、市場がすでに支払っている同じ巨大な倍数であり、さらに急速に成長している数字に移行されているだけです。この倍数は、その成長が急激に続く限り、投資の根拠として機能します。しかし、米国の商業在庫や契約金額の成長が止まったら——例えば、124％と153％の成長が30％になったら——その倍数には隠れる場所がありません。なぜなら、全体の基盤は現在の金額に基づいているのではなく、成長のペースに基づいているからです。

それが「警戒ライン」であり、このケースの真実の核心です。ビジネス上の証拠は実際に存在し、確認可能なものです。したがって、単に評価に基づいて却下するわけにはいきません。データや数字は一致しており、矛盾しているわけではありません。しかし、期待が再調整され、驚きが無意味になるような状況でもありません。それは逆の姿です。市場は既に楽観的な見方をしており、250ドルのコールオプションはその見方をさらに強めるだけであり、解決することはありません。

持ち主や購入者にとって、重要なのは、これまで実際には見られなかった長年の成功を市場に認めることができるかどうかということです。私も間違うかもしれません。もし米国の商業在庫が3桁の数値で増加し続け、自由現金流が60％の利益率で得られるなら、懐疑的な人々こそが愚かな人々になるでしょう。しかし、ここでの証明は「パランティアーがより良くなるかどうか」ではなく、「その成長傾向がこれほど良好であり続けるかどうか」です。そして、4000億ドル程度のスタート地点からそこまで達成するのは、発表するよりもはるかに難しい課題です。