「時代遅れ」な規則というのは、実際には安価なものに過ぎない。

8月には、自分の支出を記録し、支払いを済ませ、頭金を貯める人々に対して、金融アドバイザーから許可書が送られました。3つの金融規則はもはや時代遅れであり、すぐにそれらの規則を守るのをやめることができます。賃貸生活を始める前に、家を持つことを強く望まないでください。借金を全て返済するのを待たずに、安い借金は抱えても構わないです。使うお金を一つ一つ追跡する必要はありません。自動化して、そのまま進みましょう。

各作品は、個別に見ても正当性があります。それが、その作品群を再び見る価値がある理由です。

これら3つの拒否の言葉を一つの文として理解すれば、それらは単なるアドバイスではなくなります。それは一種の姿勢になります。つまり、自分の持ち分を減らし、より多くの株式を借り入れること、そして何も監査しないということです。これは、市場に提示されるものです。8年連続で終えたばかりで、9年目に取り組んでいます。そして、S&P 500指数のトラッカーであるSPYは、2026年には約13％上昇し、過去1年間では約21％上昇している。このような時期に、みんなを同じ方向に導くアドバイスには名前があります。それは「コンセンサス」です。

ルールとは、原則を体現した価格のことです。

そのリストに載っているすべての規則は、単なる価格の表現に過ぎない。「賃貸する前に所有する」というのは、住宅ローンのコストに関するものだ。「投資する前に借金を返済する」というのは、株の収益と借入金のコストとの差に関するものだ。これらの規則は衰退することはなかった。それらは、利息がかからない時代によって破壊されてしまったのだ。2010年代の大部分から2020年代初頭にかけて、借入金のコストはほとんどゼロだった。指数の収益率は無リスク利率を大きく上回っており、株式は市場がリスクを取る代償を求めない状態で成長した。その10年間においては、4％の借金を持ちながら株式を保有することが実際には恩恵であった。そして、家は典型的なレバレッジ資産だった。その時代には、これらの規則は時代遅れに見えたのだ。

その体制は終わった。10年物トレードバンクの利回りは現在、約4.7%です。そして、投資家たちは、連邦準備銀行の総裁であるケビン・ワーシュのジャクソン・ホールでの発言を読んで、金利の動向についての手がかりを得ようとしている。以前の規則を無効にしたもの――つまり、無料のお金――はもう存在しない。問題は、その下で書かれたアドバイスが実際に役立つかどうかである。

中心となるのは、4.8％の市場金利に対して5％のローンです。

債務返済をやめることに賛成する合理的な理由は次の通りです。4％の学生ローンや5％の自動車ローンは安い金額です。一方、株式の収益率は年間約10％であり、まず投資を行い、最低限の返済をするべきです。25～27％のクレジットカードの残高だけが、積極的な返済が必要な緊急事態です。

この主張は、10％という平均値に基づいている。これは過去の事実であり、契約とは関係ない。それは、2026年の提案よりも低い初期評価から得られたものである。分母の誤差は明らかなものだ。何十年にわたる平均値というのは、市場が今後得られると期待するリターンではないのだ。

正直な比較をしましょう。S&P 500のフォアー収益利回り— 期待される収益を、支払う価格で割った値は、およそ4.8％です。10年物の国債は、同じ金額に対して約4.7％の利回りを提供しますが、その上には保証が付いています。これが今日の資本リスクプレミアムです。アナリストたちは、これが過去の平均値と比べて非常に低いと述べています。Vanguardの資本市場予測も同様で、アメリカの状況は…株価は、1年間で米国の債券よりわずか1ポイント少ない値上がりをしています。今後10年間にわたって。

つまり、現在5％の金利で自動車ローンを借りる場合、そのコストは、市場のリスクプレミアムが現在どの程度かという金額に近いものになる。5％以上の収益率があるときには、「安い借金を維持し、株式を購入する」というのは、借入コストがほぼゼロの状態で行われることだった。2026年には、収益が十分に成長して、すでにほぼ埋まったギャップを埋めることができるかどうかが問われる。専門家たちが用いる原則も、古くなったわけではない。それは再評価されるべきものであり、世界が変わるとき、価格も同じように変化するのだ。

これらは、破局が起こることを予測しているわけではない。むしろ、より控えめで、興味深くないことを予測しているのだ。つまり、古い規則が保護していた「リスクと安全の間のギャップ」が、静かに閉じてしまったということだ。

賃貸のルールとは、哲学ではなく、単なる価格に過ぎない。

同じような態度は、住宅所有の原則を露わにするものです。30年ローン金利は6.7%近く多くの市場において、実際に家を購入する方が賃貸するよりも不利になります。専門家の意見も正しいです。その理由に注意しましょう。家を持つこと自体が悪くなったわけではなく、数が変わったからです。高い住宅ローンが原因で、賃貸料が安くなります。同様に、高い利率が原因で、保証された収益率が近年で最も安全な選択肢になります。

高い住宅ローンの利率と高い無リスク利回りは、同じことです。つまり、借入のコストが再評価されるということです。現代のアドバイスでは、この点を適切に利用するかどうかが重要です。つまり、住宅に関しては、借入が高コストであるため、家賃を利用して利益を得るべきですが、投資に関しては、同じく高コストの借入が、負う債務コストと同じくらいのものになるので、安全な利回りを得る方が得策です。しかし、その指示の中で、最も大きな強制貯蓄手段である住宅ローンも、やがて廃止されます。そして、利率が下がった時、利率は単なる価格であり、判断基準ではないので、その「時代遅れ」なルールも再び現れるでしょう。

追跡ルールというのは、他の2つが必要とするものです。

3つ目の引退というのは、最も正直であり、同時に最も危険なものです。確かに、厳格な予算管理をしても2ヶ月も経たないうちに失敗に転じます。また、自動化によって意志の力が弱まってしまいます。しかし、上記の2つの現代的な行動は、多額の支出を伴うものです。それらは、実際に支出がコントロールされている場合にのみ機能します。「自動化して進む」というのは、自動化できるような収入があるという前提に基づいています。そして、支出を把握しなくなる人は、お金がなくなった後にその前提が成り立たないことに気づくのです。

トラッキングとは、会計処理ではなく、行動を制御する手段です。その価値とは、間違った行動に対する罰則です。このような罰則の強さは、エクイティリスクプレミアが低い市場で、過去10年間よりも高くなります。このような規則は、市場が自らをコントロールすることで、無料で遵守されるようになったため、廃止されました。市場がその代償を自ら支払うようになった今、監査を省略するという「時代遅れ」な習慣は、実際には高額な代償を伴うものになってしまいます。

良いデータこそが触媒となり、しかしそれは間違った方向に作用するのだ。

これら3つの近代化の背後にある安心感は、経済力に他ならない。それがまさに問題なのだ。インフレは目標を超えて続き、イラン情勢もエネルギー価格を高止まりさせている。予測者たちは、9月前に連邦準備制度が金利を下げるための明確な要因がないと考えている。回復力のある消費者がいるため、10年物の利回りは約4.7％で安定しており、プレミアムも少ないままです。また、債券を記録的な高水準で保有する姿勢も、単なるリスクとして評価されているのです。データがより良くなればなるほど、利下げの時期も遅くなり、旧来の計算方法もより正確になります。財務省市場の分析によると、持続的な10年物の利回りは約5％になるとされています。これが、株価に不利な状況が生じる点であり、市場が債券に対して持つ薄い優位性が税負担に変わる点です。

古い規則を間違う原因となるものは何か

現在、現代の企業価値評価は、評価額ではなく、収益の成長に基づいているのです。ゴールドマン・サックスは、この年を、収益の増加が株価を上昇させる年だと位置づけている。、1シーズンを過ごした後S&P 500企業の約85％が予測を上回り、平均成長率は約20％だった。、そしてAI関連の投資が2027年には1兆ドルに達すると予測されている。もし、その計算結果が今日の価格になるなら、専門家の言う通り、借入金は安かった。そして、古いルールに従ったら、何年もの収益を失うことになる。それが失敗の条件だ。つまり、「株価は上昇し続ける」というわけではなく、利益が支払った価格を上回ることだ。評価警告を出す人々も、15年間ずっとこのようにしてきた。したがって、その否定は現実的なものだ。

あまり話されることのないのは、その規則の擁護者たちも何の問題も抱えていないという点です。彼らに必要なのは、指数が一定の水準を維持している間、4.7％前後のリスクフリーの利率だけです。つまり、無料のお金の時代の計算方法が逆転したわけです。その世界では、保証された収益や返済される借金、そして節約されたドルは、市場を上回る必要はありません。彼らが必要とするのは、市場が定めた収益率に近い値を得ることだけです。そして今、彼らはその通りに行っています。

、それらを破ることで利益を得られる時代を生き抜いた人々によって、3つの規則が廃止された。これら3つの拒否の理由は同じ方向を指している：より多くの株式、より多くの借入金、より少ない監査——そして、4.7％という代替案に対して、高い価格で、薄いプレミアムを得ることだ。専門家たちが正しいのは、世界が変わったという点だ。しかし、規則がどちらの側にあったかについては間違っている。2026年には、「時代遅れ」な行動――保証された収益を受け取り、リスクと同じくらいコストを支払い、市場が何も見ていない間に自分の支出を管理するという行動――が、価格が付けられた側になっている。群衆に従うことはキャリアを守るものではなく、ポートフォリオを守るものではない。