オラクルは、自社の業績が悪化したのではなく、より強化されたと投資家に対して発表しました。8月に終了した四半期においては、収益は30％増加しました。193億ドル非GAAP収益は1株あたり1.92ドルでした。これは、市場が予想していた1.67〜1.74ドル程度よりも高かったです。経営陣も…全年の非GAAP EPS予測を8.10ドルに引き上げた。その後、株が長期取引で約7％上昇した。.
この上昇は、すでに大きな試練を経験した株において起きている。オラクルは、通常取引日に152.94ドル近くで取引を終えましたが、その時点での価格は5％下落し、年始時の価格からは約21.5％下がっていました。前年と比べると、その下落幅はさらに大きいです。同社の株価は…前年9月の決算終了時より52％下回る価格が約半分下がると同時に、ガイダンスも上昇しました。この差異こそが、一つの図で表される全ての議論です。
リセットと、その機械的割合
その下落の原因の一部は、判断によるものではなく、算数上の要因です。1年前、オラクルは業績を発表した後、約329ドルで株価を終了しました。これは、2025年末にピークを迎えたAIクラウドへの関心が原因で、株価が高めになったからです。株価の52週間の最高値は329.5ドル、最低値は114.5ドルです。つまり、約50％の下落は、事業の状況が悪化した証拠というよりも、市場がバブル的な価格設定から回復していることによるものです。数字を見てもわかります。年間収益予想は少なくとも900億ドルに引き上げられ、利益予想は8.10ドルに変更されました。一方で、株価は半分に下がりました。
今、複数の場所にある場所
ここに記録しておく数字があります。終値を上昇した値で割れば、$152.94を$8.10で割った結果が得られます。つまり、Oracleの株価は非GAAP EPSに対して約18.9倍の比率になります。これは、保有するかどうかを決める際の重要な基準です。なぜなら、この数値は、古い推定ではなく、実際の収益データに基づいているからです。
他の指標と比べると、これはあまり高い価格ではない。オラクルは、連続した利益に対して約23.5倍の価格で取引されている。また、企業価値対EBITDAの比率は約15.6倍である。Ainvestのデータによると、競合他社のSalesforceは、連続した利益に対して約20.7倍、EV/EBITDAでは約18倍の価格で取引されている。これは、ソフトウェアやクラウド分野において、オラクルが年間30％の成長率で売上を増加させる場合に支払われる価格よりも、高い水準である。
その30％が何で構成されているかを知っておくことは重要です。なぜなら、それは単純なものではないからです。合計すると、クラウドの収益は増加しました。62％が116億ドルほとんどがクラウドインフラによって支えられており、その規模は拡大していった。121％で74億ドルクラウドアプリケーションの普及は、比較的控えめでした。10%一方、レガシーソフトウェアのベースは縮小しました。オンプレミス型のソフトウェアが減少したのです。3％から55億ドル純収益は15％減少しました。要するに、業務を実行するための基盤となるインフラ事業が重い投資を伴うものであり、高利益率のソフトウェアサービスではないのです。だからこそ、成長の加速と現金の消費は同じことであるのです。
オラクルの報告日終了時の評価倍数は約152.94ドルです。
収益やEBITDAに基づく評価指標は「倍数（x）」のスケールで表されます。一方、配当利回りは別のパーセンテージのスケールを使用し、独自のパネルで表示されます。
フォワードP/Eは、オラクルの2027年度の非GAAP EPS予測値である8.10ドルに基づいて計算されています。これは、売り側のNTM推定値ではなく、そのためです。倍数は「×」スケールで表示されます。配当利回りはパーセンテージスケールで表されます。
| メトリック | 価値 | 単位 |
|---|---|---|
| PE TTM | 23.5 | 複数の(x) |
| PEフォワード（2027年予測：EPS $8.10） | 18.9 | 複数の(x) |
| EV/EBITDA 最近期 | 15.6 | 複数の(x) |
| 配当収益 最新期間 | 1.3 | パーセント（%） |
複数の情報源を参照する際の注意点です。一部のデータ源では、オラクル社のフォワードP/Eが35倍と報告されていますが、その数値は異なる、より低い収益基準で計算されているものです。ここでの約19倍という数値こそが、この決定に重要なのです。なぜなら、それは経営陣が提示した8.10ドルの目標を反映しているからです。これら二つの数値を混同してはいけません。投資家が何を考えているかによって、適切な結論を導き出すためには、これらを区別する必要があります。
現金消費の問題
株価が下がった理由は、想像上のものではなく、この主張に対する最も強い反証です。オラクルの自由現金流量はマイナスでした――約50億ドル— 285億ドルの資本投資が行われた四半期で。全年の建設投資は、このように見積もられている。900億ドルから950億ドルまた、Ainvestのデータによると、貸借対照表上には約2360億ドルの負債があります。市場はOracleを強く嫌っています。なぜなら、その成長が現金に変わる速度よりも速いと考えているからです。
つまり、約19倍という倍数は、自動的なものではなく、条件付きのものです。リセットが行われた時点では、運用上の悪化よりもずっと早くなっていました。価格は半減したにもかかわらず、評価額は上昇しました。また、業務終了後の約7％の反応からすると、市場は少なくともリスクを再評価する意欲があるようです。しかし、1回の取引だけでは結論とは言えません。また、現金の消費やレバレッジが8.10ドルという数値を下げることがない限り、その倍数は妥当とは言えません。7％の上昇は試験であり、結論ではありません。投資家にとっての基準は、現金の消費が明確に示されている状況での約19倍の価格です。単に約50％の下落を固定するのではなく、企業自体が崩壊したかのように扱うのではありません。
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