オラクルのAIトレードがさらに拡大——そして、バックログもついにP&Lに影響を与えるようになった

昨年のこの時期、オラクルは株式市場が見た中で最も好成績を収めた企業の一つとなった。第1四半期だけで…約4550億ドルの契約済み将来の取引そして、株価が上昇しました。1日で40％以上簡単に創業者ラリー・エリソンについて説明する世界で最も裕福な人その動きは、ほとんどが一つの契約に基づいていた。3000億ドル、OpenAIとの5年間のクラウド契約ChatGPTの背後にある会社です。しかし、すぐに問題が発生しました。数日以内に、アナリストが警告した後、株価は6％下落しました。オラクルの今後の成長は、一つの顧客であるOpenAIから得られるものが多すぎます。.

それが、木曜日の財政第一四半期報告が目的としていたことです。その質問に答えることは、印刷物で表現できる限りの程度しかできませんでした。

数字によると、収入は30％増加しました。193億ドルクラウドインフラ事業であるIaaSによって動力を得ているOracleは、その規模を2倍以上に増加させました。121％上昇し、74億ドルに達した。調整後の利益は1.92ドルで、アナリストの予想の1.74ドルを上回った。同社は年間の予測を少なくとも…に引き上げた。900億ドル収入の調整後の1株当たり利益は8.10ドルそして、未処理の業務についてです。つまり、契約が結ばれたものであり、まだ受け渡されていない業務のことで、正式には「残りの履行義務」と呼ばれます。6380億ドルから6640億ドルに上昇した2027年度の初めに、株価が急上昇した。拡大取引では7％まで.

約束と機械の違い

重要なのは、1年前の数値と今年の数値がそれぞれ何を意味するかという点です。1年前には、オラクルは投資家たちに対して、大きなOpenAIの契約がまだ保留されているという期待を与えました。RPOとは、将来得られる収益のことですが、それはまだ収入ではなく、銀行に預けられた現金でもありません。Greyhound Researchは、その点を明確に述べています。滞納金は銀行の預金とは違う。.

今四半期では、過去に受注した案件が収益表に記載されるようになりました。121％のIaaS関連の成長は、実際の収益に換算されるものであり、単なる約束ではありません。また、経営陣は、契約の内容が多様化していると述べています。OpenAI以外のAI企業との契約も含まれています。xAIとMetaさらに、企業の顧客も含まれます。10年間で70億ドル相当のペンタゴンとの取引最高財務責任者であるヒラリー・マックスソンは、新たに発生した業務量の約半分が…と述べました。今後36ヶ月間で収入に変換される追加の資本を必要としない。昨年秋に市場を不安にさせた、単一顧客への集中状況は、明らかに減少している。OpenAIのみに焦点を当てていた不安が解消されたのは、今では多様化したAI需要があるからであり、単一の大きな投資ではない。

ソフトウェアにおける最も高価な変換処理

ここが、正直なところです。なぜなら、そんなに多くの契約書を変換するのは無料ではないからです。

オラクルは資本支出は285億ドル四半期では、前年同期の85億ドルを超える額になりました。900億ドルから950億ドル全年度にわたって。自由現金フローはマイナス 54億ドル、1年前とほぼ同じ収益性です。財務諸表には…1250億ドルの負債、そしてS&Pグローバルは7月にオラクルの信用格付けを下げたこれは、負債や株式をデータセンターに変換する機械です。850メガワットの能力を持ち、1四半期で30万以上のGPUが利用可能になりました。契約による収入が支出を上回ることを期待しています。

不足の論理は現実的です。Oracleは、AIの処理需要がまだあると主張しています。供給よりも早く成長するそして、その新しい能力の一部は、前払い式の契約や「自社ハードウェア使用」による契約を通じて賄されている。これらの契約により、オラクルの自己資金が増加することはなく、また、キャピタル・エクイティや収益に影響を与えることもない。2028年度中にはもし、コンピューティングが、AIの成果が急激に増加した経済においては希少な要素であるならば、契約された能力を持つ人々はその希少性から利益を得ることになる。ある指標によれば、その希少性はOracleに有利な形で価格に反映されている。あるアナリストはそう述べている。OCIは、AWSやAzureよりも指数関数的に急速に成長しています。AI関連の事業では、粗利益率が30％から40％です。

しかし、豊富さと不足の関係は両面性を持ちます。各巨大企業が同じ規模で資金を投じているのです。もし業界全体の投資が需要を超えてしまうと、不足状態になり、その結果、利益率が低下してしまいます。RPOというのは契約であり、銀行の預金ではありません。そして、この戦いは借入金を使って行われているのです。

今、株価を決定する競争が行われている。

おおよそで160ドル。オラクルは、52週間の価格範囲の底近くで取引されている。そして、その半分くらい$345のピーク— 周辺19〜21倍の利益を生み出し、その基準で見た場合、MicrosoftやAmazonよりも安価です。市場は、「1つのOpenAI顧客」や「資金不足による損失」といった懸念をかなり減らしている。木曜日の報告書は、多様化の動きが実際に起きており、そのプロセスが始まっていることを示している。もはや、単一顧客に焦点を当てる見方はもはや適切ではない。

問題は、コンバージョンが建設作業より先に完了するかどうかです。重要なのは、需要があるかどうかではなく、1250億ドルを借り入れ、毎年約1000億ドルを費やして契約を現金に変えるという企業が、業界全体の投資量を上回る速度でそれを実現できるかどうかです。これが現在オラクルが直面している課題であり、この報告書によって、彼らは一歩前進したことになります。