オラクルの6640億ドルの在庫過多がついに収益報告書に反映される。実際の試練は、現金不足である。

オラクルは、1年間にわたって掲げてきたAIに関する戦略を、今四半期に実現しました。総収入は…193億ドル、前年比30％の増加そして、ウォールストリートが予想している約191億ドルを上回る見込みです。クラウドインフラ事業の収益——つまり、この企業の核心となるIaaS事業の収益です。ローズは121％上昇し、74億ドルになった。, 9ヶ月連続で成長が加速している. 非GAAPベースの1株あたり収益は1.92ドルです。推定値を0.18ドル下回りました。純粋なスコアボード上では、これは低くないハイライトに対して強力な四半期でした。

過去1年間で半分も価格が下がったこの株は、時々刻々と急騰した。しかし、市場はこれまで、収益に関する懸念から不足しているわけではない。問題は、今期においてその構築が需要を実際の資金に変換できるかどうかという点だ。現状では、前半はそうなっているようだが、後半ではまだそうではない。

ついに、その橋が損益計算書に記載されるようになりました。

オラクルのバックログは、株主に与える「手札」だった。残っている履行義務、つまり契約上のものでありながら請求されていない収入が、記録上で記録されている。これは過去最高額となった。6640億ドルで、前年比2090億ドル増加後で300億ドル以上の新しいAIクラウド契約単にその四半期だけです。

業務が遅れているということは、明確なスケジュールに沿って収益に変わる場合にのみ重要です。今四半期では、その点が実現されました。クラウドインフラの利用は、9四半期連続で加速しており、導入されたサーバー数も効果を発揮しています。AIインフラは97.9%の使用率で稼働していました。そして、オラクルはそれを集めました。GPU契約の更新時に20％のプレミアムが発生する。容量は、保管されるのではなく、満たされているのです。

経営陣は、その可視性を利用して、全年度の財政状況を把握した。少なくとも900億ドルの収入、おおよそ34％の定数通貨成長率オフから67.4十億ドルのオラクル、2026会計年度で報告、と共に調整後のEPSは8.10ドルに達する見込み今期のためには、収益は30％から34％増加し、クラウド部門では65％から71％増加しました。.

その数字に関して重要なのは、Oracleが収益を増加させているということです。より速く基準が大きくなるにつれて、全年の予測は、直前に報告された年よりも高い成長率になります。これは、需要曲線が強化されていることを示しており、逆転しているわけではありません。

現金の不足は、取引のもう一方の側面です。

今、株価を低下させた部分についてですが、オラクルは依然として、収入とほぼ同じペースで資金を使っています。第1四半期の財政資金投入は285億ドル近くに達した。全年については、経営陣が総投資額は900億ドルから950億ドルの範囲で維持される。つまり、純額としては700億ドル以下であり、さらに部品の前払い金として200億ドルから250億ドルが必要となる。その四半期の運営キャッシュフローは記録的なものでした。230億ドルですが、自由現金フローは依然として50億ドルのマイナスでした。その投資のおかげで。

正直なところ、否定的な自由現金フローというのは、建設コストに過ぎず、企業の崩壊ではない。ただし、在庫が売上に転換され、利益率が維持される場合に限る。これこそが、論文の継続性条項が要求していることだ。今後12ヶ月間で、RPOパイプラインの約12％が収益源となると予想され、その後の2年間ではさらに34％が収益となるでしょう。今後数年間で解消されるバッケージの大部分は、事前支払いや顧客が提供するハードウェアに関するものです。これらはビルド作業の資金源となりますが、投資家が実際に求めているような高利益をもたらす定期的なサービス収入にはなりません。

また、良いニュースの中にも注意点がある。バンク・オブ・アメリカは、RPOの半数以上が単一の顧客に関連していると推定しています。OpenAI巨大な仕事の残高は、その主要な顧客が支払いを続けている限り、信頼の源となります。しかし、それは市場がまだ十分に評価していないリスクも意味します。

何が物語を変えるでしょうか

オラクルの株価は、昨年間で半分に下がりました。それは、収益が期待に応えられなかったからではありません。実際、収益は9四半期連続で加速していました。しかし、市場は、900億ドル以上の投資が、十分な売上に変わるのが遅すぎると判断したのです。今四半期は、利用率が97.9％であり、20％の更新価格上昇が見られるという、規模化が進んでいるという明確な証拠です。これは、需要があること、そしてその需要が減少していることを示す最強の証拠です。

再評価の条件が明らかになった。収入は加速し続けなければならず、一方で自由資金の不足が解消される必要がある。バックログの実現率と投資の比率を注意深く観察し、その大規模な顧客が引き続き支持されているかどうかも重要だ。これら二つの要因が、この事業が実際に成果を上げるのか、それとも自己投資に追いつけないのかを決定する。