OPKOの事業は、一度限りの商品に依存しているだけで、事業の成長には寄与しない。

OPKO Healthは、Wells Fargo第21回ヘルスケア会議に参加すると発表しました。しかし、このプレスリリースには、会社の業務に関する情報は全くありません。ただ、経営陣がステージで発言するというだけです。このようなニュースは単なるマーケティング活動に過ぎず、真実の情報ではありません。興味深いのは、今年は株価が26％上昇し、4ヶ月で3分の1も上昇したことです。これは、会社の収益が実際に減少している時に起こったことです。売上高が減少している一方で株価が上昇しているというギャップこそが、本当の話題です。

ブルーケースの主張によると、OPKOの第2四半期は「改善した」ということです。実際、紙上ではそうでした。収入は1億6350万ドルでした。純損失は、前年同期の1億4840万ドルから840万ドルに減少しました。また、運営上の損失も6000万ドルから700万ドルに減少しました。しかし、各部品を詳しく見てみると、この改善は主に、一時的な資産から構成される光学部品の改良によるものであり、実際に業務が始まったばかりの状態ではないことがわかります。

2つの非定常的な項目がこの四半期の収益に大きな影響を与えています。知的財産関連の収入やその他の収入は、前年同期の1500万ドルから4610万ドルに増加しました。そのうち2940万ドルは、ニコヤからOPKOが受け取った資本です。見返りとして大中国地域でのレイアルディーライセンス契約の変更— 製品を販売して得られる現金ではなく、紙のクレジットです。診断業界においては、1820万ドルの損失から480万ドルの運営利益に転換したのは、何らかの要因があったからでしょう。ラブコープに売却された資産に関連する1810万ドルのエアロウト。それらを取り除けば、その下にあるエンジンはずっと普通のものに見える。

繰り返し現れる核心は小さく、ほぼ平らです。レイアルディー、唯一の商業的な薬品です。前四半期に810万ドルを収入した。。そのNGENLAとファイザーの利益分配により、640万ドルの収益が得られた。. コア・バイオリファレンスの診断サービスによる収益は6,820万ドルでした。前年と比べて6930万ドル減少した。ラブコープに売却されたがん治療関連の事業を除けば、これはほとんど横ばい状態の業績だ。総収入は依然として前年比で約11％減少しており、過去12ヶ月間の自由現金流は1億3400万ドルのマイナスだった。これは自ら資金を調達するような状態ではない。単にバランスシートが現金を消費しているだけであり、今期の好成績はそのバランスシートから借りた資金によるものだ。

会社の見通しから、減少が確定した。OPKO第3四半期の売上が1億3100万～1億4200万ドルに達した——第2四半期で報告された1億635万ドルからは明らかに減少しています。なぜなら、一時的なニコヤの信用が再び発生しないからです。そして、全年の収入は5億6000万～5億8500万ドルです。予測される費用は7億2500万ドルから7億5000万ドルです。会社自身の数字を見ても、継続的な運営によってコストを賄うことはできない。どんなに調整を加えても、その計算結果は変わらず、プレスリリースでも新しい情報は何も明らかにされていないと述べられている。

株価は、事業が自動的に改善されるのを待っているわけではありません。OPKOは2025年7月以降、約1億5000万ドルを使って自社の株式を買い戻しています。その資金は、約3億1400万ドルの現金から得られています。この程度の買い戻しを行っているとしても、年間1億3400万ドルもの現金が消費されているため、収益力の証明にはなりません。これは、低価格の株価を維持するための資本配分に過ぎず、それがチャートが強さを示す理由です。

では、実際に市場が何のために支払っているのでしょうか？約12億ドルの市場価値を持つOPKOは、売上高に対して2倍の比率で取引されています。また、利息や税額を除いた前年実績利益は減少しており、EV/EBITDAは約34倍です。これは、投資家が現在の利益だけでなく、将来の利益を重視している薬品会社の典型的な倍数です。将来の利益とは、ModeXプラットフォームの第1相CAR-T治療法やCOVID予防薬、そして第1相/2a相のMASHプログラムなどです。これらは実際には実証されていないプログラムであり、データが得られるのは2027年以降と予想されます。そのため、低い株価ではなく、適切な宣伝が行われていることこそが重要です。

これは、OPKOが失敗するということではありません。これは、現在の証拠が何を支持しているか、そしてまだ単なる噂に過ぎないものが何かについての表現です。会議での出演は、ニュースのように見えるが実際には何も起こっていないものです。その周辺の活動も、過去の収益や売却による財務状況、株式買い戻しから成るもので、実際には安定した事業状況です。発表内容の中で、投資の可能性を変えるものは何もありません。唯一の変化があるとしたら、そのプロジェクトが第1段階の期待を実現するようなデータを生み出すかどうかです。そうなれば、現在の評価が示すような持続可能な経済状態が実現されるでしょう。