OpenAIの10億ドルの広告収入は収益ではない

OpenAIは本日、その広告事業が成長したと発表しました。年間売上高10億ドルその数値は収入ではありません。全くもってそうではないのです。

年間収益率とは、現在広告主が支出している金額を12倍することで、1年間の収益がどのようなものになるかを推定するものです。例えば、広告主が1日あたり83万3千ドルを支出している場合、1年間で10億ドルになるということです。しかし、実際にどれだけの収益が得られるか、広告主がそのペースで支出を続けるか、また、初期の参加者が全員参加したときにどうなるかはわかりません。

OpenAIはこの節目に到達しました。200日未満この広告の実証実験は2月に開始されました。3月末までには、その実験が成功したとのことです。1億ドルのARR今日では10億ドルを達成している。ほとんどゼロからの急速な成長だ。しかし、小さな基盤からの速さが、重要な規模性とは同じではない。

重要なのはこれです。OpenAIの全事業における年間収入の合計は約400億ドル広告業界は、その約2.5％を占めています。OpenAIは損失を出しました。2025年には、130億ドルの実際の収益に対して210億ドルが得られる。今年は270億ドルの現金が消費されると予想され、2027年には630億ドルになるとされています。同社がキャッシュフローを正の値に戻すのは2030年以降になると見込まれています。

これらの損失に対して、10億ドルの広告収入というのは、ほんのわずかな数値に過ぎない。たとえその成長率が1年間ずっと維持されるとしても——それは彼らの仮定に過ぎない——それでも、今年会社が見込むキャッシュレス損失の4％にも満たない。

もっと重要な問題は、OpenAIが申請したのに、なぜこの発表が今日になって行われたのかということです。6月に秘密のIPOに関する書類が提出されるそして、目標としているのは約1兆ドル規模のリストです。最後の個人評価額は8520億ドルで、それは3月に行われたものです。その水準では、同社の株価は年間収入の約25倍になっています。IPOにおいては、1年半で2倍に上がった数値を正当化する必要があります。10億ドルの広告事業に関する情報があれば、その数値を説明することができます。しかし、それによってその背後にある経済状況は変わりません。

会社内部では、広告の予測はさらに野心的です。OpenAIは投資家に対し、こう期待していると述べています。今年は25億ドルの広告収入があり、来年は110億ドルに上昇し、2028年には250億ドル、2029年には530億ドル、そして2030年には1000億ドルになる予定です。その数値を達成するためには、OpenAIが週に27.5億人のユーザーを獲得し、GoogleやMetaが現在持っている広告予算の一定割合を獲得する必要があります。理論上は成り立つことです。つまり、誰かがChatGPTに入力を行うとき、彼らは自らの意図を直接伝えているのです。これは、ブラウジング履歴から興味を推測することよりも、より適切なターゲティング方法です。しかし、意図と実際の支出は一致しないものであり、広告主も理論上だけで予算を動かすわけではありません。

独立した分析家たちは、全く異なる見解を持っている。エマーケターは、アメリカのチャットボット広告市場全体を予測している。ChatGPT、GoogleのAIモード、Microsoft Copilotなどを含めた全てのアイテムの総額は、今年には10億ドル未満になるでしょう。一方、Emarketerによると、2030年までにこのカテゴリー全体から得られる収益は54億ドルに過ぎないとのことです。これはOpenAIが目指す1000億ドルの目標の95％に相当します。たとえOpenAIが米国のチャットボット広告市場の全ての収益を獲得したとしても、依然として大幅に不足しています。

内部予測と分析者の推定値との差は、小さな意見の相違ではありません。対処が必要です。OpenAIの数字が保持できる3つの同時的な結果検索広告の予算が、今や誰も気づいていない、完全に成熟したチャットボット広告市場であるGoogleから、他の広告形式よりも優れた性能を持つ広告形式へと大量に移行している。そのうちうまくいかないものが一つあれば十分だ。

実際の製品の状況は、懐疑的な態度を強化させる。ChatGPTの回答の下部に、無料ユーザーや基本会員向けに広告が表示される。適格なユーザーのうち、20％未満の人しか、その日に広告を見ることはない。OpenAIはこの展開を「意図的」であり、「控えめ」だと述べている。つまり、ユーザーが離れる前に、広告がどれだけの影響を与えるか、彼らはわからないということだ。また、制限があることも心配される。3月から5月の間に…ユーザー1人あたりの1日あたりの利用時間は、25分から20分に減少し、18％低下した。その会社は、広告とユーザーの参加度の低下との間に因果関係があるとは証明していません。また、参加度が、収益化を促進する方向で上昇しているわけでもありません。

競争の動きは決して静かなものではない。Anthropicは、クルーオ・が決して広告を出さないという点を中心に、最初のSuper Bowlキャンペーンを展開した。このキャンペーンによって、Anthropicはその四半期で最も多くのユーザー数を獲得した。Anthropicの年間収入は現在650億ドルであり、OpenAIの400億ドルを大幅に上回っている。広告がないというポジショニングが、Anthropicの差別化要因となっている。

では、この重要な出来事が実際に私たちに何を伝えているのでしょうか？

これは、基本的なメカニズムが機能していることを示しています。広告主たちは、ChatGPT内の人々に到達するために資金を投じています。初期の利用者も存在しています。OpenAIには現在、数万の広告主がおり、インド、ヨーロッパ、中東、北アフリカで自動サービスによるアクセスが提供されています。中小企業も顧客基盤の中で重要な役割を果たしています。インフラについては、クリックあたりのコストの競争、ピクセル追跡、コンバージョン測定などが、他の広告プラットフォームが従っていたパターンとほぼ同じです。

しかし、機能しているということは、OpenAIが必要とする規模に達するとは限りません。各広告プラットフォームにも、成長が指数関数的に進む時期があります。それは、最も簡単な広告主を引き付けているからです。その後、広告が不要なユーザーや、効果の悪い市場、そして安価な代替手段と比較して結果が悪い広告主が出現すると、曲線は平坦になります。この平坦化は理論上のリスクではありません。それは標準的なライフサイクルです。

このIPOを観察している投資家にとって、広告収入という指標は、より大きな状況を理解するための一つのデータ点として有用です。実際の試練は、総収入の推移が、支出との差を十分に縮めることができるかどうかです。OpenAIの収益コストは、主にモデルを動作させるために必要な計算資源であり、2025年時点では84億ドルになりました。今年は141億ドルに上昇すると予測されています。粗利益率は約33％です。広告から得られる新たな収入が1ドルあたりどれだけ価値があるかというのは、ユーザーがAnthropicやGoogleに移行することで得られる収入を損なわない限り、価値があります。そうでなければ、広告によって得られる収入よりも多くの収入が失われることになります。

ご覧いただけるテストは簡単です。無料や基本プランにおける広告による収益と、ユーザーの離脱や利用行動の傾向との関係を追跡してみましょう。もし、ユーザー1人あたりの利用時間が変わらないか増加する一方で、広告事業が成長し続けるなら、そのモデルは拡大可能です。しかし、広告収入が加速する中で利用行動が低下し続ける場合、限界があり、1000億ドルの予測は幻想に過ぎません。この関係は、今後2四半期以内に明らかになります。

10億ドルの数字は実際に存在する。つまり、その根拠となる計算が正しいということだ。それは収益ではない。広告業界がOpenAIの経営状況を変えるという証拠でもない。これは、もしうまくいけば非常に大きな収入源になる可能性があることを示す前段階のサインに過ぎない。この発表は、成長については正直に述べているが、会社が到達すべき目標との差異については控えめである。