オリーズ：キャッシュフローは55％増加しているのに、売上は45％減少。これは期待値が再調整された結果です。

オリーズ・バーガイン・アウトレットは、矛盾するような行動を取ったが、市場はこれを悪いニュースと受け止めた。第2四半期において、このオフプライス小売業者は年間の売上や同店舗の業績予測を下方修正したが、利益予測や買い戻し計画については引き続き維持した。過去1年間で株価は半分にまで下がっている。オリーズの株価は現在約73ドルで取引されており、12ヶ月で約45％下落しており、52週間の高値である139ドルからは約3分の1低くなっている。この下落は、数字が変わらない中で期待値が再設定されているという事実よりも重要ではない。

ネガティブな画像の中に隠されたポジティブな要素

市場の人々の目は、壊れているように見えるその品に直行った。8月1日終了の四半期において、比較店舗の売上は、前年同期の5.0％の増加に続き、1.8％減少した。、最初の深刻な失敗後3年間、2桁から3桁の成長率が続いた。成長価格を設定している小売業者にとっては、まるで動かないエンジンのようです。

報告書の残りの部分では、別の話が語られている。店舗数が増えたことで、売上高は9.1％増加し、7億4130万ドルとなりました。また、調整後の1株あたりの利益も43.4％増加し、1.42ドルになりました。利益が急増し、コストが減少した理由は、粗利益率が360ベースポイント上昇して43.5％になったことです。その大部分を担ったのが関税返還であり、その額は約380ベースポイントに相当します。オリー社はこの四半期で2,830万ドルの関税返還を受けました。EBITDAが36％増加し、1億2700万ドルになった。.

これが、今後12ヶ月にとって重要な部分です。経営陣は、そのより大きな利益率を利用したのです。2026年度の財務指標に基づくEPS予測値を、4.45～4.55ドルから4.57～4.65ドルに引き上げる。そして、計画されていた自己買い戻しの規模を約1億7500万ドルに引き上げる。同時に、売上目標を23.3億ドルに、収益目標をほぼ横ばいにする。73ドルという予想された利益は、約16倍のプレミューアンメリクルとなります。

なぜ市場は依然として古い情報をもとに価格を決めているのか

それが、期待のリセットというプロセスの全てです。テープは、ネガティブなコンピュータの処理や関連する障害によって不安を感じているため、成長の機能が損なわれたと評価しています。売り手側は株価の下落に追随していません。ある大企業は目標価格を115ドルから105ドルに下げましたが、購入評価を維持しているのです。平均目標は依然として106ドル前後です。たとえ全体の評価スコアが「買い」とされているとしても、その基礎となる基本的な評価点は弱いため、需要に関する懸念は確かにあるが、価格の下落は事業の悪化よりも深刻であることがわかる。

正直な投資家が迷い続ける理由は、利益の増加が純粋な成長要因ではないからです。オリー社は、その返還金約5000万ドルを、価格ダウンに再投資しています。これにより、CEOが「高まったプロモーション環境」と呼ぶ状況下で、低所得層の消費者がより慎重に購買するようになります。したがって、利益の増加の一部は、実際の収益に還元されるのではなく、他の目的のために使われているのです。

フリーチャー・フロー・ブリッジとそのトリップウィアー

ここで、具体的な状況が明らかになります。12ヶ月間のフリーキャッシュフローは2億2300万ドルで、前年比で約55％増加しています。現金と投資の合計は5億700万ドルです。レバレッジの問題も、資金調達の問題もありません。単に、各四半期ごとに多くの現金を生み出し、その現金を増やし続け、自社株を購入しているだけです。市場は以前のリスクポートフォリオを評価していますが、運営体制はすでにより健全になっています。

この罠というのは、その現金を、何も悪化しない証拠として扱うことです。収益の向上は、関税の返金から得られる利益に基づいており、その利益が価格に反映されるわけです。だから、重要なのは、収益が引き続き下がり続けるかどうかです。経営陣が予測する年間収益率は0～0.5％ですが、第2四半期が再び好転する必要があります。それが重要な指標です。もし、返金の恩恵が使われてしまい、収益やキャッシュフローが悪化すると、買い戻しが価値の低下を防ぐ手段となります。

追いかけるか、あるいは株価が安全になるのを待つかという誘惑がある。代わりに、業績や自由現金流を見守るべきだ。私も間違うかもしれないが、この状況はこうだ：業績が悪化しているにもかかわらず、現金流は依然として改善している。これは株価が上昇するという約束ではなく、実際にそうなる条件そのものだ。