オイルの4ヶ月での高値は一時的な現象に過ぎない――その終わりを示す数字はこれです。

一方のタブにはOpen Brentを表示し、もう一方のタブにはホルムズ海峡の輸送量を表示します。見出しからわかるのは、原油価格が上昇したということです。4ヶ月で最も高いレベル画面が何の理由かを教えてくれます。世界の石油を運ぶ水路の流れが、通常の速度のわずかな部分しかないのです。これら2つの画面の間の差異こそが、全体の構造です。そして、その差異についての意見の相違が、リスクとなるのです。

まず体制を手に入れろ。これは、同じアメリカとイランの戦争だ。2月末に始まった春にブレントの価格を100ドル以上に上昇させた後、そのプレミアムを静かに返還していった。6月末には、戦前の水準に戻った。その夏、オイルはその衝撃を乗り越えるために努力した。過去10日間で変わったのは、戦闘が水域に移ったことだ。つまり、米国がイランのタンカーに対して攻撃を行い、イランは軍艦にミサイルを発射し、ホウティ派がサウジアラビアの施設を攻撃し、テヘランは湾を横切る新たな制限区域を宣言したのだ。

最後の部分が重要な部分です。8月30日に戦闘が再開される前の週から、今までの間にホルムズ海峡を通過する過程があったのです。1日あたり800万〜900万バレルから200万バレル以下に減少した輸送データによると、紛争前はその海峡を通じて世界の石油の約5分の1それが、この戦争における「財布」としての数値です。それは単なる噂や感情ではなく、実際の輸送量やタンク船の運賃、そしてチェックポイントを通過したバレル数に基づくものです。もし、バレルの輸送量が止まってしまったら、各バレルの価格はその差額に応じて再計算されることになります。

では、二つの解釈を区別する部分についてです。ワシントン州のエネルギー長官は、交通輸送は依然として…と述べています。1日あたり900万バレル以上— 紛争前の流量の約3分の2程度です。船荷物データによると、200万未満です。これらが両方とも正しいとは言えません。どちらを選んでも問題ありません。明日何を再確認するかを決める必要があります。ポジションの大きさは、その差異自体が停止点となるように設定されるべきです。流入量は方向ではなく、プレスリリースも流量報告書ではありません。

取引の前に、その結果を考慮しておきなさい。アメリカガソリンの平均価格は1ガロンあたり4.22ドル6月初来最高値となり、ディーゼル価格は記録的な5.94ドルになった。エネルギー価格の上昇が消費者物価に影響を与えているため、Fedや長期金利も影響を受けている。10年物トレーダー・ツーロウの利率は4.8％近くで、S&P 500指数は8月中旬以降2％以上下落している。これが、単なる金融市場のニュースではなく、ポートフォリオに与える影響がある理由だ。ゼロエネルギーの状態でも、その影響を受けることがある。供給側も既に影響が見られており、サウジアラビアの原油生産量は8月には日当たり190万バレル減少し、IEAは2026年には日当たり430万バレルの減少が起こると予測している。

それがその観察結果です。ここが停止点です。この状況は、ホルムーズが再開されるまで続きます。そして、その「キルスイッチ」は軍事的なものではなく、外交的なものです。湾岸諸国の外務大臣たちが会談を行う予定です。オマーンでイランの同僚と会う一時的な輸送取引を支援することです。EIAは、中東の生産が来年も紛争前の水準を下回るという前提で、今年のブレント価格を上昇させています。流量が正常値の3分の2以上に戻った瞬間、そのプレミアムは、それを正当化する理由よりも早く減少します。4ヶ月間の高値を確実な傾向とみなす前に、今日の終値ではなく、過去のデータを再確認しましょう。今夜の課題は、日付が記載されたキルスワイチを確認することであり、海峡が再開しても持続するという確信ではありません。