原油価格は3ドル上昇したが、100ドル以下に抑えられたサウジアラビアのエスケープバルブこそが実際に変わった要因だ。

最初のドミノが公開されました。原油価格は3ドル以上上昇しました。ブレント原油価格は104ドルを下回ったサウジアラビアが新たな攻撃を受け、ホルムズ海峡近くのタンカーが被害を受けた。2番目の攻撃はより静かなもので、この事態の意味を変えるものだった。週末には、ドローンがサウジアラビアの東西間のパイプラインを攻撃した。そのパイプラインは長さが1,200キロメートルで、6ヶ月間、静かに物資を運んでいた。1日あたり400万から500万バレル閉鎖されたホルムズ海峡の周辺で――そして、その王国はそれを封鎖した。そのパイプは、100ドルだった石油が130ドルになるのを防いだファイアウォールだった。今では、それはもはやバッファーとしての役割を果たさない。今では、単なる連鎖の一環に過ぎない。

みんなが寄りかかっている管

なぜそれが重要かを理解するためには、過去6ヶ月間が生き延びられることができた理由を見直しましょう。ホルムズ海峡は、平和時において世界の石油の約5分の1を運ぶ役割を果たしている。2月後半にイランとの戦争が始まって以来、テヘランは実質的にその門を閉ざしてしまった。海峡を通る原油の流量は、1日20万バレル以下に低下している。紙上では、それは極めて深刻な供給不足の状況です。しかし実際には、ブレントの価格は100ドル以下で推移しました。つまり、その制御は決して簡単なことではありませんでした。

バッファーとなるのは地理的な要因です。サウジアラビアは、東部地域の原油を、東西パイプラインを通じて紅海のヤンブ港へ送ることで、ホルムズ海峡を省略することができます。そのパイプラインは、日々約500万バレルに相当し、これは世界の供給量の4〜5％にあたります。これがサウジアラビアの主要な迂回路となっています。そして、ホルムズ海峡が閉鎖されているため、このパイプラインが利用されています。

金曜日、イラク南東部から発進したドローンが、リヤドやメディナ近郊の場所でそのパイプラインを攻撃した。サウジアラビアはそれを閉鎖し、再開のタイムラインは示されませんでした。ここには、アンプラーとファイアウォールの問題が一緒にあります。パイプラインが通る紅海の港は、もはや安全な選択肢ではありません。イランが支援するフーシ派が封鎖を宣言し、サウジアラビアのエネルギー施設に攻撃を仕掛けました。73人が負傷したそして、紅海ルートの反対側にあるバブ・エル・マンデブ海峡にも脅威を与えました。現時点では、ガルフオイルの輸出経路であるホルムズ海峡、東西パイプライン、紅海という3つの経路が同時に制限されています。IEAはすでにそのような状況を予測していました。世界の供給量は、1日あたり約430万バレル減少する予定で、これは約4％に相当します。、この最新のヒットより前の年度のためです。

初の着陸：すでに動いているもの

誰もが見ることができる取引は、すでに行われています。生産者や精製業者は、20％から70％増加しています。戦争が始まって以来、エクソン・モービルは52週間の高値付近で取引されており、1年間で約38％上昇しています。また、株価は前年比で約21倍となっており、活況と不況が交差する業界にとっては高い倍数です。シェブロンも約40％上昇しています。マラムーン・パートリコピーは、利益に対して13倍の価格で取引されており、ディーゼルの価格も過去最高を記録しています。製油会社の利益率も拡大しています。なぜなら、不足が燃料価格の差として現れるからであり、単にバレル価格だけではないからです。

これは初めての上場であり、価格も決まっている。今、プロデューサーを購入するというのは、事態が悪化し続けるかどうかの賭けに過ぎず、見過ごされがちな優れた企業を見つけることではない。市場はすでにその「目玉」の価値を支払ってしまっている。

第二の着陸：戦いは燃料のことであり、樽のことではない。

あまり議論されていない点は、バレルの後方にある部分です。サウジアラビアのジザン製油所――1日40万バレルという、国内で最も多い量の生産量です。— 既にあります1ヶ月以内に2回攻撃を受け、8月には何も送られてきませんでした。それは重要です。なぜなら、粗製品ではなく、精製品の市場が供給不足が最も顕著で深刻になる場所だからです。ディーゼルの価格は1ガロンあたり5.90ドルを超える記録的な水準に達した。アメリカでは、その数値が重要です。なぜなら、ディーゼル燃料が、この国のすべてのトラックで使われているからです。

ここで露出しているノードは、燃料が入力として与えられる際に圧迫されてしまったものであり、結果として報酬として得られるものではない。例えば、航空会社の場合、デルタ航空の株価は利益の約13倍になっているが、ジェット燃料のコストは急騰している。AAAは、運航コストが20％上昇するという予測を既にしていました。労働節の週末には、トラック運送や物流業界、そして商品を輸送するあらゆるメーカーが関与します。アンプライザーはごくわずかな利益しか得られず、ヘッジも行えません。コントロールピアとは、低価格で燃料を手に入れるキャリアであり、その仕組みが実際に機能する場合、彼らは何も変更しないでしょう。

第三の着陸地点：家庭

そして、そのチェーンは家庭に到達します。ここでは、時計の動きは遅くなりますが、到達範囲は最も広いです。全国平均のガソリン価格は、1ガロンあたり約4.15ドルです。戦争が始まってから、39％上昇した— そして、アメリカの家庭は平均して、2月後半以降、燃料代が通常より約419ドル高くなっています。それは、週間予算から出る実際のお金です。そして、記録的な水準のディーゼル価格というのは、最終的に送られてくるすべての商品の価格がそれに反映されることを意味します。これは単なる価格変動であり、本当の感染症ではありません。エネルギー関連や消費者向け産業の株価は、石油が共通の要因であるため、一つが悪化しても他のものが影響を受けることはありません。その違いを忘れないでください。

連鎖が止まる場所

ストップラインが確認できます。これによって、これが再価格設定なのか、再評価なのかが判断されます。

この連鎖は、パイプラインが数日以上停止し続け、サウジアラビアのスペア資源もどんどん減少する場合にのみ続く。また、紅海経由の輸出が遮断され、代替ルートが再開されない場合にも続く。東西ルートが迅速に再開されると、この連鎖は止む。これには例がある。4月にポンプステーションでストライキが起こり、生産量が低下しましたが、修復には約3日かかりました。——あるいは、外交がうまくいった場合も。テヘランはオマーンでガルフ諸国との会談に同意した。ホルムズの管理に関して、ブレントは実際に104ドル付近で止まった。金曜日になって初めて、その継続が可能になる。OPEC以外の国々、つまりアメリカ、カナダ、ガイアナからの生産量や、戦略的な貯蔵物の放出も、依然として問題となっている。

この話は「すべてが崩れる」というわけではありません。より具体的で狭い範囲に限定されています。市場は、サウジアラビアが再ルートを選ぶことができると信じて、ホルムズ海峡の閉鎖を受け入れました。しかし、その再ルートの提案が実現されるかどうかが、その信念に与える第一の挑戦です。つまり、解決策としての壁が、問題点としての壁へと変わるのです。警戒すべき点は、東西間のパイプラインの再開と、サウジアラビアの輸出がどのような道筋を見つけるかです。その点が明らかになるまでは、価格動向は正直なものです。つまり、供給が急減し、典型的なバッファーも縮小していく状況であり、まだ完全に価格が定められる前の段階です。