原油価格が110ドル近く：Fedの印刷機を動かせない唯一の危機

見出しにある数値は、原油価格が110ドル前後に戻るということです。その背後には、実際の苦痛があるのです。労働日の週末において、ガソリンスタンドでの全国平均価格が、1ガロンあたり4ドルを超えたのは初めてのことです。これは、2012年の記録を上回るものです。原油価格が上昇するにつれて、株価も揺れました。しかし、市場がなぜ動くのかを知りたいのであれば、単に株価だけを見ていてはいけません。お金がどこに行くかを見るべきです。

実際に供給がなくなってしまったのです。単なる恐れではありません。

供給の面から始めましょう。これは、すぐに解決できるような大きな問題ではありません。アメリカがイランと戦っていることにより、ホルムズ海峡が危機に瀕しています。ホルムズ海峡とは、イランとオマーンを隔てる小さな水域です。1日あたり約2,090万バレルの石油が輸送されており、これは海路で運ばれる全石油量の約29％に相当します。世界の供給量の約5分の1が前線に送られる。米軍はイランのタンカーを攻撃した。イランの革命防衛隊は、逆にタンカーや船体を攻撃していると言っている。9月初旬には、海峡を通る商品船の数は、1日あたりわずか数件程度に減少していた。5月以来で最も低い値です。

停止した生産物は、売り出しを待つ状態で保管されているわけではない。EIA8月には、中東地域の生産量が1日あたり約670万バレルにまで減少した。第4四半期において、日々約570万トンの生産がオフライン状態で続くと予想されています。正常な状態に戻るのは2027年以降になるでしょう。アメリカ国内では、余剰な生産能力がありません。製油所の稼働率は98％程度で、これは2018年以来最高の水準です。ホルムーズ海峡のような重要な物流ルートが閉鎖されると、価格が上昇するか不足が起きるかの違いになります。それが、価格がなかなか下がらない理由です。

市場が気にする理由は、石油のおかげで連邦準備銀行は貨幣を発行しなくてもよくなるからです。

ここが、市場の本当の不快感がある場所です。私たちは、戦争が中央銀行が資金を増やすための好機であると期待して育てられています。つまり、危機が起きると、中央銀行は資金を印刷し、価格を上げるのです。しかし、実際には、石油供給の混乱が起きた時には、その反応は逆になります。会計上の数値がそれを示しています。

石油価格の上昇は、政府が作り出す資産としては現れない。しかし、輸送や燃料供給、暖房に必要なすべての物価に影響を与える。それは、消費者物価指数に反映される。これが、連邦準備銀行の全ての政策の基礎となる数字だ。つまり、石油価格が110ドルに戻ることは、連邦準備銀行が2年間ずっと対処してきたインフレを引き起こしているのだ。戦争が始まって以来、ガソリンの価格はポンプで30％以上上昇している。

ですから、金利がどうなったかを見てみましょう。連邦準備制度は、目標利率を3.50％から3.75％に維持してきました。7月には、9対3の投票でその目標利率を引き上げることが決定されました。3人の職員が引き上げを支持しました。それは、削減を行うための委員会ではない。給与削減の期待は裏切られたそして、8月までに将来の動向から見ると、連邦準備銀行の次の措置が逆の方向になる可能性が65％ということです。9月には25ポイントの上昇が見込まれており、J.P.モルガンの戦略家たちもこれを認めている。30年物債の利回りは、債券投資家がインフレリスクを再評価した結果、2007年以来の最高値に達していた。

つまり、これがすべての故事なのです。原油価格が110ドル近くになると、Fedは緊縮政策を続けるか、さらに強化するための足がかりを得ることができます。通常の危機時には得られるような資金提供はありません。通常、戦争が通貨発行につながると考えられますが、ここではそうではなく、通貨発行によって、実際にインフレが引き起こされることになります。

それがあなたのお金に与える影響とは

その結果は機械的なものであり、持っているあらゆるものに影響を与えます。Fedが金利を下げることができない場合、各株価の基準となる無リスク数値は、市場の予想よりも高くなります。これだけでも株式の評価が低下します。さらに、消費者がガソリンスタンドで使うお金が減少するという状況が加わると、収益と評価の両方が悪化し、成長株にとって不利になります。

最も流動性に敏感な資産の価格が最初に変動します。どれだけ市場が不安定になっているかを知るためには、ビットコインを参考にすると良いでしょう。ビットコインは、最も金利に敏感な金融資産です。市場が減税が起こると期待していた年において、ビットコインの価格は約125,500ドルでしたが、今では77,000ドル近くにまで下がっており、つまり48,000ドルの下落となります。ビットコイン自体が市場の動きを引き起こすわけではありませんが、その影響を最も早く感じられるのです。

これらのことすべてが、ホルムズ海峡を完全に封鎖するような戦争に発展する必要はありません。そのような状況になると、原油価格は110ドルを超え、140ドル近くになる可能性があります。これは戦略家たちが不況領域と見なす水準です。全てを変える要因は、緊張の緩和です。今年は、休戦期間中に貿易がどれほど混乱したかが明らかになりました。粗製品の価格が、約120ドルから100ドル以下に下がった。数週間のうちに。それが出口であり、資金が不足している市場と、株式市場全体が待ち望んでいる緩和措置との間にある唯一のものです。