カリフォルニアの無名銀行が、連続89回目の配当を実施しました。4.4％という利回りは実際にあるものです——ただし、問題点もあります。

サザンカリフォルニア地方の小さな銀行が、ほとんどの公開企業が到達できないような重要な目標を達成しました。2026年9月11日、マラガ銀行の所有者であるマラガ金融コーポレーションは、その目標を達成したと発表しました。89期連続の四半期配当金22年以上にわたって、金融危機やパンデミック、そしてその間のあらゆる金利変動を乗り越えることができました。

25セントの四半期給与を考慮すると、銀行の最近の終了時点での年率は約4.4%になる。$22.46それは、銀行株にとって驚くべき成長率です。通常、このような数字は、財務状況が悪化して配当が減少しつつあることを意味します。しかし、ここでは逆のことが言えます。その違いを認識することが重要なのです。

なぜこの支払いが信頼できるのか

そのような規模の配当金を出すためには、まず第一に、銀行が借入や資本の削減なしでそれを支払うのに十分な収益を得ているかどうかが重要です。証拠によると、そうであるようです。

マラガ2026年上半期には1株あたり1.19ドルが得られた。そして2025年全体で2.18ドルその配当金は、年間約1ドル程度です。計算してみると、配当比率は約45％になります。これは、苦しい状況にある高配当株の80％以上という数値とは比べ物にならないほど低いです。また、収益が1、2年間低下しても、配当金は引き続き支払われることができるほど低い数値です。

その質は、貸し手としては異常に高いレベルです。2026年6月30日時点で、その銀行は報告しています。145億ドルの資産があり、30日以内の遅延があるローンはゼロです。遅延返済のあるローンはなく、帳簿上で差し押さえられた不動産もありません。その損失準備金は、ポートフォリオのわずか0.31％にしか当たらないため、実際に健全な業績が維持されている場合にのみ意味があります。資本は、規制当局が「適切な資本を持つ企業」と定める水準を大幅に上回っています。また、信用格付け会社からも評価が得られています。75四半期連続で5つ星の評価を得ているバウアーの賞賛は、配当金が持続する要因ではありません。問題のないローン状況であることが重要です。

マラガの「価格設定力」に相当するもの、つまり銀行が金利の変動を通じて自分の利益率を維持できる能力は安定した状態だった。その純利息差はほぼ横ばいであった。2.97%1年前から、融資も増えてきました。もはや、一つの商品サイクルに頼る若い貸出業者ではありません。1985年以降、ロサンゼルスのサウスベイで事業を展開しており、この地域で最大のコミュニティバンクと言われています。

誰も気づかない問題点

ここで、これは単なる配当の話ではなくなります。歴史を調べてみると、四半期ごとの現金配当が何年もかけて25セントに固定されています。2023年や2025年でも同じ25セントでした。これが成長に見えるのは、実際には帳簿上の数値に過ぎないのです。

これは、株式の利回り曲線における高利回り・低成長の領域であり、強い配当成長を持つ中程度の利回りの良い場所ではありません。マラガの株主は定期的に株式配当を受け取ることができます。2025年末に5％の配当が決定されました。しかし、株式配当は単に同じパイをいくつかの部分に分けるだけであり、価値や収益の増加には役立ちません。長期的な価値の原動力となるのは、銀行が収益の半分以上を保持することです。1株あたりの株価は23.21ドルに上昇した。、株価の自体の価格よりも高い。

その企業を順調に運営すれば、正確な数字が得られる。約4.4％の配当金と、帳簿価値における単位数の成長率を加えると、低い二桁の総収益率となる。もちろん、株価が帳簿価値付近で推移し続ける限り、それは刺激的ではない。しかし、配当金の複合効果というものは得られない。つまり、1ドルが何十年にもわたって増え続けるような収入を生み出す仕組みは存在しないのだ。正しく役割を理解する必要がある：これは配当金を生み出す企業ではなく、債券のような収入源を持つ企業なのだ。

保持するのにかかるコストは

その明確さが重要です。なぜなら、ここでの障害は実際に存在するからです。マラガはOTC市場で取引されており、主要な取引所ではありません。つまり、取引量が少なく、スプレッドも広く、価格も不安定になりやすいのです。もし、一定の規模でポジションを構築したり、売却したりしたい場合、そのコストを支払う必要があります。市場価値が数億ドル程度の持株会社には、アナリストの分析もほとんどなく、機関投資家の支援もほとんどありません。

そして、集中力も重要です。マラガは、南カリフォルニアの住宅・商業用不動産という地域経済に大きく依存しています。これは、沿岸地帯特有の価格感応性を持つ市場です。また、その資金調達手段は単なる安価な預金だけではなく、卸売預金なども利用されています。2億5500万ドルの連邦住宅ローン銀行からの借入金短期金利が悪化すると、利益率が低下する可能性があるコストです。

これらのことから、配当金が危険なものになるわけではありません。つまり、このような株式を保有する正しい方法とは、多様なポートフォリオの中で、実質的に保証された収入源として持つことです。つまり、市場が定めた利回りを追求しようとするのではなく、真実の収益を得る方法です。その持続性と保証性は本物です。間違ったのは、持続的な利回りを配当増加と混同すること、そして流動性や一地域リスクを無視することです。

つまり、89回連続で配当が支払われているということは、何としても維持されている配当の証拠ということです。投資家が答えなければならない問題は、その証拠の価値——収益の成長がない上に、流動性の低い、単一市場に属する株である——が、彼らが支払いたい価格かどうかということです。