NvidiaのHugging Face戦略：オープンソースAIがどこで始まるかを決めるための約140億ドルの投資

年間収益が約1億5000万ドル程度の企業にとって、12.9十億ドルという金額は、事業の合理化としては意味がない。それは、会社全体の現在の事業を86年分に相当する金額だ。これが、NvidiaがHugging FaceというオープンソースAIモデルを共有するプラットフォームに対して支払うことになった金額である。そして、その金額と実際の収益との差額こそが、問題の本質だ。

実際に知られていることから始めましょう。報道によると、Nvidiaはハッグングフェイスを129億ドルで購入することに合意した。ブルームバーグは月曜日の報道で、この取引を「有望なもの」と評した。合計で140億ドル程度です。その中には、従業員向けの10億ドルの報酬も含まれているとされています。—今週中に合意が得られる見込みです。まだ何も契約は結ばれておらず、どちらの企業も何も確認していません。この程度まで進んだ交渉では、正式な契約が成立する可能性も低いです。

価格を理解するための第一歩は、その価格に近い対象がどれほど小さいかを見ることです。Hugging Faceは、AIにとってGitHubに相当するものです。つまり、そこはAIのためのハブのような場所なのです。1300万人以上の開発者オープンモデルやデータセット、ライブラリを共有・ダウンロードする。推定によると、その数は今月の年間収入は1億5000万ドル近くに達し、2ヶ月前の約1億ドルから増加しています。そして、この件に詳しい情報源の報告によれば「利益を得るには十分」とされています。最後の正式な記述は…2023年におけるベンチャー企業の評価額は45億ドルでした。その数値によれば、12.9十億ドルは年間収入の約86倍であり、過去に発表された評価額の約3倍になります。

では、その数字を購入者と照らし合わせてみましょう。Nvidiaは今月末の四半期業績を発表しました。962億ドルの収入で、前年比106％の増加となりました。、と共にデータセンターの収益は890億ドル過去12ヶ月間で、約1270億ドル規模の自由現金フローを生み出しています。市場価値は5兆ドル近くです。130億ドルの買収は、その市場価値の約1%に過ぎず、5週間以下の自由現金流にも満たない。同時に、これはNvidiaの歴史上最大規模の直接買収となるでしょう。およそ2倍に増えるほどです。69億ドルをMellanoxに支払った。.

その算数的な衝突こそが重要な点です。何十年もかけて収益を得るのに、86倍ものコストを支払う必要はありません。価格とは、その立地の価値に他なりません。Hugging Faceはフンルーフの頂点に位置しています。開発者たちはそこでモデルを見つけ、それを微調整し、提供し、展開します。そして、その作業に必要な計算処理は、ほとんどがNvidiaが行っているものです。このハブを所有することで、GPU時間の需要が生まれる場所を把握できるだけでなく、オープンソースコミュニティが実際に何を構築しているかを、公開される前に数ヶ月早く知ることができます。防御的な動機もあります。独自のチップを開発するための資金を持つ閉鎖的なラボは、Nvidiaがコントロールできない領域です。一方、オープンなモデルは対抗力となります。Nvidiaはすでに…Hugging Face上でNemotronモデルを公開しています。そして、売ります。共同ブランドのトレーニングクラスターそれを通じて、購入によって重要な流通チャネルが独占的な流通チャネルに変わるのです。

これが、価格表に関する緊張関係です。Hugging FaceがNvidiaにとって重要な理由は、その中立性にあります。つまり、Hugging Faceはハードウェアに依存しない「AIのスイス」であり、AMDやIntel、Googleのチップだけでなく、Nvidiaのチップでもモデルやライブラリを利用できるのです。このライブラリのおかげで、開発者は同じモデルを他社のチップ上で実行することができます。もし開発者が、このプラットフォームが自分たちをNvidia向けのモデルや機能へと導いていると信じるなら、その信頼感が失われてしまいます。コミュニティが移行するための、Hugging Faceの第二の場所が必要です。それが、購入に伴うリスクです。Nvidiaは130億ドルを支払ってその技術を手に入れることができますが、実際には、開発者たちがモデルの重みを中立的な環境に合わせて再構築するため、その価値は下がってしまいます。

最後の制約は、Nvidiaが静かに対処できないものです。過去9か月間、Nvidiaは…約270億ドルが取引に費やされた。— チップ開発企業Groqに対して約200億ドル、AIラボPoolsideに対して70億ドル、Enfabricaに対して約9億ドル。これらは買収という形ではなく、ライセンスや株式の形で行われている。これは、企業が独占禁止法に基づく申告を避けるための方法だ。6月に米国上院議員から質問を受けたそして1月にはFTCの委員長からもそういう指示が出されました。Hugging Faceはそのような形で構築することはできません。実際、これはアメリカでの義務的な審査の基準を超えるような買収なので、最初は連邦当局の審査が必要であり、またヨーロッパの規制機関による検査も受けることになります。規制当局は、ほぼすべてのAIチップを販売する企業が、開発者が利用するためのプラットフォームも所有しているかどうかを直接調査するでしょう。規制当局には、この点に対する明確な基準があります。FTCはNvidiaのArm社買収の提案に反対し、Nvidiaは2022年にその取引を断念した。完全なレビューを終えるには、2027年までかかるかもしれない。

Nvidiaの株主にとって、130億ドルの金額は来期の利益にはほとんど意味がない。重要なのは、この取引が何を明らかにするかという点だ。Nvidiaは、オープンソースAIにおいて、発見層の価値が経済的観点から示唆されるものよりも高いことを認識している。そして、その発見層を所有することで、過去1年間避けてきた規制審査を受けることにも値するのだ。注目すべき点は、署名された契約や、約140億ドルという金額の確認、Hugging Faceのハードウェア中立性を維持するというNvidiaの公的なコミットメントの有無、開発者がそのコミットメントをどのくらい迅速に実証できるか、そして審査がどのくらいの時間を要するかである。この取引が実際に価値があるかどうかは、プラットフォームの価値を生み出す中立性が、その価格が支払うコストを乗り越えるかどうかにかかっている。