NVIDIAは今や一つの事業体となりました。四半期あたり89十億ドルの売上があり、利益率も低下しています。

億万長者であるスタンリー・ドルケンミラーは、第2四半期にチップサプライヤーを売却しました。その会社にはブロードコム、マイクロン、インテル、そしてラティックスやコヒーレントが含まれます。彼の発表によると、これはシリコン契約を獲得する競争している企業から、アマゾンやアルファベットのような大企業へ、そしてチップを製造するTSMCへと移行するということです。この取引についてどう思うかは、NVIDIAについてあまり多くを語っていません。NVIDIAの立場は、同社自身が報告した数値に基づいています。データセンター部門からの1四半期あたり890億ドルの収益前年比で117％、四半期ごとに18％の増加となりました。 この数字が実際にはどういう意味かというと、2027年の第2四半期のNVIDIAの総収益は、2026年7月26日終了の四半期で、962億ドル、前年比106％の増加したがって、データセンターだけで、会社の92.5％を占めていました（89.0 ÷ 96.2）。この会社は、AI事業を持つ多様化したチップメーカーではなく、AIコンピューティングに特化した、単一分野の企業となっています。チップ事業もそれに付随している状態です。

NVIDIAのデータセンター部門の売上と総収益、最新の四半期ごとのデータ米ドル十億単位

2027年度第2四半期において、NVIDIAのデータセンター部門は、合計96.2十億ドルの中で89.0十億ドルを提供し、前年同期の46.7十億ドルから大幅に増加しました。

期間	総収入（ドル）	データセンター（$）
Q2 2026年度（前年）	46.7	N/A
Q1 FY2027	81.6	N/A
Q2 2027年度	96.2	89

2つのアクセラレーターで構成されたエンジン 890億ドルという資金は、異なる成長速度を遂げる2つのサブセグメントに分かれています。ハイパスケール――つまり、大規模なクラウドサービスプロバイダーへの売上です。490億ドル、前年比13％の増加もっと高速な部分は、NVIDIAの加速計算および推論機能を備えたビジネスであるACIEです。400億ドル。前年比で25％増、年間ベースでは138％の増加。その分岐点は注目に値します。ACIEとは、モデルが訓練された後、毎日それらを実行するコストが大きくなる時の段階です。その138％の成長率は、AIがモデルの作成から大規模な実行へと移行していく中で、NVIDIAの事業が継続的に成長している証拠です。

この世代のサイクルが引き続きエンジンを動かし続けることができる理由は、NVIDIAがすでに次の世代へ移行したからです。そのVera Rubinプラットフォームは…主要顧客からの受注に基づき生産を行っている経営陣は、これが会社の歴史上で最も迅速な製品導入になると期待しています。すでにCoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure、Nebiusでこの製品が利用されています。現在の世代のBlackwell部品についても…MLPerf Training 6.0のすべてのカテゴリーを達成した。そして、AgentPerfにおいても同様です。単独の報告結果から見ても、NVIDIAはAIアクセラレーター分野における主要な企業です。その証拠としては、ベンチマークでの優位性や収益規模があります。他の企業とは異なり、NVIDIAは自社の製品群によってそうなっているのです。 ## コスト削減の影響 このトレードオフは、利益率に表れています。現在の粗利益率は75％ですが、同社はすでに利益率が低下すると述べています。第3四半期の収益は…1080億ドル、2％の範囲内また、経営陣は、予測において中国からのデータセンターでのコンピューティング収入は考慮されていないと述べています。3四半期における総利益率は74％になると予想されています。2027年度第4四半期において、70.1％から72％の範囲になる。2028年度には72％から73％に上昇するだろう。その要因は、メモリコンポーネントのコストの高騰である。 これを二方向性として捉えるべきだ。需要側は安定している。中国を除いた場合、1080億ドルの市場規模が見込まれる。しかし、経済的な面ではNVIDIAが再評価される。市場価値が約5.39兆ドルである投資家は、同じ製品サイクルの中で数ポイントの粗利益率の低下があるにもかかわらず、急成長を期待して購入している。これは、多様化されたチップ会社とは異なるリスクプロファイルである。

彼の名前と比べると、その評価額は奇妙に思えます。過去の業績を基準にすると、NVIDIAの株価は27.9倍ですが、Broadcomは45.3倍で、Intelは正の業績倍数を持っていないため、はるかに低いです。Micronの場合は23.0倍です。約5.39兆ドルの市場価値は、同業他社よりも低い数値ですが、これは過去の業績を基準にした数字であり、目標とする利益率の低下ではありません。 ## 今四半期と次の四半期との違いは何か 投資家にとって重要なのは、NVIDIAが依然として重要かどうかではありません。実際、NVIDIAは重要な企業です。そして、彼らの報告された数値がその証拠です。問題は、会社が二つのことを同時に伝えた今、短期的な収益曲線がまだ有効かどうかです。つまり、収入が倍増し続ける一方で、第4四半期の総利益率がメモリコストの影響で70％以下になるかどうかです。3四半期の収益が1080億ドルになるか、4四半期の総利益率が70％以上を維持できるかどうかが決め手になります。AI分野の主要な企業であることは確かです。しかし、利益率や過去の業績に基づく株価は、まだ再評価される必要があります。