Nvidiaは、ベル社の後にもまた素晴らしい業績報告を発表するかもしれません。しかし、投資家たちはそれ以上の成果を期待しています。何を知るべきか。

Nvidiaは、今期の第1四半期の決算発表を行います。投資家たちは、またしても素晴らしい業績が期待されている中、このAI分野の大手企業が、2027年以降もその成長パターンを維持できるかどうかに注目しています。

現在のオプション市場の動向を見ると、Nvidiaの株価は、この結果を受けて約6.5％の変動が見込まれます。これにより、Nvidiaの市場価値は約3500億ドルから3550億ドル程度に変化する可能性があります。この規模は、S&P 500指数に含まれるほとんどの企業の総評価額を超えています。これは、Nvidiaが世界の市場においてますます大きな影響力を持っていることを示しています。

現在、ウォールストリートは、Nvidiaが2026年第1四半期に約785億ドルの収益を上げると予想しています。これは前年比で78％の増加であり、その主な要因は、データセンター事業の持続的な成長によるものです。市場の予想によれば、データセンター事業からの収益は728億ドルに達する可能性があります。これは、ハイパースケールクラウドプロバイダーや企業がAIインフラの拡大に積極的に取り組んでいることによってもたらされている結果です。

このセグメントは、NvidiaのAI分野における優位性を支える中心的な要素であり、企業たちは引き続きGPUを搭載したアクセラテッドコンピューティングシステムへと移行しています。しかし、需要は依然として高いままですが、投資家たちは今後何が起こるかにますます注目しています。

現在、注目されているのは、Nvidiaの主力製品であり、次世代AIプラットフォームであるBlackwellとRubinです。経営陣は、これらのプラットフォームにより、計算効率が大幅に向上し、顧客の運用コストも削減できると考えています。しかし、導入時期や供給の制約、そして潜在的な市場規模については、まだ疑問点があります。

ブラックウェルは、Nvidiaの長期的な成長戦略において重要な役割を果たしている。ブラックウェルの収益は、昨年約864億ドルから、今年は1370億ドルに増加すると予想されています。これにより、2027年度におけるデータセンター関連の収益は3434億ドルに達することが期待されています。ルービンも来期から収益を贡献することになります。アナリストたちによると、彼の年間収益は約382億ドルになると予測されています。

また、収益性に関する期待も大幅に向上しています。

Nvidiaのデータセンター部門に関するコンセンサスによる粗利益予測は、過去1年間で約34％増加し、約564億ドルに達しています。これは、継続しているAIへの需要によって支えられています。粗利率は、ピーク時の78％からやや低下し、約76.3％になると予想されています。しかし、アナリストたちは、運営上のメリットがさらに拡大し、2027年度までには運営利潤率が66.1％に達すると予測しています。

これらの予測により、Nvidiaの株価が、競争環境やAI関連の投資の持続性、および利益率の低下といった懸念があるにもかかわらず、2027年度の予想収益の約20倍の価格で取引されている理由が説明できます。

しかし、投資家たちは、Nvidiaが予想を上回っただけで、単にその理由だけで報酬を与えることを望んでいないようです。

数四半期にわたって、Nvidiaは予想を上回る業績を記録してきました。今、市場は、NvidiaのAI分野でのリーダーシップが、Rubin世代以降も維持されるかどうかを示す証拠を求めています。

その中には、モルガン・スタンレー証券のアナリストであるジョセフ・ムーアもいます。彼は、Nvidiaの将来について非常に楽観的な見方をしています。

「私たちは、この決定が、株価の再上昇に向けた良い一歩になると思います」とモアは述べました。

しかし、彼は重要な注意点を付け加えました。「Nvidiaは、第1四半期の決算発表で、長期的な問題についての懸念を和らげることができるのは、それだけです。」

ムーアは、Nvidiaが以前と同じように、収益の増加を続けるだろうと予想しています。そのため、約30億ドルの収益増加が見込まれており、また、予想される収益はコンセンサス値をわずかに上回る程度になるでしょう。

さらに重要なのは、モーアは、ウォールストリートが依然としてNvidiaの長期的なAI関連の機会を見落としている可能性があると考えていることです。

NVIDIAが掲げている、2025年から2027年の間にAIアクセラレーターの収益を1兆ドルに達するという目標については、Moore氏の推定によると、データセンター分野の収益は最終的には現時点の予測を大幅に上回る可能性があります。

現在の予測によると、2026年から2027年の2年間で、データセンター関連の収入は合計で約7850億ドルになるとされています。しかし、Mooreの予測では、その額は約8840億ドルに達し、2025年から2027年にかけては約1.07兆ドルに増加するとされています。

「Nvidiaがその数値を再確認したことで、コンセンサスが私たちの推定値に近づくと思います」とモーアは述べました。

高度なウェハの生産能力、DRAMの供給状況、および電力インフラの制約といった要因によって、NvidiaがAIの需要増加を十分に活用することが困難になる可能性があります。

また、カスタム開発されたAIアクセラレータや、特定のアプリケーション向けに設計された集積回路（ASIC）による競争も続いています。しかし、モーは、NVIDIAが掲げるより大きなAI収入目標が実現すれば、市場シェアに関する懸念は減少すると考えています。

「今年後半にRubinが量産を開始されることで、私たちの見解はNvidiaの側に傾くと思います。そして、それはリスクと報酬のバランスにおいても重要な要素です」とMooreは付け加えました。

中国は、不確実性のもとになることもあり得ますが、同時に、巨大な成長の原動力ともなり得るでしょう。

Nvidiaは、H20チップの販売に関して、アメリカ政府からライセンスを取得しました。しかし、中国の規制当局の承認が得られるかどうかはまだ不確かです。中国は引き続き、国内の半導体製造業者を育成している状況です。トランプ大統領が中国の習近平総統と行った会談でも、Nvidiaが中国のAIチップ市場にさらに進出できるような成果は得られませんでした。

Nvidiaはかつて、中国の先進的なAIチップ市場の約95％を占めていましたが、輸出制限の影響で、現在ではほぼゼロにまで落ち込んでいます。現在、同社は中国からほとんど支援を受けていない状態です。しかし、規制や地政学的な状況が改善すれば、中国は巨大な成長の機会となり得ます。

NVIDIAの株価は、今年に入ってからすでに約19％上昇しています。これにより、NVIDIAは、人工知能関連投資の恩恵を受ける主要企業としての地位をさらに固めてきました。