NVIDIAの「AI中央銀行」の現金貯蔵は実在するが、それを構築したリスクも同様に実在する。

NVIDIAは最新の四半期において、収益を960億2000万ドルで、前年比106％の増加。データセンターの売上は890億ドルだった。そして、粗利益率は75％です。これは驚くべきことではありません。NVIDIAは常に予想を上回っており、投資家たちは今や損益計算書ではなく、バランスシートを読んでいます。そして、新たなブルースターの理由となるのは、十分な現金があることです。一部のアナリストによると、NVIDIAは最終的には1兆ドル以上の現金を持つことができると予測されています。「AIの中央銀行」.

この見出しを受け入れる前に、NVIDIAが実際に持っているものと、その予測が指し示すものとの違いを明らかにする必要があります。二つは全く異なるものであり、その違いこそが投資の根拠となります。

現金自動機の数

NVIDIAは7月26日を終えた。債務よりも、約1170億ドル多くの現金や投資がある。他の企業のステークスを取り出し、すぐに現金化する。現金および取引可能な有価証券の合計は、負債を除くと約660億ドルになります。後続の12ヶ月間の自由現金フローは約1,270億ドルであり、同社は約260億ドルが株主に返還されました。過ぎ去った一四半期の中で800億ドルの自己買い戻しを許可し、配当金を増やす.

それが、1兆ドル規模の話の背後にある要因です。アナリストたちは、NVIDIAがその規模を実現するだろうと予測しています。2028年までに現金を5000億ドル程度にする。、そして株主に自由キャッシュフローの50％を返還した後でも、約5500億ドルの純現金がある。それは、その会社が守るべき支払い方針です。ニュースで報じられている1兆ドルという数字は、単にその傾向を延長したものに過ぎません。もし現在の自由なキャッシュフローが年々増加し続けるなら、蓄積された資金は7桁になります。これは予測に過ぎず、実際の財務状況ではありませんが、実際に存在するキャッシュフローに基づいて行われた予測です。

なぜ「中央銀行」が、大きな資産負債表よりも深刻な問題なのか

この表現は、貯蓄口座を説明する以上の意味を持っています。中央銀行は単に富んでいるだけではなく、最後の頼りとなる貸し手でもあります。それがNVIDIAの今後の進む方向です。AI開発に関する費用が数兆ドルに達する中、NVIDIAは自社の顧客の信用供与も行うようになりました。報道によると、これは…OpenAIの大規模なデータセンタープロジェクトへの資金提供を支援する交渉を行うためOpenAIがNVIDIAチップを購入するための、独立した資金提供プログラム、そして機関投資家と協力し、AI顧客が数千億ドル規模で借入できるようにする.

その理由は構造的なものです。NVIDIAのチップを購入する企業たち、つまりモデルラボは、自分たちの建物やハードウェアの資金を調達できる信用力を持っていないことが多いのです。オープンAIは、このエコシステムの中核に位置しているため、数十億ドルの運営損失を記録しており、投資格級の評価を持っていない。つまり、実際に大量の自由現金を生み出すこのチェーンにおける参加企業であるNVIDIAは、自らが作り出した問題に対処しようとしているのです。チップの供給という制約はもはや問題ではなく、顧客の融資が問題となっています。これは典型的なボトルネックの移行であり、NVIDIAは自分自身の財務状況を活用して、新たな問題を解決しようとしています。

バランスシートにリスクが乗る

ここで、物語は「評価」から「リスク」へと変わります。全体のシステムを資金提供する中央銀行は、そのシステムの失敗も受け入れざるを得ません。NVIDIAは、自社の収益を支える企業と同様のリスクを負っています。もし主要顧客が契約を破る場合、損失は単一の口座に留まらず、NVIDIAが支援しているデバイスセンターにも影響が及びます。

だからこそ、現金を貯めるという行為は両面に影響を与えるのです。NVIDIAの自由現金流量は非常に大きく、借入金ではなく、現在の収益によって数十億ドルもの顧客向け融資を実現できるのです。今日の事業展開は…運転資金によって資金が提供され、債務ではない。これはドットコムブームよりも持続性があります。しかし、その耐久性は、顧客の経済状況に限られるものです。市場は、NVIDIAがチップを不足させることを心配していません。市場が心配しているのは、お金を使う顧客が支払いできなくなったとき、NVIDIAがその負債を抱えるようになることです。

NVIDIAにとってかつての問題は、需要が減少するかどうかでした。新たな問題は、NVIDIAの資金提供機能が、AI業界が健全な状態を維持し、NVIDIAが報酬を受け取ることができるかどうかという点です。独立したデータが一つあります。収益共有の実験が中止された「AI中央銀行」という概念に対する懐疑がある中で、このモデルはまだ試験段階にあり、決定されていない状態です。

投資家が注意すべき点

これを追跡する最も適切な方法は、資産負債表そのものです。もしNVIDIAの流動性資金が増加し続け、自己買い戻しが適切に行われるなら、1兆ドルの予測は妥当なものと言えます。しかし、「中央銀行」という考え方が正しいかどうかを判断する指標は、NVIDIAが融資している顧客の信用品質です。融資の進行速度が鈍くなるか、何か大きな借り手が問題を抱えるかどうかを見てみましょう。

それが、この全体の状況における判断基準です。NVIDIAの好景気は、収益の成長が少し鈍化するからといって失われるわけではありません。問題は、AI分野での事業展開によって得られた借金を、NVIDIAが手助けした形で返済できない場合です。その限りにおいて、資金というのは実際に価値を持つ資産であり、その価値があるからこそ、リスクも伴います。市場はもはやチップ不足を評価していない。市場が評価しているのは顧客であり、NVIDIAはその顧客の銀行家になったのです。