Nvidia、ライバルが販売しようとする店を買収する

木曜日、NvidiaはHugging Faceを買収することに合意したと発表しました。Hugging Faceとは、オープンソースのAIプラットフォームです。1800万人の開発者が、コードを発見し、テストし、実装する。機械学習モデル — について129.3億ドルその会社は、Hugging Faceで最も多くの貢献をしている人オープンモデルやデータのことです。今、そのプラットフォームを直接買収しています。

これは、単なるNvidiaとの取引に過ぎないわけではありません。これは、AIエコシステムの配布層をどこが支配するかを変える、根本的な変化です。3年前にNvidiaと共にHugging Faceに投資し、現在はAIチップ分野でNvidiaと競争しようとしているIntelを考えると、その影響は非常に重要です。

チップと顧客の間にある層

Hugging Faceは、AIモデルにとってアプリストアのような存在です。そこには多くのモデルが掲載されています。300万個のモデル、50万個のデータセット、100万個のアプリケーション、100人以上が使用している20万社の企業開発者がAIワークロードを導入する前に、通常はHugging Faceを利用してモデルの性能を比較し、アーキテクチャの利点・欠点を評価し、推論コストをチェックします。

このプラットフォームは、理論上はハードウェアに依存しないものです。開発者は、Nvidia GPU、AMDアクセラレーター、Google TPU、Intel Gaudiチップなど、どのようなハードウェアでもモデルを評価するためにこのプラットフォームを利用します。この中立性は偶然のことではありません。これこそが、支配的なチップメーカー以外のすべての人にとって最も価値のある特徴なのです。

NvidiaがHugging Faceを買収するということは、単なるソフトウェアプラットフォームを取得するだけではありません。開発者がどのチップエコシステムを使うかを決める場所も手に入るのです。Nvidiaは、このプラットフォームがオープンなままであり、Hugging Faceを通じてコンピューティング能力を利用する必要はないと約束しています。しかし、その中立性を維持するための構造的な動機は今とは異なります。Futurum Groupのアナリスト、ニック・パティエンスはそう述べています。MicrosoftがGitHubを買収したのとは異なり、AzureはAWSやGoogle Cloudと競争するためにはプラットフォームとしての信頼性が必要だった。一方、NvidiaはすでにAIコンピューティング分野で優位に立っており、そのプラットフォームを中立的なものとして保持する理由がなくなっている。.

実際にNvidiaが支払っている金額は何か

価格は約86回、Hugging Faceの年間収益が1億5000万ドルと推定されるNvidiaは現在のキャッシュフローを購入していない。ほとんど存在しないのだ。Nvidiaが購入しているのは3つのものである。

市場情報。ディストリビューション層を所有することで、Nvidiaは、GPUの注文が発生する数ヶ月前に、どのモデルアーキテクチャやワークロードが注目を集めているかを把握できます。このような情報を得ることで、オープンエコシステムを健全に維持するために、第三者への依存を減らすことができます。

自社製モデルにとって、より適した配置です。Nvidiaは自身の製品を発表しました。NemotronファミリーのオープンモデルHugging Faceの所有権を握ることで、NemotronがMetaのLlamaや他の競合製品と競争するためのデフォルトの評価環境をコントロールできるようになる。

構造的なヘッジです。Nvidiaのデータセンターにおける支配地位にとって最大の脅威は、Nvidia GPUへの依存を減らすために独自のシリコンを開発しているメタ、マイクロソフト、OpenAIといった顧客です。Nvidiaが管理するプラットフォームを基盤とするオープンモデルのエコシステムが活発に機能しているため、企業はNvidiaハードウェアを利用した代替手段を得ることができます。

この取引は、また別の理由によるものです。昨年末にニューワイアンドの20十億ドルでGroqの資産を買収したこと明確なパターンが見て取れます。Nvidiaはもはや単にソフトウェアを販売するだけではなく、地図データも購入しているのです。

インテルの厄介な立場

ここが、インテルにとって不快な場所です。

2023年8月に、Hugging Faceは、Google、Amazon、Nvidia、AMD、Intel、IBM、Qualcomm、Salesforceなどが参加するコンソーシアムから45億ドルの評価額で2億3500万ドルを調達しました。インテルは、AI開発において重要な役割を果たすプラットフォームに投資しました。しかし、そのプラットフォームは、インテルの最も直接的な競争相手が所有しています。

さらに重要なのは、Intel自身のAIチップ戦略が、開発者たちがNvidiaのGPUに代わる信頼できる代替手段としてGaudi 3アクセラレーターを評価するかにかかっているという点です。Gaudi 3は、リスト価格で1,835 TFLOPSのBF16計算能力を提供しており、その価格は約15,000ドルです。これは、NvidiaのH100の価格である30,000ドルの約半分に相当します。紙上では、競争力があります。

しかし、紙上での競争性が実際に開発者が選択する際に見えるものとは異なります。そして、開発者が選択する時期は、Nvidiaが主導権を握っている時期になっています。

エンタル社にとって、この取引が必要なのは、その重要性が無くなるためです。

インテルの財務状況を見ると、同社が追い上げを図るために多額の投資を行っているものの、核心事業においては利益を失っていることがわかります。前12ヶ月間の収益は7.5％の成長率で増加していますが、営業利益率は-9.4％であり、投資資本収益率は-0.9％です。同社は年間120億ドルもの資本支出を行っていますが、総負債は990億ドルあり、現金は129億ドルしかありません。

しかし、市場は大きな好転が起こることを予測している。インテルの株価は今年に入ってから148％上昇しており、過去12ヶ月で約275％も上昇している。4850億ドルの市場価値と、前年度の収益の約8.5倍という評価額を考えると、インテルは、AI戦略が成功し、ファウンドリ事業が顧客を獲得し、データセンター部門が再び利益を上げるという前提の下での取引価格になっている。

NvidiaとHugging Faceの契約により、Intelの財務指標に何の変化もありません。しかし、それによって、これらの指標がどのような競争環境の中で成り立つかが変わってしまいます。

本当の問題

2025年には、オープンソースモデルが企業のAI利用のうち11％を占めました。これは2024年時点での19％から減少した数値です。メンロー・ベンチャーズの調査によると、オープンモデルのシェアは、AI市場全体が拡大しているにもかかわらず、既に減少しています。

オープンモデル開発者が他のアプローチを探ったり評価したりする場所が、支配的なチップメーカーの所有物になると、その衰退は加速される可能性があります。それは明らかな制限によってではなく、Hugging Faceを開放し続けると約束しているNvidiaのように、統合、優先順位付け、可視性といった微妙な経済的要因によって起こります。

インテルの場合、評価層がわずかにNvidiaに傾くと、Gaudi戦略が実際に成果を上げられるかどうかが重要です。現在の価格水準でインテルを保有している人にとっては、148％の上昇が、競争環境が当初の状態を維持するという最良のシナリオを既に反映しているかどうかが問題です。

NvidiaとHugging Faceの契約は、そうではないことを示唆している。