Nvidiaの2027年の決算説明会：ACINEの成長と供給制約が矛盾している

電話の日付2026年8月26日

財務業績

• 収入96Bドル、前年比で2倍以上
• EPS記録されているEPSは、明確に数値化されていない。
• 売上総利益75％で、前四半期とほぼ変わりません。

指導：

• Q3の収益は1080億ドル±2%になると予想されます。これは、データセンターの成長が第4四半期に再び加速することによるものです。
• 第28年度の収入は、前年比で約70％増加すると予想されます。
• Q3の総利益率は74％±50bpsになると予想されます。第4四半期には最低値（71-72%）に達し、2028年度には72-73％になると見込まれています。
• FY27全体の運営費は、50台前半で増加すると予想されます。
• 2027年度の税率は16～18％になると予想されます。

ビジネスコメント：

収益の成長記録：

• NVIDIAが記録的な数値を報告収入の960億ドル2027年度第2四半期については、以上の通りです。2倍になった年々。
• この成長は、AIへの需要の急増によって引き起こされ、さまざまな分野における多様な成長機会を背景に、世界的なインフラ構築が進んでいる。

データセンターの収益の急増：

• データセンターの収益到達した890億ドル、と共に18%四半期ごとに増加。
• この成長は、ハイパスケール部門とACINE部門の両方からの強力な貢献によって促進されました。また、Blackwellや新しいGPUの需要も顕著でした。

AIの需要とインフラの制約：

• NVIDIAは、70%2028年度の収益成長については、供給が制限されるという状況を理由に述べられている。
• AIへの需要が増加していることから、インフラの必要性も大きくなっています。NVIDIAのコンピューティング機能は、企業向けから国家レベルのAIプロジェクトまで、さまざまなアプリケーションにおいて不可欠です。

フルスタックAIファクトリープラットフォーム：

• NVIDIAのフルスタックAIファクトリープラットフォームは、Hopper以降、データセンター市場のシェアを拡大し、1ギガワットあたりの収益機会も増加しています。180億ドルto400億ドルヴェラ・ルビンと共に。
• この拡張は、GPU、CPU、ネットワークの間での高度な共同設計によって実現されており、顧客にとって大幅な性能向上と経済的メリットが得られる。

記憶の不足と価格設定：

• 記憶装置の不足が、NVIDIAの総利益に影響を与えており、価格上昇も予想を超えるものとなっています。
• 価格の上昇は、NVIDIAの成長を促している同様のAI需要の高まりの現象です。メモリは、AIワークロードの複雑さや規模が増すにつれて不可欠なものです。

感情分析：

全体的なトーン：ポジティブ

• CEOは、「記録的な収益、運営利益、EPSを実現した、素晴らしい四半期だった」と述べました。CFOは、「2028年度には収益が約70％増加すると予想している。これは供給制約がある状況だ」と指摘しました。CEOは需要と供給チェーンとの調和に自信を持ち、「皆と一致しているようにすることが重要だ…そして、それが重要な理由は、皆が多くのリソースを投じているからだ」と述べました。

Q&A:

• ジョセフ・ムーア（モルガン・スタンレー）からの質問ありがとうございます。70％の成長を実現できるかどうか、教えていただけますか？また、これまでそんなことをしてこなかったのに、なぜ1年間を指導できる自信があるのでしょうか？そして、その成長率と100％の需要成長との間にはどれほどの差があるのでしょうか？それらの数字を分ける主な障害は何でしょうか？そして、時間が経つにつれて、その差を埋めることができるでしょうか？
  応答需要は、年間約100％成長する様々な非ハイスケールセグメント（ソリティア、ネオクラウド、エンタープライズ、スタートアップ）によって引き起こされています。供給の制約（土地/エネルギー/シェル、建設、サプライチェーン）により、すべての需要を満たすことができません。現在のサプライチェーン状況を考慮すると、70％の生産能力が確保可能ですが、さらなる能力向上の努力も続けられています。

• CJ Muse（カントール・フィッツジェラルド）からの質問です。投資家たちは、あなたの市場シェアに非常に注目しています。Gentic AIによって生じる変化するワークロードについて、どのように考えているか、また、新しいフルスタック技術がもたらすTAMの価値の増加や、ACIEからのさらなる成長の期待、そしてGrok 3 LPXを含めた状況についても、どのように見ておられるか、お話しいただけますか？
  応答NVIDIAのフルスタックプラットフォームは、AIの全プロセス（データの準備、トレーニング、トレーニング後の処理、エージェント型推論）を一つのアーキテクチャで処理することができる。その結果、1ギガワットあたりの価値が180億ドルから400億ドルに向上する。Grok 3 LPXは特定のサービスに対して高いインタラクティビティを提供するが、核心となるのはVLink72システムである。

• ステイシー・ラスゴン（バーネスターン・リサーチ）からの質問つまり、28年度の70％の成長率ですね…その要因について、もう少し詳しく説明していただけますか？これがViraやCPU、Grokなど、他の製品にも影響を与えるのでしょうか？また、Q1に実施される価格上昇についても話しましたが、それが制限されない場合はどうなるでしょうか？
  応答成長は、ハイパースケール企業と非ハイパースケール部門の両方によって促進されています。無制限の需要増加率は70％を大幅に上回っており、生産能力の拡大が最優先事項です。各世代ごとに、1ギガワットあたりの収益は180億ドルから400億ドルに増加し、生産性も向上します。

• ヴィーブク・アリヤからの質問（バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ）CFOのコメントに記されているすべての数字を合計すると、数年間で約5000億ドル程度になると言えます。次に、28年度には、そのうちの現金部分についても考える必要があります。そして…、エコシステム全体に多くの投資を行いたいと思っている一方で、そのエコシステムの一部は競争力のある解決策を開発したいという状況をどうやってバランスさせるかです。
  応答5000億ドル以上の契約には、Vera Rubinの生産に不可欠な供給契約や需要の可視化に関するものが含まれています。NVIDIAのフルスタックプラットフォームは、AIラボのグローバル展開において非常に重要です。たとえ各ラボが独自のチップを開発したとしても、広範な展開や経済性の観点からは、NVIDIAの技術やエコシステムに依存するしかありません。

• UBSのティモシー・アルクリからの質問そのオープンモデルがシェアを獲得できるという話がたくさんあります…では、どうやってそれを実現するのでしょうか？オープンモデルの台頭がNVIDIAにとって良いことなのか、それとも悪いことなのか、どう思いますか？
  応答閉鎖型モデルも開放型モデルも急速に普及しており、ほとんどがNVIDIAを利用して動作しています。開放型モデルは、スタートアップや企業が独自のAIを構築するためには不可欠です。一方、閉鎖型モデルは収益性の高いトークン生成を促進します。モデルが成功すれば、NVIDIAも利益を得ることができ、そのアーキテクチャはあらゆる最先端モデルで利用されています。

• ジョセフ・ムーア（モルガン・スタンレー）からの質問来年は需要が100％増加すると言っていましたね…RSIの進展やAGIの発展と合わせて、業界の需要にはどうなってしまうのでしょうか？さらに悪化するのでしょうか？そして、そうなった場合、NVIDIAにとってどうなるのでしょうか？
  応答AIが完全なエージェントとして機能するようになると、需要はさらに高まるでしょう。エージェントが常にバックグラウンドで動き続け、自己改善を繰り返し行い、より収益性の高いトークンを生成するからです。NVIDIAは、計算能力が向上することでサービスによる利益が増えるため、大きな利益を得ることができます。

• ジム・シュナイダー（ゴールドマン・サックス）からの質問どのような順序や、最も重要な制約事項について話し合うことができますか？例えば、データセンターの電力やシェルの可用性、D-RAMウェーハの製造能力などです。もし可能であれば、これらの中で最も重要なものを教えていただけると助かります。
  応答全体のサプライチェーンが問題に直面しています（土地/電力/部品など）。NVIDIAは需要の約70％を供給できており、供給業者と協力して日々生産能力を向上させています。パートナーとの透明性が、顧客のニーズを満たすために重要です。

• アロン・レイクерс（ウェルズ・ファーゴ）からの質問本当に、400億が600億や800億に増えるというように概念化するべきでしょうか？そして…その場合、容量の拡大に関するあなたの能力については、どう考えればよいのでしょうか？
  応答ギガワットあたりの収益は、各世代ごとに増加し続けます（ホッパー：180億ドル → グレース・ブラックウェル：250億ドル → ヴェラ・ルビン：400億ドル）。目標は、ギガワットあたりの計算能力を最大化することで、投資の回収期間を短縮し、さらなる投資を促進することです。