NvidiaがHugging Faceに投じた129億ドルの投資は、399ドルで購入できるロボットダックとは関係ない

Hugging Faceは、399ドルのロボットダックを販売しています。同じ週にThe Informationは、Nvidiaが129億ドルで製造元を買収することに合意した同社のフランス法人であるPollen Roboticsは、Microduckという25センチメートルの二足歩行ロボットを発表しました。このロボットは、球を蹴ったり、くちばしで物を拾ったり、倒れても再び立ち上がることができます。また、補強学習アルゴリズムを使ってローラースケートすることも可能です。このアルゴリズムはGitHubに公開され、クリスマス前に提供される予定です。ロイター通信もこのことについて報道しています。130億ドル以上の大規模な協議が行われているそして、確認することは不可能だと警告されている。NvidiaもHugging Faceも何も証明していない。見出しが自動的に書かれるだけだ：巨大企業が399ドルのおもちゃを販売する会社に129億ドルを支払うのだ。

ユニットの経済性を考慮すると、その冗談はもう面白くなくなる。

399ドルで、たとえ10万羽のアヒルがあっても——これは単なる例の数値に過ぎない——約4000万ドルの収益が得られる。これは、購入価格の1%の3分の1に相当する。Hugging Faceは、アヒルから利益を得ようとはしていない。彼らは、無料のモデルワーシップがAI自体に果たしたことと同じことを行っている。つまり、開発者に対して手頃な価格でオープンなツールを提供し、彼らが学んだロボットの行動をモデルと同様に共有できるようにして、ロボティクス開発の出発点となる場所を提供しているのだ。2025年4月にPollen Roboticsを購入しました。そして、Reachy人型キャラクターシリーズをすでに販売しています。10,000個以上そのアヒルは、損失を招く開発プロセスです。可愛らしいけど、戦略的に見えるものであり、12.9十億ドルという巨額の損失に直接関わっています。

そのお金が使われるのは、AIにおいて最も目立たない資産、つまり「正面のドア」です。

Hugging Faceは、機械学習にとってGitHubに最も近いものです。ここでは、オープンなモデルがダウンロードされ、調整され、共有される場所であり、開発者はGPUの時間を借りてそれらを実行することができます。約1300万人の登録ユーザーがおり、200万以上のモデルがホストされています。リーチや収益は、比例していない状態です。年間で見ると…約1億5000万ドル2ヶ月前には約1億ドルだったが、CEOによると「収益性に近い」状態になった。129億ドルという金額は、売上高の約86倍に相当する。ほぼ収益がゼロに近い状態でも、誰も86倍のコストを支払うことはありません。彼らは、その地位のためにその代価を支払うのです。

Nvidiaがその資産を使って得られるものは何かというと、ハードウェアにおける優位性が低下しているのです。GoogleやAmazonは自分たちのシリコンを自前で開発し、OpenAIやAnthropicも同様です。そして、オープンモデルは、総コストが最も低いアクセラレーターに任される形で自由に利用されます。この世界で貴重な、所有されていない資産とは、オープンエコシステムが集まる中立的な配布ノードです。今日、そのノードを所有しているのはHugging Faceです。そのノードを所有すれば、オープンエコシステムは引き続きCUDAを使用するようになります。また、MicrosoftやGoogle、OpenAIといった競合企業は、その開発者たちに対して先に発言権を持つことはできません。この取引により、Nvidiaは、顧客に対して提供すると約束した数百億ドルのクラウド能力を何かしらの方向に向けることができるようになります。これは、自身の約束を守るための手段です。

『Beyond The Hype』の読者であれば、その形状をすぐに認識できるでしょう。既存の企業が支配力を失うと、彼らは失うことを恐れる資産を得ることになります。それは、その資産が安価だからではなく、失うこと自体が高額であるからです。これは、成長の過程における防御策です。

価格よりも、投資家が心配すべきなのは、その企業が失うものです。Hugging Faceの価値は、その中立性にあります。昨年遅くに…5億ドルのニューディビア社の投資を、70億ドルの評価額で拒否された。それは、Nvidiaが支配的な地位を得ると、クラウドやチップ分野での公正な立場が損なわれるからです。Nvidiaは現在、129億ドルを提供してHugging Faceの支配権を手に入れようとしています。Hugging Faceは、その権力を放棄することを心配しています。それはスイスを買収し、占領者となることです。2018年にマイクロソフトがGitHubを75億ドルで買収したのは成功しました。なぜなら、GitHubは中立的な立場を保ち、非常に重要な存在になったからです。開発者たちは去ってもよいのですが、彼らのリポジトリはそこに残ります。モデルの移動よりも、リポジトリの移動の方が難しいです。そして、Hugging Faceを価値あるものにしているユーザーたち——例えばGoogleやAMD、閉鎖されたラボなど——は、Nvidiaが所有するハブから離れる可能性が高いです。問題は、モデルの利用量やマルチクラウドの参加が維持されるか、それともコミュニティが移動してハブの価値を失うかどうかです。

確実性を保ちましょう。契約はまだ署名されておらず、報告書によれば交渉が破綻する可能性もあります。Nvidiaにとっては、12.9十億ドルというのは、5.5兆ドルに近い市場価値の1％のわずか1/4に過ぎず、自由現金流量の10分の1程度にしかならない。これは単なるオプションの大きさに過ぎず、収益状況に影響を与えるものではありません。AIインフラの統合に関して意見を持つ反トラスト当局者たちもいる。また、Nvidiaのエコシステムに関する取引が、顧客がチップを購入するための資金源となるリスクがあるという反对もあります。財務的なリスクは重要ではなく、重要なのは戦略です。

それで、話は再びアヒルに戻ります。アヒルは価格を掲げてマーケティングを行っています。129億ドルという数字は、ニューディビジョンがAI開発の中立的な立場を選んだ理由を示しています。彼らは、チップ競争よりも、この中立的な立場を失うことを恐れているのです。そのため、価格を収益の約86倍に設定しました。この取引が成立するかどうか、そしてこのハブが新しい所有者の下で中立的な立場を保つかどうかを見てみましょう。おもちゃが音を立てるのです。その数値がメッセージなのです。