Nutanixのガートナー「リーダー」ラベルは、単なるマーケティング的なものに過ぎない。実際の話はVMwareへの移行にある。

毎年9月、Nutanixは同じプレスリリースを発表します。今回は、そのプレスリリースが注目されるようになったのです。リーダーガートナーの分散型ハイブリッドインフラに関するマジッククアドレントにおいて、これは3回連続でそのランキングに名を連ねている。小売業界の投資家なら、これを品質の証明と受け取ることもあるだろう。しかし、そのラベルが実際に何を測定しているのか、また何を測定していないのかを考える必要がある。

簡単に言うと、ここでのリーダーとしての役割は、基礎的なものに過ぎず、特別なものではありません。ガートナーは2025年版で5つのベンダーをリーダーと評価した。ナトニクスは、アマゾン、マイクロソフト、オラクル、ブロードコムと並んで存在しています。ブロードコムはVMwareを所有しています。5人のリーダー企業のうち4人がハイパースカリーや、自分が置き換えるべき企業であるという状況では、このランキングは競争上の優位性というよりは、同じ待合室にいることの証明に過ぎません。ガートナー自身も、このランキングは…それは、その研究機関の意見であり、事実の陳述ではない。そして、どのベンダーも支持することを明確に拒否します。

ラベルの意味するNutanixの事業の本質的な要素は、「分散型ハイブリッドインフラ」という概念ではなく、企業がVMwareから移行するという大規模で複雑なプロセスです。これは、Nutanixの成功というよりも、他社の失敗についての話です。

この記事の真のテーマは、VMwareの崩壊であり、Nutanixの優れた点ではない。

ガートナーの説明によると、このカテゴリーは、企業がVMwareの売却先を探す場所となっている。同社は、2028年までに、企業の55％がVMwareの代替として分散型ハイブリッド型のアプローチを用いたコンセプト実証を行うことになる。これは2025年時点の15％から増加した数値である。ガートナーはその理由も同じく率直に述べています。VMware Cloud Foundationは成熟しており、機能も豊富ですが…ブロードコムのライセンスに関する変更や、それによって生じる顧客体験の悪化が、顧客を他の選択肢へと導いている。それは、典型的な無能な状況です。Nutanixが成功しているのは、Broadcomが彼らに機会を与えたからであり、Nutanixが健全なVMwareを超越したからではありません。

報告書では、さらに詳細な点も指摘されています。Nutanixは、VMwareの代替として有効な選択肢と見なされているとのことです。ただし、高価であり、ハイパースカーラーよりもクラウド中心性が低いと見なされている。多くの専門家がコストについて意見が一致しています。公開フォーラムでシステム管理者が発言したところによると、Nutanixの見積もりは実際にはそうではなかったということです。75％増加、1日の締切があります。受け入れるべきかどうかは、個人的な意見ですが、これは低TCOのマーケティング戦略に反するものです。また、このシェアの変化は単一の企業によるものではないとも言えます。MicrosoftやOracleも重要な地位を占めており、Gartnerによれば、この移行の流れはNutanixだけでなく、他の多くの企業にも及ぶとされています。

しかし、これはビジネスが停滞しているという意味ではありません。PR活動の背後で、Nutanixは実際の定期的な収益や現金を増加させています。

その基盤となるビジネスは実在するものです。その株価も、その多くを反映しています。

2026年度（7月31日終了）について、Nutanixは報告しました。28.5億ドルの収入で、前年比12％の増加となり、4四半期目は7億5,700万ドルという記録的な水準に達しました。. 年間定額収入は25.5億ドルに達し、16%の増加となった。そして、その会社はさらに加わった。年間3,000人以上の顧客が利用支払いの質にとって重要なのは、自由現金フローが約8億4100万ドル――29％の利益率これは、資産をほとんど使わないサブスクリプションモデルであり、実際に現金を生み出すものです。これは、単なる「象限配置」よりもはるかに意味があるものです。

問題は、市場がその現金に対してどれだけの価格を支払っているかです。約66ドルであるNutanixの株価は、市場価値で180億ドル近くに達しています。これは、前年度の売上高の約6.3倍、また、前年度の自由現金流量の約26倍に相当します。29％という利益率を考慮すると、この株価は過去4ヶ月で60％以上上昇し、今年度は約28％上昇しています。経営陣自身による…2027年度の業績予測では、収益がさらに12％増加するとされています。— 悪くないが、既に設置されているものと一致している。

ですから、読者はガートナーの見出しを、新たな購入理由として受け取ってはいけません。この認識は、実際に存在する、ブロードコムから借りた技術による機会であることを示しています。また、87％の総利益率、29％のフリーキャッシュフロー、2桁のARR成長率といったビジネス的な条件も、利益を上げ、成長している企業であることを裏付けています。しかし、そのラベルが意味するのは、Nutanixの競争力を高めることや、単位あたりの経済性を低下させること、また、現在獲得している顧客を維持できるかどうかという点ではありません。株価が記録的な水準にあるということは、話の安い部分が隠されている可能性が高く、NutanixがVMwareの顧客を維持し、適切な価格で買い取れるかどうかという問題は、まだ解決されていない状態です。