NuScale Powerの評価額は37億ドルで、四半期収入は75,000ドルです。

NuScale Powerの株価は8.61ドルで取引されており、52週間の高値である57.42ドルから約84％下落しています。市場評価額は37億ドルです。同社は報告を出しました。前四半期の収入は75,000ドル過去12か月間で、7億79千万ドルの自由現金流が発生しました。発行済み株数は2021年以降、3倍以上に増加しています。4306万から約3億2000万.

これは、配当金を支払ったり資本を返済するような企業ではありません。今、エネルギー分野で最も人気のある主張に基づいた技術投資です。つまり、AIが無限の電力需要を生み出しており、小型モジュール型原子炉がその解決策であり、NuScaleが唯一の選択肢であるというわけです。なぜなら、NuScaleはNRCが承認した唯一のSMR設計を持っているからです。

物語には魅力がある。しかし、物語とビジネス経済とは異なるものであり、その差が投資家が損をする原因となる。

誰も署名していない契約

NuScaleの問題点は、テネシー・バレー・オーソリティーにあります。2025年9月、ENTRA1 Energy——NuScaleの独自のグローバル戦略パートナー——はTVAと協力契約を結び、7つの州で最大6ギガワットのSMR設備を開発することに合意した。NuScaleのCEOはそれをこう表現しました。おそらく、アメリカ史上最大規模の原子力発電の導入となるでしょう。.

その合意とは、拘束力のある契約ではない。それは、権力購入に関する合意でも、建設や資金調達、購入に関する約束でもない。それは、引き続き話し合いを続け、適切な場所を見つけるための協力的な合意に過ぎない。

2026年第2四半期において、NuScale自身の決算報告書では、その状況が次のように記載されている。テネシー・バレー・オーソリティーと、明確な電力購入契約を結ぶための協議が続いている。向かって。「署名された」ではない。「閉じられた」でもない。向かって。

確定したPPAが署名されたとしても、NuScaleの役割は技術ライセンス供与者や設備供給業者であり、施設の所有者や運営者ではありません。ENTRA1は、原子力施設の開発、資金調達、および所有を行っている。NuScaleはライセンス料やエンジニアリングに関連する収益を得ていますが、これは非常に大きな事業のうちごくわずかな部分に過ぎません。また、同社自身も将来の見通しについて、SMRがコスト的に競争力を持たない可能性があること、そしてSMR市場が…と述べています。「まだ確定していない」.

最後にこれが起こった時

NuScaleは以前にも、実際の資金がかかるプロジェクトを手がけてきました。ユタ州の「カーボンフリー・パワー・プロジェクト」は、概念验证のプロジェクトでした。アイダホフォール近郊に6個のSMRモジュールが設置され、合計で462メガワットの発電能力を持ちます。完成予定は2026年でしたが、後に2029年へ延期されました。目標コストは40年間の電力利用に対して、1メガワット時あたり55ドル。.

コストが上昇した1MWhあたり89ドル2019年に合意されたユーティリティサービスの数より、62％多くの利用者がいた。利用者が撤退した。NuScaleとユタ州の市立電力システム2023年11月にプロジェクトが相互に終了した。株価が急落した。エネルギー省の2.32億ドルの資金提供と14億ドル規模のコスト分担の約束それに従った。

テネシー・バレー・オーソリティーの取引構造は、そのような事態が再発するのを避けるために明確に設計されていました。ENTRA1がTVAの料金負担者ではなく、建設リスクを負うことになっています。これは妥当なリスク配分ですが、NuScaleが答えなければならない経済的問題は変わっていないのです。原子炉が実際に手頃な価格で入手可能であること、供給チェーンが指定された数値で製品を提供できること、そして何十億ドルもの資金を投じてもうまく機能するということを信じる人がいることが必要です。

現金の計算

NuScaleは2026年第2四半期を終了しました。約19億ドルの現金、現金同等物、投資資産負債はゼロです。現在の貸借対照比率は…37.88純粋な資産状況を基準にすれば、この会社は来年破産することはありません。

しかし、7億7900万ドルの年間運用費に対して19億ドルという金額は、長期の資金源とは言えない。それは、期限が迫った資金源に過ぎない。この資金は、株式の割引によって調達された。2025年後半に行われた市場での発行により、3,930万株を売却して7億5000万ドルを得る株数が急増した。2026年だけで116％の増加で、約1億3900万から約3億2000万になる。もう一つ7億5000万ドルの株式売却が2026年8月に発表されました。これにより、当時の価格で約21％の株式希薄化が起こることになります。.

株式の希薄化によって得られる1ドルは、既存の1株の価値を低下させるものです。今日、NuScaleを所有しているとしても、会社が実質的な収益を得るようになるまでには、その所有権は3つに分かれてしまいます。

ちなみに、収益というのは規模の問題ではなく、存在の問題です。同社の2025年度の年間収益は3150万ドル2026年の第1四半期には、$600,000第2四半期には75,000ドルの収入がありました。経営陣は、その収入のパターンを「不規則で目標に基づく」と表現しました。これは正しいです。なぜなら、現在では達成すべき目標がほとんど残っていないからです。ルーマニアプロジェクトに関するフロー社のエンジニアリング作業は2025年末に終了し、2026年にはそれに相当する活動は行われませんでした。

市場が投票を行ったが、その後再び取り戻した。

2025年終わり頃、その株価は57ドル近くに達しました。これは、TVAの発表、AIパワーという概念、そして核エネルギーの需要増加によって支えられていました。アナリストたちは、これをAIエネルギーブームの中心にあるSMR株だと呼びました。しかし、四半期報告が出た後、株価は下落し、収益も減少し続け、最終的にはピーク時の価値の84％を失ってしまいました。

アナリストたちの共通の目標価格は、$12.00現在の8.61ドルという価格よりも約39％高いが、一方で、過去52週間での最高値である57.42ドルにはまだ約79％低い。8人のアナリストが「買い」と評価し、5人が「 Hold 」、3人が「売り」と評価している。それらの数字は重要ではありません。実際に重要なのはキャッシュフローです。

より重要なのはタイムラインです。ジョン・ホプキンスCEOは言いました最初のコンクリート打設から機械化による建設が完了するまでには、40ヶ月未満かかる。ライセンス期間を除けば――同社はその期間を標準の2年から短縮しようとしている。つまり、実際の原子炉が稼働するまでには、少なくとも3〜4年かかることになる。もしすべてが順調に進めば、4年間は引き続き資金が消費され、株価も下がり続け、収入もゼロになる。

これがあなたの決定に与える影響とは

NuScaleは、キャッシュフローや配当、利益のために購入する会社ではありません。これは、SMR技術が大規模なレベルで商業的に実用可能になるかどうか、そしてNuScaleがその恩恵を得ることができるかどうかという選択肢に他なりません。これは、自分がどのような投資を行っているのかを正確に理解している場合にのみ、正当な投資の考え方です。

構造的な事実は明らかです。この会社は、NRCの認可を受けた唯一のSMR設計を持っており、これが実際の規制上の優位性となります。TVAとのパートナーシップ関係があり、契約が成立すれば6ギガワットにまで拡大可能です。また、19億ドルの現金があるだけで、負債はありません。さらに、四半期ごとの収益は75,000ドルであり、過去1年間で株価は116％も下落しました。3年前に中止された主要プロジェクトもあります。また、他社が発電所を建設し、NuScaleがライセンス料を得るというビジネスモデルもあります。

もしSMRが商業的に成功するなら、NuScaleの認証済み設計や先発企業としての地位という利点により、実際に利用可能な選択肢が生まれる。問題は、この技術自体が魅力的かどうかではなく、その企業の経済性が、配当の推移や収益の予測といった点から、今投資する資金を正当化できるかどうかです。

この状況を変えるためには、プレスリリースや協力協定では不十分です。実際に経済的に有効なものとなるのは、正式に締結された購入契約です。それが実現されるまでは、NuScaleは財務状態が不安定な技術企業であり、株価も低下しています。