北東部地域の冬期暖房用オイルの高騰について：記録的なディーゼル価格と低いタンク数が、季節的なHOF取引を引き起こす要因となる

水曜日の10時30分に、EIAが「週間石油状況報告」を公表したら、「ディスティラート燃料油」の項目を開きます。ここで指すのはコーンスタンやガソリンではなく、合計で1億バレル以下であること、そしてその上に週間の引き当てがあることが重要です。報告書にこれらの数値が記載されている場合、長期の暖房用オイル先物取引は今シーズンに向けて準備が整ったと言えます。出口価格は入札価格の前に記載されているので、まずそれを確認しましょう。

体制から始めましょう。なぜなら、その体制の中にのみ、その方針が存在するからです。ディーゼル燃料と暖房用オイルは同じ供給源を利用しているため、供給が不足しています。アメリカの在庫も減少しています。5年間の平均値より12％低い9月の初めまで、そして東海岸のタンク価格は歴史的低値に落ち着いている十分に低い水準であり、精製業者は備蓄を再建するために過剰な生産が必要になる。さらに、これ以上の地政学的要因も存在するが、それは週間の減少率には全く現れない。ホルムズ海峡は一年のほとんどの期間、実質的に閉鎖されていた。9月初旬に起こった米国とイランの攻撃も同様だ。ディーゼル燃料の生産量が過去最高記録に達したそして、あの激しい上昇が終わった後には…12月の暖房油契約は、1ガロンあたり約4.25ドルです。北東部の暖房シーズンが始まり、東海岸のタンクもすでに空になっている。つまり、予報では、冬季の需要が始まった時に、ディスタレートの量が1億バレル以下に下がるという状況になるだろう。

この記録は予測ではなく、実際のデータです。

予測を信じて購入する誘惑があるかもしれませんが、それはやめておきましょう。予測というのは単なる仮説に過ぎず、実際のデータこそが証拠です。この方法は、証拠に基づいてのみ適用されます。週次のEIA数値には二つの役割があります。一つは100百万バレル以下の水準を確認すること、もう一つは、市場の動向を示すことです。暖房油契約を長期保有するべき時は、アメリカのディスタレートが1億バレル以下になった場合だけです。そして前週の水準からの引き下げです。10月が来るということを知った瞬間が、そのきっかけとなります。もし、新しいデータが上昇傾向を示すなら、予測どおりにどうであれ、その水準を維持します。その水準は必要なものであり、引き下げは十分なことです。

その印刷物に関して、一つ注意点があります。東海岸の数値（PADD 1）を確認する必要があります。全国の総数だけで判断するのは間違いです。全国の量は問題ないかもしれませんが、北東部を温めるバレルがメキシコ湾に閉じ込められている場合はそうではありません。取引は地域ごとに行われます。全国の数値で判断すると、地域ごとの数値で判断する方が正確です。

混雑した状況：「終了」と書かれたカレンダーが広げられている。

発射する前に、加熱油の温度構造を調整してください。加熱油は、…傾向があります。冬が近づくにつれて、価格が下がるようになる。—ピーク冬の契約は、前の暖かい季節に比べて高値で取引される。そして、その高値こそがこの取引の魅力なのです。つまり、拡大する過程で購入しているのです。

つまり、冬のピーク月である12月と、通常は在庫が安定する10月や11月との差をみてみましょう。もし12月から10月や11月への価格上昇幅が、過去の季節的な極値に達している場合、その冬の価格上昇分はすでに全て価格に反映されているということです。その時点では、在庫数がどれだけ低くても、取引することはできません。在庫数が100以下になるまで、取引を行うことはありません。そしてその値動きは、通常の季節的な範囲内にある。つまり、買っているのはプレミアム価格なのです。市場が急激に上昇する前に購入するべきで、その後ではない。

エクイティ画面：ストレージが重要な要素です。

ロングHOFフューチャーズは、レバレッジを利用した月ごとのポジションです。これは、一定のリスクを考慮した季節的な投資に適していますが、ほとんどの個人投資家のポートフォリオにおいては適切な投資方法ではありません。同じ投資対象を扱うよりも、穏やかな方法としては、北東部地域の配給関連企業の株式を保有することがあります。そうすれば、単にその利益を享受するだけでなく、より高い収益が得られます。これら2つのグループを区別する唯一の要素は、保有している在庫量です。

タンクを所有したり、管理しているディストリビューターは、割引された夏秋期のボトルを購入し、自分が持っているタンク内で季節を通して保管し、後期に売却することで、利益を得ることができます。また、パススルー型ビジネスでは、市場価格で商品を購入し、固定の物流費を支払って販売します。そのため、冬期のプレミアムは直接コストに反映され、利益には影響しません。同じ状況でありながら、異なる利益構造になります。

10-Kが開いている画面で、ストレージ容量を確認し、冬期の負荷がどれだけかを調べてみましょう。Monetizer側の展示品はGlobal Partnersです——54台の端末があります。2200万バレルの貯蔵量約518,000バレルが、1日あたり北東部で分配される。2026年の最も暖かい第1四半期には、その…純利益は7010万ドルに達し、前年は1870万ドルでした。純粋なパススルー料金では、それを生み出すことはできなかった。パススルーの側、つまり在庫を固定化し、処理費用を記録する業務は、その効果が表れないのだ。

いつものように、2つの解釈があります。楽観的な解釈としては、モネティザーというのは、同じプレミアムを得るための手段ですが、より遅く、混乱が生じやすいものです。レバレッジも少ないし、マージンコールもありません。悲観的な解釈としては、株式保有者は一年中ずっとコスト構造やヘッジを行っているため、あなたが追求している急騰を抑えることになります。ディスティルブレーションMLPを保有するというのは、先物を保有するという状況とは異なります。

入る前の出口

• 在庫の出荷（主要な方法）：最初のEIA報告で、蒸留物の再建が進むことが示されました。在庫は約1億バレルを超えます。この再建が原因で価格上昇が起こっているのです。それがなくなれば、取引も終わります。
• 混雑した出口：もし、ピークからショルダーの間のカレンダースプレッドが、取引開始時の値から約40％縮小した場合、そのプレミアムは支払われたことになります。それを受け取ってください。残りの10％は無駄にしないでください。
• タイムストップ：2月末までには、どうにかして解決されます。そのプレミアムは、冬期の資産です。それを季節と結びつけて考えるべきで、最初に示された数値とは関係なく考えるべきです。

それを破壊する唯一の政権交代

この取引が終わる方法としては、在庫の再構築、穏やかな冬の時期、海峡の再開などがある。中でも最も危険なのはホルムズ海峡の再開だ。記録的なディーゼル価格の上昇は、主に基本的な要因によるものではなく、別の要因によるものだ。地政学的リスクプレミアム密に積み重ねられたタンクの中にEIA自身は、中東の供給が2027年初頭にようやく回復するとは思っていない。本当の再開は、最大の障害をすぐに取り除くものです。そして、完全な混乱や破局を逆転させることができます。これは、最も迅速な解決策です。外交的な問題が起きると、印刷物を待つ必要はありません。すぐに状況が好転します。

穏やかな冬と在庫の再構築がゆっくりと進行する。ホルモズの再開が、問題を悪化させる要因だ。

再び実行する

このプランが次シーズンに再使用される前に、3つのことを確認する必要があります。1つ目は、トリガー機能がまだ正常に機能しているかどうかです。2つ目は、ディストリートの値が100未満であり、再構築されていないことです。3つ目は、カレンダーのスプレッドが季節的な極値に達していないことです。つまり、成長の余地があるということです。4つ目は、ホルムズプレミアムの価格が戻ってきており、商品の出荷が行われていることです。これら3点がすべて正しい場合、このプランを再使用できます。どれか一つでも問題がある場合は、そのプランは廃止されます。それが有効期限です。冬用プレミアムの方法は、その冬に書かれたものであり、その方法がもはや適用されなくなる日が、そのプランが廃止される日です。