ナイキの売上は40％減少しています。回復の兆しもまだ現れていません。

ナイキの株価は約37ドル近く下落した。今年は40％以上そして10年以上で最悪の水準に近づいているそして水曜日には、モーガン・スタンレーは「Underweight」レーティングと31ドルの目標価格で取引を再開しました。一見すると、これは典型的な弱い相場の状況のように思えます。つまり、有名な世界企業が、連続収益の約18倍の価格で取引されており、配当利回りは4.4％近くです。この場合、市場はもう諦めており、平均的な回復は下側にあると言えるでしょう。

その反射反応は、基礎となる数値が反対していることです。実際に持っている価値があるのは、市場が依然として従来の状況を評価している一方で、事業の進み方がより明確になっている場合だけです。ナイキの場合は逆です。実際に企業が管理している指標は依然として低下しており、経営陣自身も、2027年の第1四半期までには市場が改善しないと投資家に対して繰り返し述べています。

第4四半期の「勝利」が実際には何だったのか

最も最近の四半期から始めます。なぜなら、それが誤読されやすいからです。Nikeは報告しました。2026年第4四半期の財務業績は、平均予測値の約13セントに対し、72セントとなりました。— まるで大勝利のように見える結果でした。しかし、実際はそうではありませんでした。そのうち約52セントは、予想される回復に伴う一時的な税や手数料の恩恵から得られたものでした。約9億8600万ドルの輸入税それを取り除けば、基礎的な収益は1株あたり20セントでした。. 今四半期の収入は108.5億ドルで、全年では464億ドルになりました。— 報告された数に基づく平らな状態通貨非中立基準で2%低下.

これが、見出しに隠されている教訓です。紙上の記録は一時的な会計情報に過ぎず、報告された利益が真実の証拠とはなりません。実際の自由現金流量こそが重要なのです。ニキーの場合、その数値は悪化しているだけで、良くなっているわけではありません。自由現金流量は約3分の1減少し、約22億ドルになりました。また、営業利益率も約8％まで低下しています。

実際の状況はどうか

核心的な問題は、この減少が広範囲に及んでおり、特定の要因だけで解決できるものではないという点です。総売上の約15％を生み出す大中国地域は、基準通貨で見た場合、第4四半期には17％減少しました。8ヶ月連続の減少そこに——としてアンタやリ・ニングのようなローカルプレイヤーも参加しています。他の国々では、オンとホカが、プレミアムランニングスロットで勝ち続けている。ナイキがかつて所有していた。北米地域では3％の成長が見られたが、その中でナイキ自身の直接事業は7％減少し、コンヴェアも32％減少した。.

ナイキ自身の指示によると、これらのことはすぐに実現されるわけではない。第4四半期の報告書が出た後、同社のCFOはこう述べました。市場の状況は、2027年度の前半までには改善する見込みがないとされ、販売が依然として困難であると警告されている。数値を観察しているアナリストたちは、次のように結論付けました。売上は2027年度第3四半期まで負のまま続くと予想されている。、そして中国の汚染問題は、2027年度までに収益に悪影響を与えると予想される。これは、業績が悪化している会社の株です。経営陣は、今後2四半期も業績が下がり続けると明言しています。

懐疑派がすでに評価しているもの

安価な株価というのは、実際には罠です。低いP/E比率は、利益基盤が維持されたり成長したりする限り、上昇の可能性があります。しかし、予測がまだ高すぎる場合、株価は「安価」な背景の下で引き続き下落する可能性があります。モルガン・スタンレーの再開も、まさにその点を示しています。彼らはナイキの利益回復についてウォールストリートの見積もりが「過度に楽観的」だと指摘し、そのシナリオを説明しています。2028年から2030年までの財政収益は、中国に関する慎重な見方からくるもので、コンセンサスよりも約15％低いと予測されている。その31ドルの目標価格から考えると、さらに20％の下落が予想されます。株価が下がっても、売り手側の見方は明るくなることはありません。全体的な状況は依然として懐疑的です。

たとえ収益率が高く見えても、注意が必要です。約4.4%という数値は、主に株価が下落したことを反映しており、企業が簡単に賄えるような配当ではありません。配当金は、過去3/4の利益に相当するものですが、それを支える現金流は減少しています。収益率というのは、市場がもはや成長を信頼していないという意味であり、安定的な資金源になるわけではありません。

適切な設定になった時

これらの理由が、ナイキを永遠に避ける理由になるわけではありません。このブランドや財務状況は依然として良好です。会社には純資金があり、長年にわたって配当も支払われています。重要なのは、いつ実際の業績が改善されるかということです。単なる数字の騙しやすさを無視して、本当の兆候を待ちます。つまり、売上が増加し、毛利率が実際の運営効果によって上昇し、自由現金流が減少しなくなる時点です。それが、価格と実際の業績が一致する兆候です。その兆候が現れるまでは、価格が低く、倍率も低い、弱い企業であることは、投資家を傷つけるだけです。

正直な評価は、手を置いて待つことです。モルガン・スタンレーの目標では、40％の下落後でも、下降局面が完全に消化されるとは言えないでしょう。また、経営陣の見通しによれば、次の2四半期において買い時があるとは言えません。ナイキ株を保有する理由は、自由現金流量が発生する四半期であり、株価が新たな低値に達する四半期ではありません。