ナイジェリアの暗号通貨法案と、誰も言及していないステーブルコインの問題

6月9日、ナイジェリアの上院は、「仮想資産サービスプロバイダーに関する規制法案、2026年」を第二読会に進めました。現在、共同委員会がこの法案の審査を行っています。4週間後に、それを復習する必要があります。この法案がさらに進展する前に、議員たちはこの法案の内容について説明している。投資家を保護するための措置、取引所のライセンス制度の確立、そして詐欺行為の防止デジタル資産の分野において。

それは表面的な話に過ぎません。間違ってはいないのですが、この状況の本質的な問題を見落としています。ナイジェリアでは、暗号通貨関連事業のためのライセンス制度が構築されています。しかし、ナイジェリアの市民が実際に最も利用しているドルベースの安定コインについては、規制上の問題があります。

なぜこの区別が重要なのか、また、4週間にわたる委員会の審査が、見出しで示されているほど重要なものになるかどうかを説明します。

実際に、この法案が何を対象としているのか

この上院の法案は、仮想資産サービスプロバイダーに対するライセンス制度の枠組みです。ここで言う「仮想資産サービスプロバイダー」とは、顧客の代わりに暗号資産を処理する取引所や保管業者、取引プラットフォームのことです。この法案は、そのような事業者に対して必要な規制を定めています。透明性とコンプライアンスに関する要件ナイジェリアで仮想資産の取引を仲介しているあらゆる企業についてです。

単にそういうことです。問題は、どのような業務を行うことが許可されるかという点です。

問題は、ナイジェリアの証券取引委員会が、すでにデジタル資産に関して法定権限を持っていることです。2025年の投資・証券法によって、その権限はさらに強化されています。昨年、同委員会はデジタル資産に関する規則を改正しました。VASPは、支払い手段として機能する仮想資産トークンを発行したり、取引したりすることを禁止されます。その言葉の意味は、ステーブルコインに対する厳しい禁止措置のように聞こえます。実際、ステーブルコインというのは、ニジェール人が最も利用している通貨です。

上院の法案の全文が公開されていないため、それがSECのステーブルコインに関する規制を無視しているのか、あるいはその規制を覆しているのかどうかはわかりません。これは注目すべきデータのギャップです。しかし、最終的な法案の内容が何であれ、このような矛盾は委員会の段階で解決されるか、あるいは隠されることになるでしょう。

この法案が対応しなければならない現実的な問題点

ナイジェリアは、すでに世界で最も大きなステーブルコイン経済の一つとなっています。たとえ、ナイジェリアの規制当局がそれを正式に認めているかどうかに関わらずです。

2023年7月から2024年6月の間に、その国では以下のようなことが記録されました。約220億ドルの安定コイン取引が行われました。サハラ以南のアフリカでは、最も大きな規模です。2025年には、オンチェーンでの暗号通貨の流入量が過去最高を記録しました。920億円2026年のある調査によると、ナイジェリアにおいて、暗号通貨を利用している成人のうち、59％がUSDTを保有しています。ドルと固定相関関係にあるスタブコインです。

現在、約2200万人のニジェール人が暗号通貨を利用しています。これは、人口の約10.3％に相当します。10年前には、この割合はわずか0.4％でした。

これらは、ニッチマーケットに関する推測的な数値ではありません。これは、単純な条件によって決まる、日常的な金銭的行動です。つまり、インフレが高騰しているという状況によって決まっているのです。2023年では24％です。2016年以降、ナイラの価値はドルに対して4分の3以上も下落してしまいました。また、外貨の入手が厳しく制限されています。何百万もの人々にとって、携帯電話上でドルとペアリングされた通貨を持つことは、ブロックチェーン技術を利用するという意味ではありません。それは、自分の通貨がもはや信頼できる価値の保存手段ではないという状況です。

ナイジェリア中央銀行は、このような圧力を認識し、2023年12月に暗号通貨取引の禁止措置を解除しました。これにより、銀行は暗号通貨取引口座に対してサービスを提供できるようになりました。これは実用的な対応でした。なぜなら、200万人もの人々が毎週行っていることを禁止することはできないからです。特に、代わりになる手段がブラックマーケットでのドル取引である場合には、そうすることはできません。しかし、中央銀行レベルでの実用主義的な対応では、規制体系の問題は解決されませんでした。

ライセンスモデルから何が得られるのでしょうか？

ここからが、お金を巡る分析が重要になる点です。ライセンス制度は、表面上は消費者保護のためのものに見えます。しかし、実際には、誰がどのような条件でライセンスを得るのか、そして、どのような活動がライセンスの対象外になるのかという問題が浮かび上がります。

ナイジェリアの証券委員会は、すでにその方針を示しています。つまり、VASPは登録される必要があり、また、最低限の資本要件も満たさなければなりません。一部の報告によると、その資本要件は非常に高いようです。20億ン特定のデジタル資産の保管業者については、約130万ドルという高額な基準が設けられています。また、支払い機能を持つトークンを使用することを禁止しています。この基準は意図的に高められており、実質的には、財務力が強い大手企業に有利になっています。一方で、ナイジェリアにおける小規模な取引を行っているピア・ツー・ピアネットワークや、小規模な運営体には不利です。

それは、選挙区ごとの対立の問題です。上院の法案では、規制を受ける事業体が正当性を持ち、銀行との接続が可能になるという体制が確立されます。一方、ナイジェリアの大多数のユーザーにサービスを提供している非公式なP2Pスタンピングコインのシステムは、依然として未定義の状態にあります。WhatsAppでUSDTを購入する人々にとっては、ナイラの価値が下がることを防ぐために、ラゴスの取引所に対するライセンス制度が導入されても、実際には彼らの生活には大きな変化はありません。

IMFも、同じ日に到着しました。

注目すべきタイミングの点があります。上院がこの法案を可決した同じ日、つまり6月9日には、IMFはナイジェリアとの2026年度のアーティックIV協議を終えました。IMFの役員たちは、ナイジェリアに対して明確に要請しました。スターベースコインやその他の暗号資産関連の活動を、規制の範囲内に導入する必要があります。IMFは、2025年7月に、ナイジェリアの暗号通貨市場を規制するための専門的な報告書を発表していました。

おそらく、単なる偶然に違いない。しかし、ナイジェリアがこの法律を制定しているのは、IMFの厳しい監視の下で行われているからだ。つまり、IMFは、暗号通貨の利用を促進するような、オープンで許可不要の仕組みよりも、正式化された、銀行がアクセスできる規制枠組みを好む傾向があるのだ。

これをアメリカのやり方と比べてみると、アメリカでは依然として、ステーブルコインの発行者が収益性のある資産を持つことができるか、また銀行がこのプロセスに関与すべきかどうかという点について議論が続いています。ナイジェリアでは、問題は収益性や銀行の利益率ではありません。問題は、正式な枠組みが、すでにドルベースの通貨を利用している人々に実際に届くかどうかです。

4週間のうちに、何が決まるのでしょうか。

この合同委員会には、この法案を審査するための1ヶ月の時間があります。実際の作業が行われるのは、この期間中です。つまり、修正内容や除外項目、そしてステーブルコインの矛盾を解決する可能性のある規定などが検討されるのです。

私が最も注目すべき点は、ハイライトされている投票結果そのものではなく、最終的な文書が以下の3つのことを実現しているかどうかです。第一に、ライセンスを取得したVASPがステーブルコインの取引を行うことが合法的かどうかを明確にすること。第二に、小規模なプレイヤーもリテール市場にサービスを提供できるようにするための資本や運営上の要件を定めること。第三に、SECの既存の規則と新しい法律枠組みとの関係を明確にすることです。

もしそうでなければ、ナイジェリアでは、正式な暗号通貨取引を許可する制度が導入されることになります。そうなると、現在はほとんど無視されているこの制度が実際に機能するようになります。そして、その導入の主な理由であるナイラの不安定さについても、何も変わらないでしょう。

この法案は、ニジェール人が暗号通貨を使って逃げるという問題を解決することはできない。それは、この法案の目的ではない。しかし、2,200万人もの人々が既に利用しているこの対処手段を、偶然的に犯罪行為と見なすかどうかという点こそ、委員会がまず答えるべき問題だ。