NFLは、自社のテレビサービスを再構築したいと考えている。これは、ディズニー、フォックス、コムカスト、パラマウントの場合と同じように、料金が上昇することを意味している。

ロジャー・グッドエルの最新のアイデアは、まるで雑務のようです。NFLは…2026年早々に、テレビパッケージを再設計する。コミッショナーはCNBCに対して、リーグが「資金を無駄にしている」と述べました。ファンにとっては、リーグが自社のチャンネルを変更しているように聞こえますが、実際にはそうではありません。投資家にとっては、4、5社の公開企業への家賃値上げということです。

これは、ほとんどの人が持ち歩いている写真です。しかし、その写真には何が削除されているのか？ケーブルニュースでは「NFLがまた巨大なテレビ契約を結んだ」と報じられています。取引それは正しいが不完全な状態です。なぜなら、メディア権利の契約には署名者が一人いないからです。リーグを、その会社が完全に所有している建物に置くべきです。それは、代替不可能な資産であるゲームです。そして、「パッケージ」というのは、その建物が分割されている部屋のことです。例えば、日曜日の午後時間帯の部屋、日曜日の夜間時間帯の部屋、月曜日の夜間時間帯の部屋、木曜日の部屋、クリスマス当日の部屋などです。テナントとなるのはメディア企業です。家賃というのは、年間の権利料です。グッドールが「パッケージを再編成したい」と言うとき、彼が意味するのは、契約が終了し、各部屋が最も多くの金額を支払う人に戻るということです。

今、各プロパティをラベル化しましょう。建物というのはNFLの放送局です。ユニットというのは、いくつかのパッケージです：日曜日の午後に放送される番組、日曜日の夜のフットボール番組、月曜日の夜のフットボール番組、木曜日の夜のフットボール番組、そして小さなクリスマスや市場で放送されない日曜日の番組です。賃借人となるのは、ディズニーのESPNやABC、Fox、ComcastのNBC、パラマウントのCBSです。一方、Amazon、Netflix、GoogleのYouTubeは、より小規模なユニットをレンタルしています。賃料というのは、年間数十億ドルです。重要なのは、リース期間の目安です。2029-30シーズン終了後にリーグが離脱する選択肢そして、実際に家賃を支払うのは、ゲーム自体ではなく、借地人がそれらを利用して得られる収入です。つまり、広告収入や、各家庭ごとに支払われる料金のことです。これらの料金は、チャンネルが継続して放送されるために、各放送システムが支払うものです。

トイバージョンを実行してみましょう。あるテナントが、200ドルで部屋を借ります。広告費や運営費を加えると、収入は200ドルになります。これが損益分岐点です。なぜなら、その部屋の実際の価値は他のところにあるからです。ゲームを通じて観客が集まり、それが他の番組の視聴者数を増やすのです。今度は、家主は更新時に300ドルを要求します。テナントには、100ドルを得るための3つの方法があります。広告価格を上げるか、運営費を上げるか、または利益から削減するかです。大きく、成長している観客を持つテナントは、最初の2つの方法を選びます。しかし、観客数が既に減少しているテナントには、その方法はできません。そうなると、100ドルは利益から削減されることになります。

その家賃の請求書には実際の名前を記載してください。CBSの日曜午後放送番組の年間収入は約21億ドルです。2026年の初めに、NFLはパラマウントに対して、約50％から60％増の料金を要求しました。「年間30億ドル以上」という金額が必要で、その見返りとしてCBSが2033-34シーズンを無事に乗り越えることを保証する。そうすれば、リーグは早期に脱退する権利を失うことになる。Foxは、他の日曜日の放送権に対して約22億ドルを支払っている。また、保証期間中には、年間約10億ドルが追加で支払われる。Foxの最高経営責任者は投資家たちに対し、待つ方が良いと述べている。同社は2030年までに再交渉を行わない。. ESPNは、月曜夜のフットボール競技会の収入で約27億ドルを得ています。NBCは「Sunday Night」の放送に約20億ドルを支払い、Amazonは「Thursday Night」の放送に約10億ドルを支払っています。

このような資産を持つ家主が、なぜそんなに強い支配力を持っているのかがわかります。リーグの試合は…最も視聴率の高い25のテレビ番組の中で、24位に位置する。過去5年間、アメリカでそういう状況が続いています。他の代替施設はないため、テナントは引き続き契約を更新しています。アナリストたちは、次の周期では年間160億ドル近くになると予測しています。モフェット・ナサンソンによると、その価値は約159億ドルです。現在の価格は約100億ドルであり、約55％の増加となっています。また、賃借人全員に支払われる年間賃料は60億ドル程度増えているようです。グッドールの説明によると、NFLの影響で市場が動いているということです。NBAの新メディア契約は、ディズニー、NBCユニバーサル、アマゾンとの11年間にわたる約760億ドルの契約により、160%以上も増加しました。そして、NHLの報酬もより高く設定されています。彼の意見では、ストリーミング配信が盛んになる前から、リーグの報酬は既に定められているということです。

その比喩は今、その役割を果たした。しかし、ここでそれが破綻する。第一に、家主は全能ではない。借地人は拒否することができるし、実際にもそうした。2026年にグッドエルが交渉を再開しようとした後でも、彼らは拒否したのだ。シーズン中の半ばまで、CBSだけが正式な交渉を行っていました。アナリストたちは、2026年の試合開始前に5つのパートナーと契約を結ぶという目標は非現実的だと述べています。フォックスは、早期の延長について高額な料金を支払うことを拒否しました。リース契約は2029年から30年まで続くことになっており、実際の争いは10年が終わる頃になるかもしれません。リーグの力は確かにあるが、無限ではない。そして、ゴッドエルが期待していたような市場の動きは起こらなかった。

第二に、地主の「超能力」には隠された欠点がある。NFLが行うこの競争制限的な手法とは、一つのリーグが放送権をまとめて一括で販売するというものだ。これは、試合が無料でオーバー・ザ・エアテレビで放送されるという条件の下で認められた反独占の特例である。有料サービスの背後にあるこの手法を使えば、その免責も揺らぐことになる。フォックスはそう警告している。放送からゲームを排除することは、その免除措置を危険にさらす可能性があります。そして、立法者たちはファンによるストリーミングサービスの利用コストが高くなることに対して、このリーグを圧力をかけている。もし規制当局がその特例措置を解除すれば、全体のシステムが崩壊してしまうだろう。

第三に、ストリーマーは入札する義務はありません。AmazonやNetflix、YouTubeは、直接的な利益を得るためではなく、加入者を獲得する手段として小規模なユニットを購入しています。Netflixについては、2本のゲームから4本へのクリスマスパッケージを倍にしたい。もし、十分な資金を持つ新しい入居者が現れない場合、賃料は既存の入居者が支払える範囲のままで維持される。NFLが望む場所ではなく、実際に支払える場所でのことだ。

モデルを元の状態に戻しましょう。この再設計では、誰が支払いをするかが明確になります。年間100億ドルから約160億ドルへの増加は、どのような入札方法であれ、60億ドル以上の追加コストが発生することになります。Foxは、この状況を最も簡単に観察できる場所です：NFLが担当しています。ネットワーク全体の視聴時間の約3分の2つまり、権利面は会社にとって大きなものであり、フォックスは、リーグが実際に家賃を上げることができるかどうかを試しているのです。もしマードックが2030年までその状態を維持し、今日の水準で支払いを続けるなら、フォックスは利益を保つことができます。しかし、もしリーグが10億ドル以上の追加費用を要求し、広告料がそれを賄えない場合、フォックスの収益は不足となります。パラマウトは最も弱い立場です。NFLは彼らから最大限の割合の増額を求めており、ワーナー・ブラザーズ・ディスカバリーを約1100億ドルで買収する計画は、連邦独占禁止法の問題に悩まされています。そのため、より大きなNFLの要求は、資金が少ないところで実現されます。ディズニーは最も多くの支払いをしていますが、最も強い立場を持っています。最高のユニット、つまり他のすべてのユニットよりも1年遅く動く時計です。また、NFLがESPNに持つ約10％の株式も、双方を調和させるものです。

もし一つのテストを覚えているなら、それを使ってください。各種「再仕様」や「契約の発表」があった時、お金がどの方向に流れるか、誰がリース契約を結ぶかを確認してください。リーグはそのお金を収益として記録し、ディズニー、フォックス、コムキャスト、パラマウントの財務諸表では同じドル単位で費用として記録されます。2026年については、もう警告しておきます。NFLとの大きな契約があれば、フットボールを扱うすべての企業にとって必ず良いことというわけではありません。グッドエルは早期に再評価したかったのですが、借り手側が拒否しました。家主は力を持っていますが、家賃の支払い時期はプレスリリースではなく、時間によって決まります。