NexGenの2021年の契約により、Rookは建設する権利を得ました。しかし、実際にそれを実行するための資金調達が問題です。

5年前、NexGen Energyはカナダでかつて作られた中で最も大規模なウラン鉱山を建設する権利の代わりに、少額の代金を支払った。2021年7月14日、バンクーバーの開発会社はビーチ・ナローズ・デネ・ナショナルとの相互利益協定Rook Iウランプロジェクトの全期間にわたって、環境、文化、経済的な利益を確保することを約束している。また、地域社会のニーズを支援するための監視、雇用、ビジネス機会、報酬なども含まれている。隣接するバッファロー・リバー・デニー族との間でも同様の合意が結ばれており、両方の文書においてそうである。諸国の条約上の権利をそのまま保持した.

その書類手続きは、株価に何の影響も与えませんでした。しかし、これが今、その株式がどこかに行くべき場所がある理由の一つです。Rook Iは、ノクジェンの唯一の資産であり、サスカチュワン州北部のアタバスカ盆地南西部に存在する高品質なアロウウラニウム鉱石を保有しています。2026年3月には、カナダ核安全委員会が環境評価を承認し、許可を出しました。敷地の整備および建設に関する許可証NexGenが最終的な投資決定を下しました。その夏に大規模な建設が始まりました。現在、この会社のニューヨーク上場時の価値は約70億ドルです。鉱業収入はなく、ウランも一キログラムも売れていない。初回製作は、およそ4年後になる予定です。.

投資に関する問題は、その合意が良いものだったかどうかではありません。重要なのは、70億ドルの中で、どれだけが既に実現された進展を示しているか、そしてどれだけが、まだ4年以上か100億ドル以上の資金が必要で、1ポンドの生産までには至っていないという状況を反映しているかということです。

実際に合意によって得られたものは何か

簡単に言えば、先住民が憲法上の権利を有する地域にあるウラン鉱山では、何かを進める前に、地域社会の同意が必要です。2021年の協定は、2年前に結ばれた協定に基づいているものであり、両国がプロジェクトの全ライフサイクルにおいて、特に復旧作業を含め、支持を表明していることが確認されています。NexGenのCEOはこれらの協定を「業界で先導的なもの」と評価しました。また、この協定は法的な争いにも耐えました。サスカチュワン州の女王裁判所は、Métis Nation–Saskatchewanからの命令停止申請を、署名日の2日前に却下しました。

これは、金融モデルにはない、平凡な資産です。つまり、まだ存在しないキャッシュフローを保護する、持続可能な社会的承認というものです。だからこそ、Rook Iが、他の数十個の西側のウランプロジェクトよりも、今年中に実現されるのです。

ライセンスによって解放されたプロジェクト

アロー鉱床は、まさに異常なものです。測定された鉱物量は約2億1000万ポンドで、ウラン含有率は4.35％にもなる。これは非常に高い値です。この鉱山の計画は、採掘施設を建設するというものです。年間最大3000万ポンドのU3O8を生産できる、全生産レートで、世界の一次ウランの約5分の1、そして西洋地域の生産量の半分以上を供給できる規模のプロジェクトです。このプロジェクトは…およそ24年間の寿命.

会社自身の数値によると、経済性も優秀です：平均的に1ポンドあたり約13.86カシュードルの運営費最近、ウラン価格が85米ドル近くで推移している中で、鉱山の運営を通じて。長期的な価格が記録的な高水準に達しているNexGenの2024年のアップデートでは、生産前資本は22億Cドル（約16億米ドル）です。 — 2021年の推定値より、約70％高いこれは、この特定の未来の価格が着実に上昇していることを示す最初の兆候です。その基礎の上で、同社は、5年間で年間平均税引き前の純資金流れが約19.3億カナダドルになると予測しています。これは、1ポンドあたり95米ドルに相当します。

合意で対象となっていない部分

ここで、キャッシュフローの管理が重要になります。建設作業は始まったものの、請求金額が支払われていない状態です。2026年6月30日現在、NexGen現金で7億5,600万シンガポールドル、短期投資で2億1,400万シンガポールドルを保有している。— 合計で約9.7億豪ドルであり、それは…の後です。10億ドル（9億5000万加ドル）の世界的な資金調達が2025年10月に完了しました。C$20億2000万の予算からそれを差し引くと、約C$12億がまだ資金源が必要です。会社は約10億ドル規模の公共事業の前払金、債務、またはその類似の資金を求める行為、そしてウラジオンタ社は8月中旬に、BHPと交渉中であると報じました。「負債や前払金」と「より多くの自己資本」という言葉は、Rook Iを構築することと、その過程で契約や許可を得るために出資した株主の資産を減少させることの違いです。

また、価格の影響もあります。NexGenにはこれまでに1000万ポンド以上を契約した。アメリカの大手電力会社との5年間の市場連動型契約も含まれていますが、価格は現在では固定されていない。そのため、ウラン価格が上昇した場合でも利益を得ることができます。つまり、鉱山の価値は4年後の中間市場価格に沿って変動するのです。同社はすでに…3億6千万ドル相当の転換可能債券、完全希薄化後の株数は約7億4千9百万株に達する。現時点では、構築作業が進行中である。範囲、予算、スケジュールを発表しかし、地下のトンネルや工場、遅れている資金調達など、解決しなければならない課題はまだ多くある。

市場が支払っている金額

約10.40ドルで取引されているが、52週間の価格範囲は約7.33ドルから13.96ドルである。NexGenの株価は、まだ存在しないキャッシュフロー報告書に基づくものではなく、市場の感情や資金調達に関するニュースによって決定されている。BHPの報告によると、8％も上昇した。最近、ウラン関連の事業全体が売却されたことにより、約7％の下落しました。カメコとデニソンも同じ程度の下落を経験しました。配当収益や利益倍率は重要ではありません。重要なのは、そのプロジェクトが完成した時の価値です。

市場価値を、そのプロジェクトの実際の数値と比較してみましょう。約70億ドルです。一方、5年後の予測される税引き前のキャッシュフローは、95ウランあたり每年19.3億カナダドルです。換算してみると、市場が認める価格は、予測される年間キャッシュフローの約5倍になります。これは、操業開始から4年後、まだ資金が不足している鉱山に対する価格です。どのように評価しようとも、それは成功事例としての価格であり、安全余裕を持った価格ではありません。市場はRook Iを信じており、既にその価格で購入しています。

読みが変わる場所

2021年の合意により、NexGenは、他の西側の企業が真似できないような、コミュニティ主導の、建設に適したプロジェクトを手に入れることができました。それは実際に価値のある資産であり、適切な価格であれば、真のフランチャイズが成立する可能性があります。しかし、現在求められている価格は、まだ実現されていない事柄を背負うものです。つまり、非配当的な条件で約10億ドルの資金を調達し、既に70％も予算が上昇している長期間にわたる建設プロジェクトを維持し、ウラン価格が市場の予想とほぼ同じレベルで維持されることを保証する必要があります。

社会的な承認が基盤であり、それは必要不可欠な要素でした。株式価格の上下は、その上で起こる事柄によって決まります。つまり、次の資金調達の条件、まだ1トンも鉱石を採掘できていない鉱山の適切な完成時期、そして価格が正しいかどうかを証明するためには4年間の時間が必要なウラン市場などです。