ナスダクの1億ドルのKrakenへの持ち株は、明日の取引に対するヘッジ投資です。

ナスダク——アップル、NVIDIA、アマゾンが取引を行う取引所である——は、暗号通貨取引所Krakenの親会社に1億ドルを投資した。親であるPaywardの価値は210億ドルです。Nasdaqの株を持っている人や、その株式がウォッチリストに載っている人にとっては、この記事の内容を「暗号通貨の転換」や「大きな金融投資」と誤解するのは簡単です。しかし実際にはそうではありません。これは、まだ存在していない市場に対する戦略的なヘッジ取引であり、ドルに関する情報が逆に伝えられているだけです。

1億ドルが実際に何を購入できるのか

ナスダクのベンチャー部門は、パイワードに1億ドルを投資することに同意しました。これにより、3月に発表された協力関係がさらに拡大され、両社が「ナスダクエクイティトークン」と呼ぶものが作られることになります。これは、ナスダク上場株のトークン化された形態です。2027年第2四半期の打ち上げ予定KrakenのxStocksプラットフォーム上で。

メカニズムが重要です。この取り決めによれば、KrakenはNasdaqのトークン化された株式を自社の取引所で配布します。そして、それらの株式を持っている顧客は…投票権は普通株と同じであるナスダクで取引されている。Paywardの共同CEOであるアルジュン・セティの見解：トークンはそういうものだ。閉鎖されないレール、株主の権利はそのまま."

その表現こそが重要な点です。株式は、決済サイクルによって定められる終値時刻に基づいて常に取引されてきました。デポジタリー・トラスト＆クリアリング・コープを通過する暗号化された取引は24時間体制で行われています。トークン化というのは、Nasdaqが株式も同じように取引できるようにするための試みです。同時に、正式な記録や発行者の関係、SECが承認した決済手続きを自分自身が管理することも目的です。

なぜ100年も前の取引所が暗号通貨取引所になる必要があるのか

これは土地の占有行為です。ナスダクは遅れていますが、ネットワークを利用しています。暗号通貨関連プラットフォームはすでに米国の株式を配信しており、その中にはKrakenも含まれます。また、米国の証券口座を簡単に開設できない世界中の個人投資家にもアプローチできます。ニューヨーク証券取引所は、トークン化された株式やETFの24時間体制での取引を行うための、独自のブロックチェーン基盤を持つプラットフォームを構築している。もしナスダクが取引時間外での取引を拒否するなら、その結果として生じる取引量やデータ料金は、何かしらの形で処理されることになる。

「豊富さと不足の関係」という観点から見ると、これは単純なものです。取引が24時間365日、国境を越えて、どのアプリでも利用可能になるようになると、唯一残る「不足」の要素は、公式の株式登録情報や発行体の信頼性、そしてDTCCが認可した決済方法です。そうした要素によって、トークンは法的には株式と同じような証券となります。Nasdaqがその「不足」を所有しており、Krakenが配布を管理しています。各社は互いの優位性を維持するために費用を支払っているのです。

お金と市場の値は、いずれも数値の誤差です。

これを変換の結果として読む前に、大きさを確認してみましょう。1億ドルは全体の2％未満です。5.2十億ドルの純収入ナスダクは2025年全体を通じてそのような記録を残しました。季節ごとに約13億ドルを売上とする企業にとって、これは些細な数字に過ぎず、事業の成績に関わる大したことではありません。

開かれる市場も同様に小さい。トークン化された株式の資産は、約29億ドル、前月比7.4%の増加数十兆ドルに及ぶ米国の株式市場に対してです。それは収益源とは言えません。単なるコールオプションに過ぎず、ナスダック市場にとってはほとんどコストがかからないものです。また、29億ドルが何倍にも増加した場合にのみ、利益を得ることができます。

信号は、他の人がすでに支払っているかどうかによって決まります。

ペイワードは、すべての上場取引所が投資する中心地となっている。シタデル証券は昨年遅くに8億ドルの資金を投じた。デュッセ・ボルゼも同様に投資した。4月には1.5％の株式に対して2億ドル。これは133億ドルに近い金額です。今、Nasdaqの評価額は210億ドルです。民間の評価は、取引ごとに大きく変動するので、210億ドルという数字に固執すべきではありません。異なる取引、異なる構造です。一定しているのは、世界市場のインフラ分野で最も重要な3つの企業が、Paywardの予定されるIPOよりも同じ道を選んでいるという点です。2027年の第2四半期以降になるまで延期される.

その集まりの性質は、単一のマークよりも重要です。市場が十分に大きくなる前に、エコシステムは一つの相互運用性標準を基盤として形成されていくのです。これが、長期間の利益がある場合の実際のインフラ投資の姿です。

どのようなことがこの主張を破ることになるのか

ここでは、すべてが友好的な規制当局の支援を受けています。SECは、トークン化された取引を可能にする規制変更を承認しました。チェア・ポール・アトキンスは、トークン化を広く支持している。ナスダクが昨年9月にこの枠組みを初めて提案して以来。参加は自由です。発行会社は、この制度に参加する必要があります。規制の方針が変更されるか、発行会社から拒絶されると、この取り組みが滞ることになります。

また、もう一つのリスクがあります。トークナイゼーションによってNasdaqの利益が損なわれる可能性があります。24時間体制でトークナイズされた取引が、取引所の従来の取引やデータ料金を下回る場合、Nasdaqは事実上、価値を失うことになります。これは不確実性に基づく選択肢であり、その結果は規制当局によって決定されるもので、数年後になるかもしれません。

個人投資家にとって重要な教訓は、ニュースの数値と実際の経済状況を区別することです。Nasdaqはコインセクターに全てを投じているわけではありません。彼らは、取引が停止しても、依然として取引所を維持できるように、ごく少額の費用をかけています。注目すべき数字は1億ドルではなく、29億ドルのトークン化株式市場です。この市場は大幅に成長する必要があります。そして、規制された市場がNasdaqのように限られた状態で維持されるかどうかが重要です。これは、この規模で他者のお金を利用する企業にとって合理的な賭けです。しかし、それがあなたが自分の資金を変更する理由になるわけではありません。