ナスダクの1億ドルのKraken賭けは、金銭に関するものではなく、次の記録集を誰が所有するかに関するものです。

木曜日の朝、纳斯达克のベンチャー部門は、暗号通貨取引所Krakenの親会社であるPaywardに1億ドルを投資することに同意しました。これは「資本注入」と言われています。この会社の価値は約210億ドルです。そして、トークン化に関するパートナーシップをさらに深める3月に初めて発表されました。現在、具体的な成果物には日付が記載されています。つまり、Nasdaq Equity Tokens、またはNETsというものです。2027年第2四半期に発売される予定です。.

この評価の数値をしばらく保持しておきましょう。なぜなら、金額自体が話の中心ではないからです。ナスダクは数十億ドルの収益を生み出す企業です。1億ドルというのは、彼らの財務状況におけるほんの少しの誤差に過ぎません。誰も9桁の数字を丸めて取引にするわけではありません。重要なのは、トークン化された株式が取引され、次の30年間にわたって決済されるたびに得られる手数料です。ですから、投資に関する情報を、結婚式の告知のように読むべきです。本当のニュースとは、誰が誰に何を提供しているかということです。

会計処理の流れを追えば、その状況が明らかになります。Nasdaqは、他の競合企業が求めているものをすでに持っています。SECが承認した規則変更により、上場株がトークン化された形で取引されるようになるさらに、取引所に販売する市場監視ソフトウェアも含まれます。不足していたのは、24時間体制で動作する販売チャネルです。Krakenの数千人の非米ユーザーが昼夜を問わず取引を行っています。一方、Paywardは新しいトークンの決済機能やKYCオンボーディング機能を提供しています。クラケンの施設はNasdaqの監視ツールを導入する予定です。各側は、自分の強みを相手方と交換しているのだ。Nasdaqは24時間いつでも小売業者からの資金を受け取ることができる。一方、Krakenは、規制市場のインフラがもたらす正当性の証明を得ることができる。それがこの取引の内容であり、驚くべき評価額は、その基準を満たすための代償である。

しかし、それがあなたにとって重要かどうかに関わらず、暗号通貨関連のメディアが見逃している問題があります。つまり、もしそのトークンを保有したら、実際に何を持っているというのでしょうか？「トークン化された株式」というのは、単一のものではないからです。それは、法律上異なる3つの事柄が同じトレーディングコードを持つことです。.

最も純粋な形としては、ブロックチェーン上に直接発行される登録済みの株式、つまりトークンです。はい株式は、取引代理によって記録され、投票権や配当金、そして完全な権利が与えられます。これは通常の株式と同様に交換可能です。このモデルを採用する規制当局もあります。SECのプロ・コイトラップ委員は、イノベーションの免除制度は限定的に行われるべきだと述べている。そして、保管権もあります。ブローカーや保管者が実際の株式を保有しており、あなたのトークンはそのポリシーの一部です。通常、1株につき1つのトークンが与えられ、保有者は保管者が渡すものを受け取ることになります。発行会社の資産登録簿には直接記載されません。これが、現在KrakenのxStocksが採用しているモデルです。このサービスは、ジャージー州にあるBacked Assetsが提供しています。アメリカ人には利用できません。そして、最下部には合成物があります。それは、株式の価格を追跡する契約であり、実際には何の株式も持っていないものです。つまり、所有権がないということです。これこそが、問題の核心なのです。AMC対Robinhoodの争い無許可のトークンについて。

同社によると、Nasdaqエクイティトークンの目的は、発行者主導で記録される第一種のトークンとなることです。つまり、このトークンは投資家の透明性や市場の健全性、株主の権利を保護するものだというのです。閉じないRailsを使って動作しているそれが、発行者に対して提示されるメッセージです。つまり、規制リスクを最小限に抑えるのです。そして、問題なのは、その「摩擦」です。トークン化された株式は24時間いつでも取引可能で、T+1の市場が閉じている間には取引されません。また、小さな量で購入でき、一つの統合されたマージン帳簿内で担保として利用することもできます。クラッケンの共同CEOであるアルジュン・セティは、これを資本の活用と捉えている。断片化されたシステムでは、同じドルがほとんどの業務をこなすことはできません。しかし、資産を一緒に組み合わせれば、一つの担保プールが即時取引やデリバティブ、そして融資を同時に支えることができます。

それは、低摩擦の取引手段が高摩擦の取引手段を上回るというパターンです。このパターンは、古い先物取引よりも新しい取引が売れている限りずっと続いてきました。だからこそ、これは単にKrakenの問題ではないのです。NYSEはSecuritizeを通じて24時間体制の取引システムを持っています。ロンドン証券取引所グループも同じPaywardと協力しています。24時間体制でLSEで取引されているxStocksの一覧ドイツ証券取引所も既に参加している。それらを360X取引システム上でリスト表示しています。トークン化を無視するすべての担当者は、今日休むことのない場所にボリュームを送っているわけです。

さて、評価についてですが、これはスタートアップの資金調達方法を理解する上で重要な教訓となります。デュッセ・ボルツェは4月に既存の株式を二次売却することで、その株を持つことになりました。およそ133億ドルに相当する価格全社にとってのことです。Nasdaqで100百万ドルが取引されるのは、5ヶ月も経たないうちであり、実際には210億ドルに相当します。同じ会社であっても、2つの価格差は60％もあります。これは不正確な計算ではなく、別々の取引です。二次的な売却は、流動性を求める既存所有者に対して、ある価格で商品を売ることを意味します。一方、戦略的な「資金注入」というのは、創業者が今後何を成し遂げてくれるかという約束を表しています。ナスダクが、PaywardのIPOの上場先となる予定です。今では2027年になっています。どちらの数字も「Paywardの正しい価格」というわけではなく、どちらも交渉の結果です。私的市場での評価が事実だと言う人は、単なる話題を売っているだけで、実際の価格ではないのです。

このことがトークン化株式市場全体に与える影響についても、同じように懐疑的であるべきです。それは実際には存在するものですが、規模は小さいのです。9月初旬時点で、約30億ドルのトークン化された株式がオチェーン上に存在している。約320億ドル規模のオンチェーン実世界資産市場の中で、1年間で171％の成長を遂げている。シティは、2023年までにトークン化された資産の総額が5.5兆ドルに達すると予測しています。それは予測であり、かなり不安定なものです。正直なところ、今はプランニング基準が構築される段階にあり、今日の利益をもたらす資産クラスではないのです。

では、それはどういう意味でしょうか？もしNasdaqの株を保有している場合、これは戦略的な意味を持ちますが、経済的には何の意味もありません。これは、取引所が自社の事業がどの方向に進むかを示すものに過ぎません。もし「トークン化された株」を購入したくなるなら、まず3種類の法的な形態がどれかを確認することが重要です。登録株式、保管者への権利、そして価格デリバティブという3種類の形態は、権利やリスクの面で大きく異なります。また、ほとんどの個人投資家にとっては、法的な利用可能性も異なります。チェーン自体が資産ではなく、チェーンがあなたの所有物でもありません。NasdaqをKrakenに接続させる人々は、これをよく理解しています。それがこの取引がある理由です。