ナスダクの1億ドルの小切手が、21十億ドルというクラケン社の評価額で実際に購入されたものだったのか

今週の取引に関する各ニュース記事は、常に資金の話から始まる。ナスダクのベンチャー部門です。暗号通貨取引所Krakenの親会社であるPaywardに1億ドルを投資した。あなたの注意を引くべき人物は、彼と一緒にいたその人です。まだ株式を購入できない会社の価格が210億ドルもある.

その差額を計算してみると、もはや投資として見えなくなります。2億1000百万ドルで、価値が210億ドルという場合、取得できる株式の割合はおよそ0.5％程度に過ぎません。ナスダク自体の価値は約540億ドルです。つまり、そのチェックの価値は、親会社の市場価値の0.05％程度に過ぎません。これは資金調達ではなく、ナスダクの株主が得る利益とは無関係です。これは、ベンチャー企業としての形をとる戦略的提携であり、評価額の方が、実際に動いた現金よりも重要です。

チェックの下にあるゲーム

このような取引を理解する方法は、各当事者が実際に何を得たいのかを尋ねることです。ナスダクにとって、その答えは暗号化資産とは全く関係ありません。それは配布ということです。

ナスダクは、「常時稼働」の株式市場の基盤を握りたいと思っている。つまり、6時間半の時間帯ではなく、ブロックチェーン上で24時間体制で取引される株式市場のインフラを手に入れたいのだ。それがその目的だった。3月に2社が発表した協力関係この投資によってさらに強化されるものです。その枠組みの下で、Nasdaqは「株式の変革ガイドウェイ」という仕組みを設計しました。これは、発行会社自身の登録システムを通じて発行され、DTCCを経由して決済されるトークン化された株式です。Nasdaqの規制上では、それが株式として取引されるか、トークンとして取引されるかにかかわらず、連邦法上は同じ株式証券とみなされます。このプログラムの代表的な形態は…2027年前半に実際に放送される予定です。.

それがそのアーキテクチャです。Nasdaqが不足していたのは、その証券を販売できるようなリテール市場でした。Krakenには何百万人ものユーザーがおり、xStocksというトークン化株式商品を提供しています。250億ドル以上の取引が行われ、85,000人以上の保有者がいる。つまり、この契約により、Nasdaqはトークン化された株式を扱うための暗号通貨ベースの流通チャネルを得ることができます。その代わりに、PaywardはNasdaqの監視技術を自社のサービスにも利用します。Nasdaqは信頼性や決済システムを提供し、Krakenは顧客を提供します。両者とも、異なる層から同じことを求めています。それは、株式が絶えず取引される市場における定期的な収益の獲得です。

210億ドルという数字が実際に意味するもの

ここが、評価が物語になる場所です。5ヶ月前の4月に、ドイチェ・ボルゼは、ペイワードの1.5％の株式を2億ドルで購入した。その数学的計算によると、評価額は約130億ドル程度になる。ナスダクの1億ドルは210億ドルに相当し、6ヶ月の間に約60％上昇している。その間に新しい監査済み財務データが公表されていないし、市場自体もほとんど動きがない。

民間企業にとって、このような再評価は、実際の利益の変化を反映するものではありません。それは、期待値の変化を反映するものです。2つの主要な取引所が、独立してKrakenに少額の持ち株を保有することを選択し、それぞれがKrakenの価値を高く評価しました。これは民間市場における承認の印であり、KrakenのIPOが注目される場合にも重要な意味を持ちます。同社は以前から上場を目指して準備を進めており、秘密の申請や以前の計画により、評価額は下がっていました。しかし、外部の取引所が13十億ドル、そして21十億ドルという上昇した価値を認めることで、最終的な上場時の基準が変わります。

210億ドルという数字を、唯一の公的な比較対象と並べると、より目立ちます。アメリカで最大の取引所であるコインベースです。市場価値が460億ドル程度の企業です。210億ドルという価値を持つKrakenは、より小さく、非公開の企業であるにもかかわらず、Coinbaseの約半分の価値があると評価されている。これはあまり得策とは言えない。つまり、トークン化された株式市場が非常に大きいものであり、Krakenがその大部分を占めることになるということを意味している。

数学が超えられない境界

その期待は現実的ですが、それは証拠を上回っているのです。トークン化された株式の市場全体は、まだ小さいのです。約29億ドルの分散型価値RWA.xyzが追跡しているデータによるものです。Kraken自身のxStocks製品は、このビジネスへの需要の証明となります。米国以外の小売客のみが利用可能です。アメリカ、英国、欧州経済地域ではなく、クラケン社のコインデータトレーディング事業と比べてその成長は遅い。また、トークン化された株式を主流的な市場となすはずの製品であるナスダクフレームワークも、2027年まで実装されない。

これらのことから、その投資が間違っているということはない。ベンチャー分析が存在するのは、財務報告書でそれを証明する前に、事実上の能力が存在するからであり、24時間365日、ブロックチェーンで取引される株式市場も、幻想ではなく、実現可能な未来である。しかし、210億ドルという金額は、現在の経済状況とは無関係に、オプション性に基づく価格に過ぎない。評価額が正当化されるのは、トークン化された株式の取引量が数十億から数兆へと増加し、Krakenがその一部を保有することになった場合のみだ。しかし、これらの結果はまだ実証されていない。

小売投資家にとって重要なのは、表面的な情報よりも実際的な点です。直接にその資産を購入することはできません。Krakenは非公開企業であり、たとえその価値が上昇し続けても、公開市場での取引はまだ先のことです。この状況を表現する方法は、ほとんど間接的なものです。例えば、Nasdaqの記録上でわずかな数値として記載されるか、Coinbaseがその代替となる公開市場であるという期待です。1億ドルの価値があなたにとって何に相当するかは、情報に過ぎません。21億ドルという価格は、信頼できる取引相手によって設定されたものであり、少なくともある機関投資家がトークン化株式市場がどの方向に進むと思っているかを示す信号です。その信号を真剣に受け止めることは、経済が成熟したという証拠として60％の再評価を受け入れることとは異なります。評価額は、まだ将来の結果を待っている状態です。