世界で最も高価な芝生を刈ること：アメリカの新しいホルムズ戦略が石油に与える影響

「芝生を刈る」というのは、戦争の戦略としては奇妙な名前です。しかし、戦争が永遠に終わらないと仮定した場合には、これは理想的な名前です。トランプ政権がホルムズ海峡に対してこのような計画を検討していると報じられています。それは、大きな打撃を与えることでも、交渉によって再開することでもなく、常に攻撃や地雷除去、護送輸送を行い、世界で最も重要な石油輸送路を無期限に開放し続けるというものです。この表現は、当初は海軍の技術的な用語から来ているのです。大きなヘリコプターが、芝生を刈ることができるスローシルドを引きずっていっている。「将校がThe Hillにその内容を報告したように――そしてそれが戦略の原則として定着した。戦略家たちは春の間、そのことについて警告していた。」「終わりのない芝生刈りのシナリオ」元ペンタゴン高級官僚であるイラン・ゴールデンバーグの言葉を借りれば、このラベルが投資家にとって重要な理由は、軍事的なものではない。それは、維持策を採ることで、石油ショックを一時的な問題から持続的な問題へと変えることができるからだ。そのコストは誰も負担しなくても、ただ継続的に支払わなければならないだけだ。

その名前が生まれた戦争は、6ヶ月が経過しているが、どちらかの側が支払う価格では勝利することはできない。2月末に始まり、政府は4〜5週間で終結すると予測していた。今月、大統領はそう言っていると報じられている。急ぐ必要はない。この行き詰まりは構造的なものです。アメリカの軍力は圧倒的ですが、使われる兵器が不適切です。戦闘で使用される長距離弾薬が多すぎるため、それらを交換するには、ある推定では…次の大統領選まで一方、イランが持っている重要な装備――鉱山用機器やドローン、高速船など――は安価で、再生可能です。アナリストたちによると、アメリカがイランが発射できるものの95％を破壊すればよいのです。残りの5％も、依然として水路に危険をもたらす可能性があります。イランにとっては、自らが行った封鎖を維持することはできない。彼らは、1日約100万バレルの原油を中国へ輸送しているが、それは割安価格で行われている。このような選択的な封鎖は、普遍的な封鎖よりも持続可能である。どちらの側も、勝利を得ることはできず、安全に逃れることもできない。

石油市場はすでに結論を出しており、それは価格に表れています。6月中旬に60日間の休戦協定が結ばれたとき、ブレントは、戦前の水準に戻るか、約72ドルになった。休戦が終わり、攻撃が再開されると、8月18日には91.62ドルに決定しました。流れの動きがその変化を確認している：どこで1日あたり130隻以上の貨物船が通過した通過量は数単位にまで減少してしまった。残っているわずかな船は、アメリカの護衛のもとで、またはイランが定めた条件の下で航行している。しかし、世界にはまだ石油が尽きることはない。その理由は、今や各バレルに課される高額な価格であるからだ。そして、そのような高額な価格というのは、誰が海峡を支配するかという問題を市場が決定する方法なのである。

トールというのは、まさにその議論の内容です。イランはそれを実施しています。「ストリート・オーソリティ」は、船舶に対して罰金を科すか、拘束することができる。それに逆らうもの、そしてブラックリストに載った45隻のタンカーオマーンと共に、「一時的な航行用通路」の設置が提案されており、そこでは「航行や安全に関するサービス」が提供される。報告書によれば、これは船の通行料を徴収するための外交的な手段である。ワシントンはイランのこのような要求を違法だとしている。海峡を通過する貨物に対して、20％の手数料を課した。両方の請求者は、そのチャイックポイントの家賃を得たいと思っているが、どちらもそれをきちんと受け取ることができない。そこで、商品が彼らのためにその家賃を受け取ることになる。戦前の価格では、約72ドル近かった——銀行が2026年に期待している約60ドル/バレルの価格銃撃が始まる前に――ブレント90ドル近くの価格は、すべての燃料消費者に対して課される義務であり、どちらの国もそれを課すことはなく、全員が支払わなければならないものです。

この請求書は、帳簿の両側に記載されています。支払い者：1ガロンあたり4ドル以上の運転手戦争に関連するコストが1,200ドルに上る家庭、世界経済成長の予測を下げ、インフレの予測を引き上げたIMF、そして実質賃金の上昇が最初に打撃を受けたアメリカ経済。収集業者も同様に特定されている。緊急命令なしで積み込める物理的な粗製品には、不足によるプレミアムが伴う。サウジアラムコの第2四半期の利益は3分の1増加した— そして、湾の東西方向のパイプラインが、その天井付近でせいぜい、通常の流量の約5分の1にしか代わりえない。LNGは最悪のケースです。カタールとエミレーツが送るものです。世界のLNGの約5分の1が海峡を通って運ばれる。そして、約160の運送業者が立ち往生したり遅延したりしており、物流コストも2022年当時の水準近くになっているため、世界の輸入業者は高い価格を支払わざるを得ない状況です。戦争リスクプレミアムは、最初の48時間で5倍に増加した。戦争が終わっても、保険会社はその保険を取り消してしまった。リスクを受け入れるタンカーの所有者たちは、単に賃貸料を得るだけの存在に過ぎない。防衛産業は自ら一定額の資金を集めている。つまり、730億ドルもの資金が戦争費用として使われているのだ。

過去6ヶ月間は、取引に関して厳格な規律が必要でした。金融市場では、実際には起こらないような突破点が何度も予測されています。8月3日には、合意案が近づいているようで、その時点で海峡を自由に通過する船がいなかったため、ブレント相場は1日で8％以上下がりました。その後、再購入される必要がありました。バンク・オブ・アメリカの基準は、底値のみが異なります。バンク・オブ・アメリカは、戦争が…世界のエネルギー余剰を消し去ったゴールドマン・サックスは、価格が上昇すると予想しています。合意が成立した後でも、しばらくの間、戦前の水準を維持する。ブローカーであるペッパースタンの戦略家たちは、もし交渉が再び失敗するならば、株価が3桁に戻る可能性があると警告している。つまり、明らかな取引から資金が流出しているのだ。XLEエネルギーセクターファンドは、原油価格が90ドル近くにあるにもかかわらず、3ヶ月で約20億ドルの純利回りを吸収している。これは、その投資がすでに行われていることを示しており、他の人々が参加する機会ではない。

これらを実現するためには、「芝生を刈る」という行為は必要ない。重要なのは、その努力を続けることだ。この戦略とは、石油価格をこれ以上、永続的に、公共の費用で引き上げないという約束である。名前も毎週変わり、4～5週間ごとに「経済的にも無意味な人」として扱われる。しかし、実際に価格を決定する要因は変わらない。どれだけの船が通過するか、どれだけの戦争リスク保険料がかかるか、通行料が正式に設定されるかどうか、そして海峡を通過できないバレルが危険を冒す価値があるかどうかだ。正直なところ、世界は誰からも水道を借りて、みんなが支払うという状況にある。それは悪い取引だ。おそらく、唯一の選択肢かもしれない。