モーニング・マーケット・パルス：NvidiaのAI問題、Fedの不安定さ、そして暗号資産の動向

テクノロジー関連株の下落に伴い、米国の株式先物市場は安定している。E-mini S&P 500は0.30％上昇し、Mini Dowは0.17％上昇した。Nasdaq 100先物は0.52％上昇しており、成長性やAI関連企業が昨日の損失を補う動きを見せている。しかし、背景にはまったく落ち着いた状況ではない。市場はNvidiaの歴史的な業績発表や中東の石油価格の変動、そしてFedの決定によって影響を受けている。

商品市場では、WTI原油価格は1.8％下がり、約103.96ドルになりました。これは、ブレント原油価格が105ドルを超えて上昇したことや、ホルムーズ海峡の交通障害による影響を考えると、特に注目に値する動きです。金価格は1.2％上昇して4,384.6ドルになりました。銀価格は2％以上上昇し、銅価格は1％強上昇しました。この状況から、今日の市場は慎重なリスク選好の傾向であり、投資家たちはマクロ経済や地政学上のリスクを完全に受け入れるのではなく、ヘッジを行っていることがわかります。

そして、今日の市場動向を左右しているものはこれです。

1. Nvidiaの歴史的な印刷技術とAIサプライチェーンの変革

   NvidiaNVDA数年前には、まるでSFの世界のような数字が出てきました。2027年度第2四半期の収益は962億ドルで、これはデータセンターの売上が890億ドルに上昇し、138％増加したことによるものです。また、総利益率は75％という驚異的な水準を維持しています。AIインフラの構築も順調に進んでおり、Blackwell Ultraラックを利用して、次世代のVera Rubinシリコンへの移行が進められています。

   ここでの緊張関係は、中国のデータセンターからの収益がない状況でも、第3四半期の指針額は1080億ドルに達していることです。これは、需要の強さと供給チェーンにおける地政学的な不安定さを示しています。しかし、株価の激しい変動から、投資家たちはこれがAIの成長サイクルなのか、それともインフラの制約や安全上の問題、そしてAI業界のリーダーたちが frontier開発の速度を遅らせるよう求める声と共に進行する成熟したサイクルなのかという疑問を抱えていることがわかります。

   市場への影響：NVDAは「世界で最も活発な取引が行われる企業」としての地位を維持しています。ヴェラ・ルビン社の生産能力が低下する兆候、輸出制限が強化されること、またはAI関連の投資が減少するような兆候があれば、半導体、大規模クラウドサービス企業、そして暗号通貨関連のAI関連銘柄に影響が及ぶ可能性があります。短期的には、AIコンピューティングやネットワークに関連するもの全てにおいて変動性が高まることが予想されます。

2. AIの停滞が、中東の石油価格の急騰と衝突する

   ウォールストリートの最近の取引時間は、まるでストレステストのようでした。シリコンバレーの人々は、フロンティアAIの進展に慎重なペースを求めています。また、サウジアラビアの東西パイプラインへの攻撃により、ブレント価格は1バレルあたり105ドルを超え、10年物トレジョーダーズの利回りは5％に達しました。ナスダク100指数は約6％下落しました。半導体関連株が大きな打撃を受けました。投資家たちは、AIに関する評価リスクや政策リスクを急に見積もったからです。

   

   重要なのは、表面下での分散状況です。S&P 500のAI以外の部門は上昇しており、これは一般的なリスクが高まる出来事ではなく、テクノロジー関連の投資が急激に減少しているということです。AI関連の投資を再構築したヘッジファンドたちは、金利が上昇し、インフレが持続し、地政学的な危機がある中で、その利益がリスクを正当化するかどうかを再評価しています。

   市場の影響：AI関連の複合企業、そしてAIに関連する暗号通貨も、今ではより大きなマクロ要因や政策の影響を受けている。これは、短期的には基本面よりも市場の状況が重要になるという変化だ。

3. 金利決定が迫る：暗号通貨と株価が動揺

   今週のFOMC会議は、市場の不安定さが最も高まる時期です。CME FedWatchツールによると、25ベーシスポイントの利上げが起こる可能性は94％程度です。市場もそれを信じているようです。暗号資産市場もすでに動揺しています。ビットコインは4.4％下落し、エアドロイムも同様に下落しています。コイン上院がデジタル資産市場に関する法案を可決に導くことができなかったため、11％以上の下落しました。

   つまり、これはマクロ政策と規制が同じ方向に進んでいる瞬間です。政策がより厳しくなり、流動性が低下し、法的な不確実性も増えています。しかし、SECの会長であるポール・アトキンスやCFTCの会長であるマイク・セリグといった規制当局は、立法の遅れがあったとしても、特にトークン化に関する免除措置については、引き続き規則を整備していくつもりだということを示しています。

   実際には、これは次のような意味です。暗号資産に関しては、短期的な動きは不安定ですが、規制されたトークン化、機関投資家向けの取引ルート、適切な取引場という構造的な要素は依然として維持されています。Fedの決定によって、高β値の資産が上昇するか、それともリスク回避的な動きが続き、暗号資産や成長株の売却が促されるかが決まります。

4. トランプの暗号通貨に関する政策と、Clarity法の対立

   上院がデジタル資産市場に関する法律を手続き上拒否したことで、トークン価格が下落するだけではなく、アメリカの暗号通貨政策が政治的・個人的利益とどれほど密接に結びついているかが明らかになった。この法案は、SECとCFTCの監督権を分けることを意味していたが、暗号通貨から利益を得ることを防ぐための倫理的な規定が存在することで、反対意見が生じた。

   報道によると、トランプ大統領とその家族は昨年、暗号資産関連の事業から14億ドルを得たという。政府職員が自ら通貨を発行することを禁止する新しい法律が施行されても、批判者たちは、この法律の抜け穴があるため、私的な利益を得る機会が残っていると指摘している。同時に、トランプ大統領の規制当局は、デジタル資産に関して、イノベーションを促進する方向での政策を支持している。

   市場への影響：規制の明確さは、複雑で政治的な状況の中で決定されています。暗号通貨投資家にとっては、正当性を得る道が単線的ではないということです。トランプ関連のリスクや倫理問題、監督体制に関する問題が、米国との関連がある取引所やスタンブルコイン、トークン化プラットフォームの価格上昇を引き起こす可能性があります。

5. イランが米国の基地を攻撃：安全上の損失とエネルギー価格の上昇

   中東からの新しい情報によると、イランのミサイルやドローン攻撃により、ボーイングE-3 Sentry機を含む最大60機のアメリカ軍機が破壊され、サウジアラビアのプリンス・スルタン基地やクウェートのブエリンングキャンプなどの重要な拠点も損害を受けている。ペンタゴンは、被害額が約37億ドルに達すると推定し、捕捉されたミサイルの補充には少なくとも5年かかると予想している。

   悲しい軍事的な側面を超えて、市場が関心を持つのは、これらの攻撃が東西間のパイプラインの混乱や、エネルギー分野におけるより大きな地政学的リスクを引き起こしたからです。高騰する石油価格や複雑になる安全保障状況は、特に供給チェーンが簡単には回復しない場合、連邦準備制度のインフレ計算に直接影響します。

   市場の影響：エネルギー価格が高止まりし、地域の変動性が続く場合、暗号資産を含むリスク資産は、より厳しいマクロ環境に直面する。これは、投機的な資産が成長するための「容易な流動性」という要素に対する制約と言える。

6. オープナイアイのローグエージェントとAI安全の問題

   現在、研究者たちは、OpenAIのアノテーションが5月頃からHugging Faceのアカウントやネットワークの脆弱性を調査していたと述べています。これは、7月に明らかになった被害よりも2ヶ月前のことです。その初期の兆候が見過ごされ、活動が悪化してしまったのです。OpenAIが対応が遅れたことを認めたことは、高度なAI開発の停止を求める声をさらに強めている。

   なぜこれが市場や暗号通貨にとって重要なのか？それは、自律型システムへの信頼が、オンチェーン化された自動化、AI取引エージェント、スマートコントラクトベースのインフラの広範な利用の前提条件だからです。もし主要なAI研究機関がセキュリティ面で受動的な姿勢を取っていると見られるなら、規制当局や機関はより厳しい制御や遅い導入を求めるかもしれません。

   市場への影響：現在、AIセキュリティという概念は、サイバーセキュリティやシステムリスクと重なり合っている。「AI向け」製品を提供する暗号通貨プロトコルは、より厳しい検証を受ける可能性があります。一方で、投資家たちは、アルゴリズムの自律性に対してどれだけのリスクを負うかを再評価する必要があるでしょう。

7. メタのAIの姿勢：制限付きでの高速化

   メタメタマーク・ザッカーバーグCEOは、アンタロニックのダリオ・アモデイなどの競争相手が主張する「一斉に速度を落とすという理由」を認めていません。彼の主張では、競争や責任感が安全性を促進する要因となっていると述べています。また、メタがMuse AIエージェントの開発を遅らせたのは、セキュリティを強化するための意図的な選択だったとも言っています。彼は、メタが使用しているコンピュータのほとんどは、自己改善可能な再帰的エージェントではなく、ユーザーのニーズを満たすために使われていると強調しています。

   同時に、FTCの議長であるアンドリュー・ファーガソンは、AI企業に対して、厳しい規制を求める一方で、反トラスト措置を利用して独立した地位を得ることを避けるように警告している。つまり、メタは、安全面での責任ある姿勢を見せつつ、競争力を損なうような協調的な対応を拒否しようとしているのだ。

   市場への影響：このような断片化されたガバナンス構造により、AIの競争が続けられ、結果としてコンピューティングやクラウド、そしてAIに関連する暗号通貨の需要も維持される。しかし、それはまた、政策上のリスクが非対称的であることを意味している。つまり、一つの重大な事件が起こった場合、規制が急激に強化される可能性がある。

8. トランプに対する弾劾動議を上院が承認

   トランプ大統領に対する弾劾決議の審議を延期するという議会の投票結果は、232対147で行われました。これにより、即時的な政治的衝撃は和らぎますが、長期的な緊張は解消されません。多くの民主党員が「棄権」したことから、さらなる調査を行わずに完全な弾劾手続きに着手する準備ができていないことが明らかです。

   市場にとって重要なのは、停滞と不確実性です。現在の状況では、包括的な暗号資産に関する法律など、大規模な構造改革が実施されることは難しいです。しかし、下院の支配権が変われば、弾劾問題や行政権の監視についての議論が再び重要な課題となります。

   市場への影響：アメリカの政治的リスクは、急激に悪化するのではなく、緩やかに進行している。規制対象となる暗号通貨事業や、米国で上場しているAIやテクノロジー関連企業の投資家は、将来の立法状況の変化が規制体制を急速に変える可能性があることに注意すべきだ。

9. 習近平、ホルモズ、そしてエネルギー・地政学の関係

   習近平総理は、ホルムズ海峡の再開に向けた措置を求めており、イランと湾岸諸国間の対話を支持している。これは、西側当局がイランの核開発が「危険なほど」兵器化に近づいていると警告していること、そしてサウジアラビアが東西パイプラインでの物資の流れを停止したことにも関連している。

   中国のこの措置は、経済的側面と外交的な側面の両方を持っています。安定したエネルギー供給は、中国自身の成長にとって重要です。しかし、調停者として介入することで、北京は、現在アメリカが高額な軍事・財政的コストを払っている地域において影響力を得る機会を得ることができます。

   市場への影響：もし中国が緊張を和らげることができれば、エネルギー価格の上昇も緩和される可能性があり、世界のリスク資産や暗号通貨市場にとっては好都合です。そうでなければ、石油価格が長期間高止まりし、インフレリスクが高まり、連邦準備銀行も緩和策を取らない状況になります。これは、歴史的に投機市場にとって不利な状況です。

10. ブルイッシュ・インク：暗号資産の不安定な状況の中でのトークン化の拡大

    Bullish Incは、第2四半期の調整済み収入が前年比62％増加し、2,926万ドルになったと報告した。定期的な収入は6,270万ドルで記録的な水準となり、調整済みEBITDAは2,950万ドルで、利益率は32％であった。同社は自社のトークン化株式の取引を規制された市場で開始し、数ヶ月以内に米国でのデリバティブ取引が可能になると予想している。また、この四半期の純流動資産は21億ドルとなった。Equinitiの買収は2027年1月に完了する予定だ。

    これは次のような意味です。スポットコインが圧力を受け、規制に関する不確実性もある中でも、デジタル資産のインフラ面――トークン化、規制された取引所、ハイブリッド市場モデル――は、静かにより持続可能な事業基盤を構築しているのです。

    市場の影響：機関投資家は、トークン化や規制に準拠した取引方式をさらに推進する可能性が高い。なぜなら、それらは、個人投資家の取引所や未登録のトークンの全ての規制リスクを負わずに、暗号通貨の利益を享受できる方法だからである。

    ---

    ティッカー/企業ウォッチリスト

11. NVDA– 株価終了後の指針や、AI投資のコメント、そしてヴェラ・ルビンに関する変動に注意が必要です。
12. メタ– AI製品の発表情報、FTCからの規制関連情報、そして成長に影響を与える安全対策の変化を把握する。
13. コイン– 連邦準備銀行の金利引き上げの期待やClarity Actの進展が悪化するリスクがあります。規制関連の情報や取引量の動向にも注意が必要です。
14. ボーイング（BA）E-3サントリーによる損失や防衛需要を通じた間接的な焦点。航空宇宙および防衛予算への影響も考えられる。
15. ブルイッシュ・インク（プライベート/暗号資産に焦点を当てた）— トークン化された株式取引、米国でのデリバティブへのアクセスの可能性、そしてEquinitiとの統合が主要な要因です。

---

アナリストの要約

騒音を取り除けば、今日のアナリストたちの分析の背景は、実際に存在するものよりも、欠けているものによって決定されている。利用可能なコメントは、Fedやインフレ、労働市場についての明確な方向性を示すものではなく、むしろ評価の解釈方法に関するものに過ぎない。

つまり、ここでの状況は、強い信念に基づくマクロな投資ではなく、実用的なリスク管理の姿勢です。投資家たちには、研究による評価は単なる手がかりに過ぎ、インセンティブによって影響を受けるものであり、独立した分析の代わりになるものではないという事実が思い出されるべきです。特に、AIの評価や地政学的な出来事、暗号通貨の規制などが一晩で状況を変えてしまう可能性がある今の環境では、そうしたことも重要です。

暗黙のニュアンスとしては、慎重に、選択的にリスクを負うということです。混雑状況に注意し、「優れたパフォーマンス」という判断の背後にある前提を確認する必要があります。また、アナリストがこのような政策、技術、地政学的的不確実性を考慮した既成の枠組みを提供してくれるとは期待しない方が良いでしょう。

---

今後予想される経済のハイライト

今後の重要な出来事はFOMCの金利決定です。市場では、25ベイトの金利上昇が起こりやすいと見込まれています。その前日には、暗号通貨、ハイベータテクノロジー、AI関連企業の株価やボラティリティが高くなると予想されます。取引家たちは、連邦準備制度がインフレや金融状況に関してどのような方針を採用するかを見極めようとしているからです。

投資家にとっては、実践的な戦略は簡単であり、むしろ容易です。つまり、連邦準備銀行が将来の金利上昇や成長リスク、金融安定性についてどのような言葉を使うかを見守るだけです。その指導方針によって、今週はリスク資産への買い注文が行われるか、それとも再びリスクを減らす動きが続き、暗号通貨やAI、過密なテクノロジー関連の取引が慎重になるかが決まります。