ムーンペイ–ウィズモートリー：実際のところ、それは安定通貨の準備資金であり、新しいファンドではない。

9月17日、MoonPayとWisdomTreeは協力関係を結ぶことになりました。ほとんどの人は、これを「またあるアセットマネージャーが、また別の暗号通貨配布プラットフォームに自分のトークン化ファンドを展開する」という状況だと思うでしょう。しかし、実際にはこの取引はプレスリリースよりも興味深く、また奇妙なものです。WisdomTreeは、自身のトークン化マネーマーケットファンドであるWTGXXを、MoonPayのプラットフォーム上で提供するための手段を構築しているのです。180カ国で3500万以上のアカウントがあります。MoonPayのユーザーは、スタブリコインを使ってWTGXXを購入できるようになります。今年中にリリースされる予定です。そしてMoonPayは、別途そうするつもりだと述べています。WTGXXを、独自の安定通貨準備管理の一環として使用する。.

最後の項目は、ほとんどのメディアが無視するものですが、実際には重要な部分です。では、WTGXXとは一体何か、これがうまくいった場合に誰が勝つのか、そして普通のアメリカ人投資家がこれから得られるものは何かを考えてみましょう。

財布の中で利益を生み出すお金

WTGXXは、その株式がブロックチェーン上で取引される登録されたマネーマーケットファンドです。この名称は重要です。これは、お金のように見せかける暗号通貨ではなく、またスタンダブルコインでもありません。実際には、1940年法に基づく相互ファンドであり、アメリカの国債を保有しており、現在の収益を得ることを目指しつつ、1ドルの株価を目指しています。銀行口座ではなく、FDICの保険対象外です。そして、通常のマネーマーケットの注意点として、1.00ドルというのは目標値であり、必ずしも実現されるとは限らないということです。2023年末に発売されました。約12億ドルの資産を保有しており、0.25％のコストがかかっています。

Stablecoinユーザーが好むのは、USDC（または他のstablecoin）に投資したウォレットは何も得られないのに対し、WTGXXは財務省の利回りを得ることができるからです。そして、今では24時間いつでも決済が可能になっています。これは、BlackRockのBUIDLと同じ基本構造です。BUIDLは、最も大きなトークン化された資金ファンドです。約27億ドルしかし、WTGXXは、専門的な機関の購入者よりも幅広い層を対象としている数少ない製品の一つです。

つまり、この見出しは新しい製品ではない。トークン化された資金ファンドの急速な成長が、この仕組みが実際に機関レベルで機能することを証明している。競争の焦点は、「誰が資金ファンドをトークン化できるか」から、「どこがステーブルコインの資金が入り、収益に変わる場所か」へと移った。その「場所」とは配分のことであり、それはWisdomTreeが持っていないものだ。

WisdomTreeは、自社の小売店を構築するために何年もかけて努力してきました。ウィズダムツリー・プライムアプリそして、それは彼らの事業のごく小さな部分に過ぎません。MoonPayは逆の立場です。つまり、数千万の消費者アカウントを持つ、ペイメントとオンライン決済を行う企業であり、法定通貨から暗号通貨への移行を手掛けていますが、資産管理の機能はありません。それが両者の違いです。WisdomTreeはMoonPayの3500万ユーザーの利用状況を利用しています。一方、MoonPayは資産管理会社の信頼性や顧客向けの登録ファンドを手に入れることで、自社の利益を上げています。

明らかになる部分は、そのファンドが準備金となることです。

ここで、その取引は普通のものではなくなります。MoonPayは単にWTGXXを再販売するだけではありません。彼らは、その資金をスタブルコインの備蓄管理の一環として利用するということです。これは、明確に指摘する価値がある、静かな構造的変化です。MoonPayはスタブルコインの発行事業を構築しているのです。今月、彼らは…欧州経済地域全体でユーロ安定コインを発行できるようにするための、オランダの電子マネーライセンスです。そして、今年の初めに発売されました。PayPalのPYUSDが準備金となるブランド安定コインの枠組み.

すべてをまとめると、その姿がより明確になります。ステーブルコインを発行する決済会社には、その負債を支える資金を保管する場所が必要です。そして、24時間体制で決済を行う登録された財政資金ファンドがその適切な場所となります。WTGXXは単なるMoonPayが再販する製品ではなく、MoonPayはそれを自身の準備金や決済システムの一部にすることを計画しています。そうすれば、MoonPayの「デジタルドル」を換金できるようになります。また、人員の背景も注意が必要です。MoonPayの新しい機関部門は、MoonPayの人々によって運営されています。元CFTCの代行議長であるカロライン・ファムそして、その設立は、重要な管理会社を買収することで行われました。これは、規制当局の人員を雇用し、保管施設を購入して、その周辺で業務を行う企業です。

これは、通常の考え方とは逆のものです。私たちは、トークン化された資金ファンドを「資産側」と見なし、スタンダブルコインを「負債側」と考えがちです。しかし、この取引では、両者が融合していることが示唆されています。つまり、アセットマネージャーの資金ファンドが、決済会社のスタンダブルコインシステム内の準備資産となるのです。フィンテック企業が、自社のバランスシートにファンドマネージャーの製品を含めるようになると、「決済会社」と「アセットマネージャー」という境界線はあまり意味を持たなくなります。投資家にとっては、まさに、パートナシップの価値がその宣伝的な数字よりも大きくなるようなメカニズムです。

WisdomTreeの株価にとっての意味

問題点であり、WisdomTree（NYSE: WT）の投資家が明確に理解すべきことは、規模の問題です。このファンドは、ある企業を経営する中でのほんのわずかな数値に過ぎません。約1760億ドル料金計算をしてみましょう。WTGXXの約12億ドルに対して0.25%の手数料がかかるので、年間約300万ドルの手数料になります。そして、MoonPayのユーザーのおかげでファンドの資産が2倍や3倍になっても、WisdomTreeに比べて管理費は数百万ドル程度にしかならないのです。約1億6000万ドルの四半期収入WTの株主にとって、これは、トークン化された資金が実際の小売市場での流れを持ち、長期的な資産クラスとなるか、それとも短期的な収益の推進力に過ぎないかという戦略的な選択肢です。WTGXXが数十億単位ではなく、数百億単位で計測されるようになるまでは、損益計算書には影響を与えません。

確認されていない点については、正直に言います。どちらの会社も、経済的な仕組みがどうなっているか、MoonPayがどのくらいの料金を請求するか、WisdomTreeが配布のためにどのくらいの費用を支払うか、またWTGXXの料金のどれだけがMoonPayに戻るのかについては、何も言っていません。3500万のアカウントは、必ずしも購入者ではありません。また、ステーブルコインで購入された通貨の割合が、適切な税務処理や規制上の地位を維持できるかどうかも、未解決の問題です。特に、より大きな市場構造に関する規制が存在する中で、この点は重要です。発表前の週に上院で停滞したそのようなことが契約を無効にするわけではありません。ただ、短期的な収益に関しては、ある仮定に基づいているということです。

ここが、実際の証拠が存在する場所です。小規模投資家にとって重要な情報は、WisdomTreeが取引パートナーを見つけたということではありません。重要なのは、支払い会社が自社のスタンダブルコインの資金を登録されたマネーファンドに保管するつもりであるということです。これこそが「デジタルドル」が単なるマーケティング用の言葉から、実際に利用可能な決済手段になっていることを意味します。このような変化は、他の変化よりも先に現れるものです。WisdomTreeの目指すのは、スタンダブルコイン経済における資金保管機能を持つことの価値が、0.25％の手数料で示されるものよりも高いということです。その賭けを買う必要はありません。重要なのは、もはや製品を作ることではなく、お金を保管して報酬を受け取ることです。