ムーモの百万ドルコンテストが注目点です。本当に重要な競争はFUTU対TIGRです。

カナダ初の優勝者ライブ、実際のお金を使った国内取引競争今週に発表されたもの：オンタリオ州サンダーベイのディンホアオ・チャン彼の取引内容によると、6月から7月の期間で4,972%のリターンが得られたという。賞品としては、「カナダの最優秀トレーダー」の称号や、合計約100万カナダドル相当の株式が与えられた。また、ナスダクと共にこのトーナメントを運営したブローカー会社によって、タイムズスクウェアのナスダク看板に彼の名前が掲載された。

その目立つ見出しは、マーケティングの手法に過ぎず、投資の論理ではありません。ですから、ここで考えるべき唯一の問いは、同じグローバルな小売・取引顧客を狙う二つのフランチャイズのうち、どちらが同じ条件で最終的な成果を得る上でより良い結果をもたらすかということです。今は、その答えが明確になりました。

開会の鐘 - 参加者：Futu Holdings（ナスダク：FUTU）は、Moomooの親会社です。一方、UP Fintech（ナスダク：TIGR）は、Tiger Brokersの親会社であり、Moomooの直接の競合相手です。スタートライン：2026年8月25日火曜日はNasdaqの終値日です。この記録が公開される前に、最後に公開された市場データです。FUTUは125.63ドル、TIGRは5.47ドルです。各通貨の価格は100ペーパーポイントから始まります。完了：2027年8月の最終取引日です。代替措置も、再評価基準もありません。スコア：米ドルで表される総収益、再投資された配当金。FUTUは現在、約2％の利回りを示しています。TIGRは配当を支払っていません。開幕時のオッズ：FUTU、約65/35。これらは編集上の条件です。明らかな不利な点に過ぎず、賭け金に関するものでも、約束でも、お金がかかるわけでもありません。単なる紙の上の記述にすぎません。チェックポイント：各四半期報告が終了した後、もし銘柄が取引市場に戻るか除外される場合、そのプロトコルに従って、次の取引可能な正式価格で現金に換算されます。

スコアリングは意図的に面白くないように設計されているため、後で誰もそれを動かすことはできない。もしFUTUが来年8月に145ドルで終了した場合、その紙上ポイントは約115.4になる（100 × 145 / 125.63）。さらに配当金の影響も加わる。TIGRのポイントは単に価格の変動によるものだ。

第1ラウンド — パーティーにかかった費用は誰が支払ったのか

ムーモカナダ自体は小規模な会社です。トロントに拠点を置く、規制を受けている販売業者です。2024年3月にトロント証券取引所の非取引メンバーとして参加した。アメリカやカナダの株を売却することができます。しかし、株主として直接購入することはできません。でも、その親会社であるFutu Holdingsを購入することができます。Futu Holdingsの市場価値は176億ドルです。そして、その下に存在するシステムは、100万カナダドルという金額がごくわずかな金額に思えるほど収益性が高いのです。

勝者が決定される6日前に報告されたフュットの第2四半期は、収益は9億1800万米ドルに増加し、純利益は41.6%増加した。4億6400万ドルに達し、純利益率は50.6%、運営利益率は62%でした。ファンディングアカウント数は前年比33.6％増加し、4万3800件となり、そのうち25万2000件がこの四半期に新たに追加されました。総顧客資産は1兆4000億香港ドルに達し、43.6％の増加でした。その賞金額を考えると、それはほんのわずかな数字に過ぎません。つまり、1日の純収入の10分の1程度にすぎません。このコンテストは、注意を引き付けるのに安価です。そして、注意こそがこのビジネスの核心です。Futuの販売・マーケティング部門の売上は、この四半期に前年比53％増加しました。同社によると、ファンディングアカウントの獲得が、その資金が使われた正確な目的です。

第2ラウンド――価格の背後にある影

コンテストが始まった5月から夏が終わるまでの間に、親の元のビジネスモデルは徐々に衰退していった。5月22日には、中国の証券規制機関と他の8つの機関出版された無許可の国境を越える証券業務に対する2年間の対策計画Futu、Tiger Brokers、Longbridgeという名前が付けられました。これらの会社の既存の本土地域の顧客は、2年間は売却や引き出しが可能ですが、資金の追加や新規の購入注文はできません。この期間が終了すると、本土向けのウェブサイトやアプリ、サーバーを停止する必要があります。規制当局は…と述べています。フトゥを約18.5億元の罰金を科す計画約2億6000万米ドル程度で、この数字はまだ防衛省や審査機関の承認を待っている状態です。

これは、カード上に記載されている共有されたショックです。そして、これによって、どのような事業成績よりも、価格が適切に説明されるのです。記録的な好成績を上げている2つの企業は、大幅に値下げしています。FUTUは今年中に約23.5％下落し、52週間の高値からは約38％低い状態です。TIGRも約44.5％下落し、最高値からは約60％低い状態です。FUTUは5月の規制後、1回の取引で約39％下落しましたが、記録的な好成績があったため、その後約66％上昇しました。TIGRも同じように打撃を受け、まだそのレベルを回復していません。要するに、競争は、中国本土でのビジネスを継続するか、持続可能なグローバルビジネスに移行するかということです。そして、価格がすでにその影響を反映しているかどうかが重要です。

第3ラウンド――不利な状況が明らかになる

どのブランドが優れているかなんて、もう気にしないでください。重要なのは、どちらの側が最善の状態にあるかです。そこを考慮してから、その仕組みを検討しましょう。

FUTUは品質管理を担当する企業です。営業利益率は62％、自己資本利益率は約31％です。今春、1ADSあたり2.60米ドルという配当金が支払われました。（約3億6500万ドル）です。8億ドルの認可された自己買い戻しプログラム第1四半期には、すでに4億1,800万ドル近くが費やされている。また、事業の範囲も多様化している。マレーシアは3四半期連続で新規口座の開設を牽引しており、シンガポールと香港もより良い成績を収めている。また、モムムも7月にタイでの営業許可を取得した。中国は依然として問題があるが、その要因は世界的なものだ。

TIGRは、揺れがある改善事例です。同じ週に記録的な成績を収めました。収益は31.4％増加し、1億8200万米ドルになった。顧客資産は166％増加し、603億ドルに達しました。支援を受けている顧客数は130万人です。利益性も向上しています。2025年度の利益は前年比で165％増加した。しかし、その運営利益率は32％近くであり、Futuの62％に比べて低い。自己資本利益率は2025年末の約22％から現在は約14％に低下している。また、規制の負荷も、その規模に比べて大きい。Tiger Brokers部門では…計画されている罰金は約3億8千万元で、違法な収入も没収される。同じ2年間の新本土資金の投入なしの移行期間です。株主に何も返還されません。

評価額こそが、TIGRの強みです。その強みがあるからこそ、この競争は「誇示的なもの」ではなく、「公平なもの」となっているのです。TIGRの株価は、連続収益の約8.5倍、売上高の約1.4倍であり、帳簿価値をやや上回っています。一方、FUTUの株価は、収益の約12.3倍、売上高の約5.3倍であり、収益率は約2％です。参考までに、米国の小売市場で人気のRobinhoodの株価は、連続収益の約47倍です。市場は、これら中国を拠点とする2つの企業を、成長性があるわけではなく、傷ついた企業として評価しているのです。

TIGRが価格列で勝利しました。FUTUはすべての操作列で勝利しました。この分割が、全体の競争の姿です。

第4ラウンド — この競争が示すものと、示さないもの

スコアボードを分割する。帰還スコアボードは価格であり、メカニズムボードは運用の証拠である。そして、それらは異なる方向に指し示すことができる。

このコンテストは、FUTUのメカニズムに関する証拠となっています。Moomooによると、このトーナメントによって、Moomoo Financial Canadaの歴史上最高の取引活動が生み出されました。つまり、実際の取引量が増加し、親会社の手数料や資金調達にも役立っているのです。次回の開催は9月から11月にかけて行われる予定です。これは注目すべきパターンです。Moomooは、市場ごとに同じ戦略を繰り返しているのです。

しかし、このトーナメントで最も注目される数字は、実際には最も情報量が少ない数字です。4,972％という2ヶ月間のリターン率というのは、8,000人以上の参加者の中から選ばれた1人の勝者によるものであり、その勝者は運や幸運によって選ばれるのです。これは、このプラットフォームを利用して取引を行うカナダ人たちの実際の状況について何も教えてくれません。また、これは株式市場のモデルとしても適していません。取引コンテストで勝つことと、優秀なブローカーを持つことは、全く異なることです。

また、この競争の経済状況を外部から監査することもできない。モムモーはカナダの資金投入状況や取得コストを公表していない。その価値は親会社レベルの数値であり、私たちが確認できるものだ。一四万二千二百件の新規資金投入が一四週間で行われており、これはマーケティング活動の五三％に相当する。各市場における回収期間は、見ることができない部分だ。プレスリリースでそうしたことを隠してはいけない。

競争を変えることができる変数たち

今後12ヶ月を左右する2つの要因があります。この種のブローカーの経済状況は、取引活動と純利息という2つの要素によって決まります。Futuでは、第2四半期において手数料と利息収入がほぼ均等でした。そのため、金利低下が起こると利息が減少し、一方で株価上昇が起こると取引量が増加します。これらは同じような影響です。2番目の要因は、規制当局の計画です。予定されている罰金が明らかにされた水準を維持できるか、また2年間の本土市場の縮小が市場が想定している以上に深刻になるかどうかです。

次のチェックポイントは、11月末頃の第3四半期の報告書です。その後、年間の報告書が出され、さらに2四半期が経過します。最終的には2027年8月に終了します。もし、その前にどちらかの席がなくなった場合、出口プロトコルにより、次の公式終値時に現金に換算されます。

最後の通話

ベルが100回鳴り、スコアボードは静止し、価格差もスタートラインに固定される。FUTUがメカニズムボードをリードしている。TIGRが評価の不利な条件を克服した。勝者を決定する唯一の指標はリターンフォーミュールであり、それは均衡状態にある。

一言で言えば、このデザインの原則とは、競争ではあるトレーダーが約50倍のリターンを得ることができるが、株式市場での競争は資金投入、利益率、資本の収益性、そして規制当局の基準によって決まるということです。順位表を見る代わりに、これらの要素を考慮してみれば、市場がスコアを発表する前に、どの企業が注目に値するかがわかります。