MongoDBは、これまでの中で最も良い成長を遂げましたが、市場の反応は厳しいものでした。

9月1日、MongoDBは、一般的に投資家が喜ぶような業績を報告しました。売上高は前年比で30％増加しました。7.72億ドル, 2024年度以降で最も速い成長率そして、同社は年間の業績予測を更新しました。その後、株価もすぐに上昇しました。14％以上を失ったそして今は、20日前の取引価格より約22％下に位置している。

企業の最良の成績が売却されるとき、市場はその成長の程度については疑問を抱かない。代わりに、その成長の質、つまりその成長がどこから来たのか、そしてその成長が持続できるかどうかが問題になる。MongoDBの場合も同様だ。9月29日、ニューヨークでの投資家向けイベントここで、経営陣がその問いに答えることができる。昨年秋にその職に就いたCEOの下で。

市場が信頼できない成長局面

その30％のうち、MongoDBのクラウドデータベースであるAtlasが73％を占めています。エンジン開発に投資する人々も、実際にはAtlasを高く評価しています。Atlasは前年比で29％の成長を遂げました。5回連続の四半期で、ほぼそのペースで、そして127百万ドルの追加収益が記録されました。しかし、アトラスは加速的な成長を遂げているわけではありません。実際の加速効果は、オンプレミス・ライセンス型のエンタープライズ・アドバンスからもたらされています。この部門は36％の成長率を示しています。経営陣自身は、複数年にわたるオンプレミスやハイブリッド型の契約が事前に認識されているため、この部門を「不安定な」と呼んでいます。また、規制が厳しい業界では、その季度に非常に大きな投資が行われています。

つまり、要点は3行で表せます。一時的なライセンスのタイミングが急増しているという見出しは、実際にクラウド事業が再び成長しているかどうかについては何も示していません。アトラスが5四半期連続で29％前後だったというのは、投資家たちが注目した点です。そして、業績が上回ったことや予測を上方修正した理由もそうです。14％の売り急落に変わった.

経営陣は、この不規則な成績について正直に報告していました。これは、懸念が実際にあることを示しています。第3四半期の予測によると、収入は771.8百万ドルから約7億5600万～7億61百万ドルに減少すると予想されています。また、EPSも、直近報告された1.90ドルから約1.57ドル～1.61ドルに低下する見込みです。これは、厳しい競争環境や同様のオンプレミスでの会計処理の不安定性が原因です。全年の予測値は上昇しています。2.92–2.96十億ドルから2.99–3.03十億ドルへ— 四半期の成果をほぼ反映しており、後半の成績もより良いと仮定している。

これらのことによって、会社が弱いということはありません。自由現金流量は1億3760万ドルに近く倍増し、非GAAPオペレーティングマージンは約24％に達しました。残りの履行義務が91％加速し、15.2億ドルに達した— 署名された将来の約束は実際に存在し、増加しています。顧客たちも…70,600を超え、2,900上昇この四半期において、Voyage AIの資産管理サービスの売上は上昇しました。顧客数も順調に2倍近く増加していますが、AIがまだ主要な収益源とはなっていません。

何度もリセットされる瞬間、そして重要な瞬間

スライドの後、MongoDBの株価は368ドル付近で取引されています。これは、Datadogの約10.7倍、CrowdStrikeの約20倍、そしてMongoDBの約39倍に相当します。この状況を言葉で表すと、評価額は事業が悪化するよりも早く再計算されているということです。過去1年間で、その株価は473ドルまで上昇しましたが、3月の低値付近に戻りました。26%が墜落しました。弱い業績見通しの四半期です。この株は、市場の状況がどうなっても大きく値動きするタイプの株です。

より裕福な企業に比べて安価であるという点は、エンジン関連の投資家がそのコストを負担する場合にのみ役立つ。アトラスは、再び加速できるかどうかを証明するものだ。まさに9月29日の投資家会議がそのことを試す場所となる。これは、以前ServiceNowで経理を担当していたCJデサイが初めて開催する重要なフォーラムである。11月10日にCEOに就任した。11年間にわたってデヴ・イッティケリアが務めた後、新しいCEOが初めての投資家向け説明会を開催する。これは、長期的な目標を設定し、AIに関する取り組み――ベクトル検索やVoyage、そして「エージェンタニック時代」といった要素――を具体的な数値に変えるための良い機会である。

良い仲間、解決されていない株

二つを分けて考えましょう。これは優れた企業です。実際の成長が見られ、予測も正確で、キャッシュ生成も良好です。また、バランスシートも問題なくなっています。株価に関する問題はより細かいものであり、まだ答えが出ていません。30％という割合が持続するのか、それとも来季に変わるかもしれないという状況による好印象なのか？アトラスが29％程度を維持しているのは、最も強力な事実です。そして、これまでの報告値ではその数字が覆されることはありませんでした。

リセットによって、実際の成果が得られました。368ドルで建設的な行動を取るための基準は、473ドル近くだった時よりもずっと低くなっています。また、投資家デイとその後の2四半期を合わせると、明確な証拠が得られるです。しかし、デサイがアトラスが再び加速することを示すか、あるいは投資家に成長率に関するデータを提供するまでは、「早すぎる」というのは、強制的に購入するよりも正直な見方です。新しいCEOがアトラスについて何を言うか、そして2028年度の成長に対してどれだけの努力をするかが重要です。それが、この売り落ちを良いチャンスに変えるか、あるいはライセンスラインが来る前にクラウドグラフを信頼するという教訓になるかどうかを決定づけます。