コロンビアにおけるMoneyGramのUSDCカードは、どちらが資金を管理するかという点で静かな争いがある。

MoneyGramは、送金を、使えるウォレットに変えました。今週、この会社は新しいサービスを開始しました。コロンビアで利用できるバーチャルビザカード。このカードは、アプリ内に保持されているドル安定コインの残高を利用して作られています。どこでも利用可能です。ウェブや小さな店舗でもビザが必要ですが、物理的なカードやATMでの利用も今年末には実現される予定です。プレスリリースをちゃんと読めば、これはまた一つのフィンテックデビットカードです。詳細を読めば、将来、どの送金会社が実際に収入を得ることができるかがわかります。

コロンビアは、理解を深めるのに最適な場所です。ここではドルが重要な役割を果たしています。2025年には、海外在住のコロンビア人からの送金が約131億ドルに達し、前年比で10％以上の増加となりました。また、ペソは10年間にわたってドルに対して弱まってきています。かつてはペソで現金を受け取っていた人々も、今ではドルの形で保管する理由があります。つまり、消費するためではなく、購買力を保つためにです。弱い通貨が日常的な問題となる国では、「スワップできるデジタルドル」というのは新しいものではなく、実際に必要とされている解決策です。

その市場選択は、その背後にあるビジネスモデルを示しています。従来のMoneyGramでは、送金には手数料がかかりました。お金が国境を越えると、受取人が支店で現金を受け取り、資金は数分以内にネットワークから離れました。各送金は独立したイベントであり、会社はそれを処理するごとに報酬を受け取りました。新しい設計では、お金はアプリ内に保存される形で扱われます。送金する、保持する、Visaカードで使う、またはMoneyGramが持つ約6,000箇所のコロンビアの店舗で現金として受け取ることができます。MoneyGramがこのことを表す言葉は「受取人が顧客になる」というものです。一度限りの取引が、継続的な関係になります。そして、継続的な関係こそが、ペイメント企業が事業を築くための資産なのです。

実際に分析を行うのは、この詳細部分です。このカードは、MoneyGramが独自に作った安定コインではなく、CircleのUSDCを基盤として動作します。安定コインの準備金はどこかに存在し、利息を得ることができます。そして、その利回りこそが、実際の経済活動の核心となります。コロンビア人がアプリ内でUSDCを持っている場合、その背後にあるドルはCircleが保有しており、Circleがその準備金から利息を得るのです。一方、MoneyGram自身が作った安定コインであるMGUSDについては…6月にStellarネットワーク上でBridgeを通じて発行され、M0スマートコントラクトによって発行され、Fireblocksの保管下にあります。それは、その経済的な利益を自社内で得るために存在するのです。担当者によると、MGUSDがこのカードで行う支出は、発行後になって実施されるということです。

つまり、この流れを理解する必要があります。カードがパートナーの口座で機能することを証明し、実際の需要を生み出した後、そのトークンをMoneyGramが管理するものと交換し、自分自身のフローを維持するのです。これは、銀行がパートナーの口座を再販売せず、自分の口座を開設する際に採用する手法と同じです。これには何か悪意があるわけではありません。単にインセンティブの方向性の違いに過ぎません。投資家が実際に何を購入できるかについて話す前に、この点を明確にしておくべきです。

その部分が重要です。なぜなら、この見出しには、あなたが所有できない会社の名前が記載されているからです。MoneyGramは2023年6月にマディソン・デアボーン・パートナーズによって私企業化されました。11ドルずつ、約18億ドルナスダクから除外されました。ですから、このニュースに関してはMoneyGramの株価情報はありません。この「発表」を象徴する企業としては、Circleがあります。CircleはUSDCを利用しています。CRCLの下でNYSEで取引を行う。この一連の活動の中で最も強力なデビューがあったわけです。そして、まさにそこが緊張感を生み出すポイントとなります。このような配分契約は、Circleが近い将来どのように成長していくかを見る上で良い指標となりますが、顧客関係を持つ発行者は、自分自身のトークンを使えるため、安定した地位を保つことができます。MoneyGramがMGUSDをそのカードに追加すると、この小売業者はCircleのリザーブの成長を妨げることになります。他人の枠に基づいて行われる配分戦略は、多くの場合一時的なものに過ぎません。

ただし、スケールを正直に保っておきましょう。これは、ある国の仮想カードであり、発売時には料金が無料です。また、この会社は、順調に成長していると述べています。年間数十億ドルの為替金をステーブルコインを通じて処理する— 毎年、国境を越えて移動する数千億の数の周囲にある、数値の誤差です。全体の市場が…安定コインによるカード決済の金額は、約11億ドルでした。最近の1ヶ月間で起きたことです。これは特殊なケースであり、まだ一般的な傾向とは言えません。また、取引後の公開財務情報もありませんので、ここに記載されている内容は報告された利益には反映されません。これは、資金送金大手がどの方向に進むかを示す指標に過ぎず、正式な資料から確認できる数字ではありません。

私が得た知見は、ステーブルコインが、事務所内で静かに行われる資金の入出金処理から、実際にお金が保管され、使われる顧客側の領域へと移行しているということです。この変化によって、何か特定のものが再配分されるのです。それは取引手数料ではありません。それは、保管されている価値や、継続的な関係性です。最終的に顧客の資金を管理する人が、現代のお金の流れの経済的利益を得るのです。それは、カードやネットワーク、またはその他の手段よりも、はるかに持続可能な利益です。このコロンビアでの試験的なプロジェクトにおいて、MoneyGramは、自分がお金を管理する立場になるつもりであることを示しています。そして、その下にあるUSDCは、まだ独立した存在になれるまで、有用な手段に過ぎないのです。