マネーグラムのスタブルコインカードと、送金手数料の消滅

MoneyGramの新しいスタブルコインカードというのは、実際にはカードそのものではありません。それは、収益源が手数料に依存している企業が、手数料がゼロに近づくような状況になったときに何が起こるかということです。

その製品自体は、簡単に説明できます。9月10日、マネーグラムはコロンビアで最初のスタブレコインを基盤としたヴィザカードを発行しました。スタビリコイン決済会社であるRainを利用して構築され、Stellarネットワーク上で動作します。MoneyGramアプリ内では、米ドル安定コインの残高が保持されており、Visaが受け付けている場所でそれを使い、MoneyGramのどこでも現地通貨に換金できます。約50万の小売店舗. 物理的なカードは2026年後半に発売される予定です。ラテンアメリカの他の地域でも拡大していく。洗練された、控えめなスタートです。コロンビアは適切なテスト市場であり、これは世界で最も大きな実証例となるでしょう。送金の規模が…2025年には約130億ドルの記録となる、そのほぼ半分はアメリカから来ている。

なぜ、MoneyGramという企業があなたにVisaカードを提供するのかを理解するには、手数料について知る必要があります。国際送金は、お金を移動させる際のコストが依然として高い数少ない業務の一つです。200ドルを送金する際の世界平均率は6.3%近いスタブラボンは、決済処理時間を数日から数分にまで短縮することができる。これが、この業界におけるあらゆる動きの根本的な力である。これは単なる製品の導入ではなく、支払い方法が手数料ベースからドル建ての資金に移行するというゆっくりとした変化なのだ。MoneyGramやWestern Unionは、これらの手数料を基盤として帝国を築いてきたが、今ではどちらも別の形にならざるを得ない状況にある。

この変化は、MoneyGramのチームが使用する言語にも表れています。同社が独自のスタブルコインを発行したときに、MGUSD、6月にStellarでその最高責任者は、その目的を次のように述べました。バランスをマネタイゼーションするのではなく、移転することつまり、人々が持っているドルで収益を得るのです。つまり、送金という一つの行為だけで収益を得るのではなく、そのドルを利用して収益を得るのです。これは、過去40年間の送金業務とは全く異なる経済的な仕組みです。通貨が不安定な国にいる受取人は、ペソで受け取るよりも、ドルで受け取る方が良いと思います。だから、このカードは単なる支払い手段ではなく、会社のユーザーを費用を支払う側からバランスを持つ側に変えるための手段なのです。最初は、そのカードがCircleのUSDCに入金されます。後ほど、MoneyGram自身のMGUSDも加わる予定です。

投資を試みる人にとって重要な点は、MoneyGramだけがこの戦略を実施しているわけではなく、ましてや最初の企業でもないということです。ウェスタン・ユニオンは8月に、自社製の「レインパワーによるスタブコインカード」を発売しました。USDPTが保証するVisaの「セカンダリークレジットカード」で、年末までに37か所の市場で60以上の店舗を展開する予定です。これら2つの企業は、それぞれStellar上ではMGUSD、Solana上ではUSDPTという自分たちの通貨を発行しています。同じ管理会社であるFireblocksが、スタック内にあります。MoneyGramの発表内容がどれだけ新しいものであっても、実際の情報としては、これら2つの既存ネットワークが数ヶ月以内に同じ戦略に移行していくということです。直接競争相手が同じ戦略を採用するということは、従来の料金体系が本当に問題があることを意味しており、何か新しい差別化要因ではないのです。

ここが、投資に関する問題が難しくなり、正直な状況になる場所です。この事業を所有するためにMoneyGramを購入することはできません。その会社は…2022年に発表された18億ドルの取引により、マディソン・デアボーンによって私的に取得されました。1株あたり11ドルで取引されており、それ以来、公開市場から外れています。ですから、このカードは投資ポートフォリオに加えることができる銘柄ではありません。これは、支払いの流れがどの方向に向かっているかを示すデータ点に過ぎません。このトレンドに対する公開市場のレバレッジは、3つの方向に分かれています：ウェスタン・ユニオン、ステーブルコインを発行する企業、そして支払いネットワークです。

ウェスタン・ユニオン（NYSE: WU）は、直接購入可能な株式であり、市場がどのように価格を決めているかを示しています。この株価は8.84ドル近辺で取引されていました。第2四半期の業績が弱かったため、7％以上の下落した。そして、それは典型的な問題のある値です。予想収益の約4.6倍、そして配当利回りは11％です。そういう状況が起こるのは、投資家がその信頼性を疑っているからです。安さというのは、成熟した料金徴収システムが、より安いサービスに追い越されるリスクを市場が認めた結果です。それによって、新たなシステムを構築するための費用がかかるかもしれません。これは好転する可能性もありますが、または配当がその変化を乗り越えられない可能性もあります。その不確実性こそが、この取引の本質です。

他の2つのルートは直感的ではないかもしれませんが、より明確な方法です。USDCの発行元であるCircleは公開されています。どうやら、株価が3倍にも上がったデビューだったようです。—なぜなら、バランスベースのモデルは、そのビジネスに完全に合致しているからです。そしてVisaがその基盤となっています。これらのスタブルコインカードはすべてVisaのネットワーク上で動作するため、MoneyGramやWestern Union、その他の企業もVisaに対して支払いを行います。そうすることで、VisaはFXや流動性に関するリスクを負わないのです。特定のMTOの成長に期待せずにこのトレンドを望む投資家は、実際には発行企業の経済状況やネットワークの利用料金に賭けていることになります。

つまり、このカードが注目に値するのは、MoneyGramが私企業であるからではなく、送金業界が送金の代わりに残高を基準に再構築されていることを示しているからです。何十年もその企業を支えてきた料金という仕組みが崩れつつあります。そして、ドルを管理し、収益を得て、運営を行う人こそが価値を生み出す存在です。MoneyGramは私的にその流れに参加することができますが、問題は、既存の企業の中で、どれだけの人が残高から十分な収入を得て、失っている料金収入を補うことができるかということです。これが、単純なスタブリックコインカードの背後にあるリスクです。そして、それについて判断を下す価値があります。