マネーグラムのスタブルコインカードは、自社の手数料に対するリスクを抱えている。

1年前、MoneyGramは安定したコインカードを提供すると約束しました。今週、実際にそのカードが提供されました。コロンビアで使える、ビザブランドのデビットカードです。これにより、送金受取人はドルで入金を受け取り、Visaネットワーク内のどの店舗でも直接使うことができます。ペソに換算されることもありません。詳細として注目すべき点は、その決済方法です。このカードは、各購入金額のみを換算します。500ドル残高から20ドルを使えば、残りの480ドルはドルで残ります。その小さな整備士こそが問題です。彼が見落とした通貨換算の仕事こそが、実際にはMoneyGramが1世紀近くにわたって受け取っている料金の正体なのです。

拡散を基盤としたビジネス

MoneyGramは82歳の人お金を動かす人約6000万件のアクティブ顧客と、約50万箇所そして、その記録自体がそのモデルを明確に説明している。収入は、消費者との取引手数料や、送金取引における通貨交換のスプレッドを管理することから得られます。スプレッドとは、国境を越えた送金における安定的で高利益の部分です。アメリカの人が500ドルを送ると、ボゴタの受取人がそれをペソに換えるとき、途中での手数料や為替手数料で実際のお金が失われます。新しいカードでは、受取人が直接ドルで支払った金額のみが保存されるため、そのような購入においては為替手数料やMoneyGramの割合が発生しません。

しかし、アメリカの投資家にとって重要な点は、MoneyGramという企業を所有できるわけではないということです。マディソン・デアボーン・パートナーズは2023年6月に同社を非公開にしました。11ドルで1株です。約18億ドルの取引そして、その株はナスダク市場から除外されました。つまり、この話は投資家にとって間接的にしか伝わらないのです。カードが明らかにする情報を通じて、MoneyGramの上にある層について知ることができるのです。つまり、実際にお金を受け取っているその層のことです。

現職者は自分の利益を得るだけだ。

コロンビアは偶然の結果ではありません。これは、大量の送金が行われる重要なルートなのです。昨年、送金による収入は約131億ドルに達し、10％以上増加しました。ペソは長年にわたってドルに対して価値が下がっているため、受取人は現金をすぐに引き出すよりも、ドルの価値を保ち続けることを望んでいます。MoneyGramには国内に何千もの支店があります。つまり、この会社は自社の利益が最も脅かされる場所を選び、そこでその脅威に対処しているのです。MoneyGramによると、そうであるとのことです。年間300億ドルの為替取引をステーブルコインを通じて行う予定だ。.

これが重要な点です。MoneyGramの収益は、歴史的に、ドルを現地通貨に換算する過程における摩擦に依存してきました。このカードは、同社が意図的にその摩擦を引き起こすものです。つまり、高い手数料を支払うことで、ほとんどコストをかけずに資金を移動させるという方法を使って、顧客関係を維持しようとしているのです。これは、他社がそうする前に、自社が先に行う行為なのです。

そして、それは特別な賭けではありません。ウェスタン・ユニオンは、マネーグラムの最大の競争相手であり、1ヶ月前に37か国で自社のスタンブルコインカードを導入しました。— 特に、建設されました。同じカード発行会社、Rainによって2つの最大級の小売送金会社が数週間以内に同じ答えに至るというのは、単一の製品決定ではなく、構造的な傾向です。MoneyGramも以前、このようなことを試したことがあります。リップルとの提携、ただそれだけ2021年に取引を成立させるSECがXRPに関してリップルを訴えた後、今ではプライベートエクイティの所有権下で、彼らは全面的に参加している。

どれだけの料金を回収することができるのか

このテーマが「不安定化する」だけでなく、「方向性がある」というのは、実際には誰かがこれらを通じてお金を得ているからです。ただし、その報酬を受け取る人が変わってしまうのです。送金がステーブルコインを通じて行われる場合、歴史的に手数料を得ていた送金業者は、利益がほぼゼロになります。その価値は、ステーブルコインの発行者側に移るのです。

このカードは、公開市場上で取引されるCircle（NYSE: CRCL）が発行するUSDCを基盤としています。2026年第1四半期において、流通中のUSDCの額は約770億ドルで、前年比で28％増加した。サークルの経済モデルは、MoneyGramのそれと同じです。つまり、サークルはUSDCに保管されている各ドルに対して、預金料金や発行・引き落とし手数料から収益を得ているのです。MoneyGram自身のトークンであるMGUSDも続くでしょう。同じネットワーク上で運用されているということは、同社が少なくとも一部の経済活動を自社内で行うつもりであることを示しています。しかし、発売時点では、競合他社のスタブルコインを利用しているのです。

この不確実性については正直に言いたいです。なぜなら、これは単純な線ではないからです。イタリア銀行の研究によると、スタブルコインを使った送金の実際のコストは0.3％から9％近くまでさまざまだ。暗号化システムに入る際や出る際の摩擦がどれだけあるかによって変わります。当然、以前の方法よりも安くなるわけではありません。カードの残高は銀行預金ではありません。保証がないため、預金保険もありません。そして、法的な所有権はトークン発行者やカードの規約にあります。つまり、この仕組みは方向性を持っており、保証されているわけではありません。

アメリカの小売投資家にとって最も重要なことは、最も簡単なことです。つまり、仲介者がこのような投資を行う前に、彼らは私的な存在でなければならないということです。これは、短期的にこの変化を乗り越えることができる人々が誰かを示しています。かつて送金手数料の中にあった余剰部分が、発行体の層へと移動していきます。そして、その層こそが実際に購入できる層です。MoneyGramカードは、その余剰部分がどこに行ったかを示す証拠として、また、既存企業が競争相手を受け入れるとき、その代償は手数料そのものになることを思い出させるものです。