モカの取得は、輸送の話ではなく、石油に関する話です。

3年間にわたって、紅海に関する各種ニュースの反応は、迂回航路を利用する船を購入することでした。今週、ホウティがイエメンの港町モカを占領したことで、この取引が再び活性化しました。サウジアラビアは数十回の空襲で対応しました。2022年以来、この国で最も激しい戦闘が起こった時期そして、テープ上では出荷名が上昇しているのに対し、石油名は横ばいでした。その差異は誤った評価によるものであり、混乱というわけではありません。

コンテナ船や、アジア-ヨーロッパ間の貨物輸送の大部分は、何年も前にバブ・エル・マンデブ海峡を利用することをやめてしまった。今でも、その海峡を利用している大規模な貨物輸送は、報道では名前が明記されていない。それは石油だ。そして、フーシ派が占領した港も、その隣にある。

コンテナ船は何年も前にこの海峡を信頼しなくなった。

市場がすでに知っていることから始めましょう。なぜなら、どの部分がまだ安価かを決めるのは市場だからです。2023年後半以降、フーシ派が商業船舶を攻撃し始めて以来、アジア-ヨーロッパ航路の船はゴールドホプト岬を経由して航行するようになり、往復に数週間かかるようになりました。この迂回運航が、コンテナ船やタンカーの取引価格が高くなる原因です。ZIM Integrated Shippingは過去1年間で約2倍に成長し、依然として前年度の収益の5倍程度の利益を得ています。Scorpio Tankersは5倍程度の利益を得ており、実際の配当もあります。Frontlineは6％以上の利回りを実現しています。この状況は、「紅海が閉鎖され、船が迂回運航され、運賃が高くなる」というものです。これは、競争が激しく、明らかで、既に実行されている投資です。

だからこそ、お金が隠されている場所はそこではないのです。もし、この迂回路がモカの進出による唯一の結果であったら、その場合、その株価はすでに倍増しているはずです。

閉じた狭い通路用のリリーフバルブ

これが、主要な石油産地が避けるべき危険な状況です。2026年のイラン戦争により、アラビア半島の反対側にあるホルムズ海峡が閉鎖され、ペルシャ湾からの石油の輸出が止まりました。石油が流れ続けるために、サウジアラビアは東西パイプラインを通じて紅海沿岸へ、そしてバブ・エル・マンデブ海峡へ石油を送るようになりました。バブ・エル・マンデブ海峡は、イエメンの海岸とジブチを隔てる海峡であり、モカもそのそばに位置しています。Kplerのデータによると…4月には、バブ・エル・マンデブ海峡を通過する石油や製品の量が、2月の約390万バレルから、約720万バレルにほぼ倍増しました。当時のアナリストたちは、この石油を「重要な緩衝装置」と呼んでいました。700万バレルという量は、世界の日々の供給量の7％に相当します。

フーシ派はその意味を正確に理解している。レッド海沿岸への進出は、モクア地区と何千平方キロメートルもの領土の獲得を意味する。9月の最初の数日間で数百人の犠牲者が出ている。これは、既に緊張状態にある石油市場にとって最後の出口となる地点を封鎖するための行動だ。サウジアラビアが自国の原油を別の方向に移動させる能力は防壁となりますが、その原油は依然としてイラン側が支配している海峡を通過しなければならない。実際の封鎖よりも強力な抑止力があれば、それを破ることができる。

最初の着陸：最後の薄いルートが厳しくなる

一次的な到着が、価格にすでに表れている。この状況の悪化により、原油価格は1バレルあたり100ドルを超える水準に達し、過去の80ドル台の低水準から上昇しています。数週間前のことです。それは直接的な、直線的な着陸であり、日付も記録されています。オイルは、航行できないタンカーに対して数日以内に反応します。指導期間を待つことはありません。

第二の動きは、行動が価格に従うときに始まります。これが、本物の連鎖と単なる見出しを区別するポイントです。今年初めの1日間で、米国の原油価格は8％上昇した。イランがバブ・エル・マンデベを封鎖するという脅威に対して、その対処方法は単純で、地震のようなものだった。リリーフバルブがないため、ホルムズ海峡の閉鎖はもはや制御可能な問題ではなくなる。著名なエネルギー戦略家の率直な表現によれば、フーシ派は…交通量を減らすためには、あまり手を加える必要はない。それはアンプラウザーです。彼らは、大量のタンカーを運ぶ必要はありません。重要なのは、数人の船主に、通行料が上昇したことを納得させることです。戦争リスク保険が残りの仕事を担い、市場がその価格を決定します。

フーシ派は、直接サウジアラビアのエネルギー供給源にアプローチしている。アバ近郊のジャザン製油所や施設を攻撃したのも、「封鎖による封鎖」という彼らの戦略の一環だ。これは単なる態度ではなく、石油業界が取る通常の行動パターンである。

ここにアンプとファイアウォールがあります。

このアンプライザーは、輸送上の問題を供給不足に変えるものです。つまり、これはもはや一つの障害点ではなくなっているのです。ホルムズ海峡もすでに負担が重くなっています。もしバブ・エル・マンデブ海峡がさらに閉塞されると、石油は別のルートへ流れる場所がありません。コンテナの輸送を解決するケープ海峡というルートは、一日100百万バレルもの石油を運ぶという大きな課題に対して、わずか3〜4週間しか対応できないのです。700万バレルの石油を迅速に補充できる余裕があるわけがありません。

ファイアウォールというのは、そのパイプラインのことです。また、フーシ派が何かを加速するかどうかはまだ決まっていないのです。彼らは今月までほとんど戦争に関与していませんでした。外部の分析家たちによると、彼らはテヘランが第二の戦線を開くことが得策かどうかを判断するのを待つかもしれないとのことです。交渉による解決、サウジアラビアが沿岸に依存する態度を変えること、あるいは海峡が閉鎖されることなく緊張状態が続くことなどが、その連鎖を止める方法になります。それが正直な不確実性です。危険な状況は実際に存在していますが、その引き金となる政治的決定がまだ下されていないのです。

これがあなたのポートフォリオに与える影響は何か

重要なのは、予測ではなく、実際の状況を把握することです。ほとんどの人が、S&P 500指数ファンドを通じてエネルギーを保有しているので、Mochaの上昇は、原油価格が単一株の取引よりも高くなった理由です。Chevronも、その大きな例として、この原油価格の背景の下で今年は約40％上昇しています。昨日の株価上昇したタンカーやコンテナ関連企業は、そのメカニズムを示すサンプルです。市場がこれを迂回輸送の話と解釈すると、彼らの株価も上昇します。なぜなら、海峡が閉鎖されると、彼らにとってのトン・マイルが増えるからです。原油価格が横ばいだった日々でも、彼らの株価は上昇しました。

注目すべきのは、石油の輸送プロセスであり、ニュースの見出しではありません。バブ・エル・マンデブ海峡を通る石油の流れは、すでに戦争リスクのプレミアムを伴っています。認められたタンカーの所有者が公然と輸送ルートを変更したり、保険会社が保険を拒否した場合、軍事担当者の発言とは無関係に、緊急対策のバルブが閉じられます。追跡する上で重要な指標は、原油価格が100ドル以上を維持していることです。これは、地政学的な問題と持続的な供給不足との違いです。

この連鎖が続くのは、フーシ派が沿岸を支配し、沿岸の制御をタンカーへの脅威に変えることができる場合だけです。そして、イランがその措置を認める場合です。もし海峡が緊張状態にあるものの航行可能であれば、サウジアラビアが再び沿岸を掌握したり、別の出口を見つけたりするなら、またその連鎖は止まります。また、外交手段によって、紅海が石油市場の最後の出口となるという状況が逆転されることもあります。リスクは、船運が妨げられることではありません。それは数年前から予想されていたことです。問題は、依然としてその海峡を利用している貨物が、今度は戦闘の対象になることです。最初の「ドミノ」は既に崩れましたが、次の「ドミノ」は、まだ引き返すよう指示されていない油のバレルです。