マイクロソフトの訴訟は、単なる話題ではありません。実際には、その訴訟をめぐる競争なのです。

シャル法律事務所によると、MSFTの投資家たちは、マイクロソフトの証券詐欺訴訟を主導する「チャンス」を持っているという。もし、2025年5月から2026年1月の間にマイクロソフトで損失を被った投資家であれば、彼らのウェブサイトには、積極的に参加し、シャル法律事務所に依頼するよう促している。

奇妙なのは、彼らがあなたの事業を望んでいるわけではないことです。実際に奇妙なのは、Schallが訴訟を起こさなかったという点です。Robbins Geller Rudman & Dowdが6月12日に訴訟を起こしました。提起された訴状は同じ時期を対象としており、同じ主張がされているのです。Schallは、自分たちの訴訟を担当する弁護士を選ぶことができるような人々を引き付けるために、並行してPRキャンペーンを行っているのです。

これが配管です。

基本的に、証券関連の集団訴訟には二つの市場があります。一つは、訴訟そのものです。つまり、提起される告発内容や証拠、そして和解の可能性などです。もう一つは、その訴訟を担当するために、法律事務所間で行われる競争です。そして、その仕事を得るための入札が、今まさに進行中であり、それらの入札情報は、まるで公共サービスとしての宣伝のように聞こえます。

このマシンの仕組みは次のようになります。クラス訴訟が提起されます。クラス訴訟期間中に投資しているすべての人々は、裁判所に申し立てをして、「リード原告」となります。リード原告とは、クラスの代表者であり、重要なのは、この案件を扱う法律事務所を選ぶ権利を持っていることです。リード原告の地位を獲得した法律事務所は、報酬を受け取ることになります。通常、それは、クラスが最終的に得るべき賠償金の一定割合になります。マイクロソフトの市場価値を考えると、たとえ小さな和解でも、莫大な報酬を得ることができます。

つまり、Schallが行っていること、そして、この業界で他の証券会社も行っていることは、潜在的な原告に対して次のようなメッセージを送っているのです。「あなたも申し立てを提出してください。そして、私たちを雇ってください。」「投資家にはチャンスがある」、「大きな損失を抱える投資家を支援する」といった言葉は、投資家向けのアプローチであり、実際には投資家の利益を追求するための手段に過ぎない。インセンティブの構造は明らかです。損失が大きいほど、原告候補として適任な人材となります。というのも、裁判所は、自分の財政的な利害とクラス全体の利益が一致している人物を好むからです。

さて、この訴訟の背景を理解することが重要です。なぜなら、この訴訟によって、原告たちが、このような巨大で、かつ収益性の高い企業に対して、どのような手段を使って損害を与えることができるかが明らかになるからです。また、この訴訟は、AIに関する議論において非常に重要な意味を持っています。

ロビンズ・ゲラーの申し立ては、以下の商品の購入に関するものです。2025年5月1日から2026年1月28日までトリガーイベントは、1月28日に発表されるマイクロソフトの2026年第2四半期の決算報告です。収益は813億ドルに達し、良好でした。しかし、市場はこの数字にはあまり関心を示しませんでした。マイクロソフトの…資本支出は375億ドルにまで増加しました。この四半期については、Azureの成長が遅れていました。Copilotの導入率も同様に低かったです。3.3%自由キャッシュフローは59億ドルでした。これは絶対的な数では良い数字ですが、支出の推移と比べるとほんのわずかです。この報告を受けて、株価は12％下落しました。3570億円の時価総額たった1日で。

この苦情では、授業中にマイクロソフトが、AIやCopilot製品の導入に関する情報や、資本投資計画について、誤解を招くような発言をしたと主張されています。また、同社は、AIによって既に有意な収益や生産性の向上がもたらされていると投資家に伝えていた一方で、実際には、過度な投資や低い利用率、不確かな成果という結果が出ていたとされています。

それは、珍しい理論ではありません。興味深いのは、そのタイミングです。2026年には、AIに関連する証券関連の訴訟が急増しました。5月末の1週間だけで、2件の新しいAIに関する損害賠償請求訴訟が提起されました。現在、証券関連の訴訟においては、AIに関するケースが主流となっています。この傾向は明らかです。企業は何年にもわたってAIの成長についての話を続けてきました。投資家たちもその話を受け入れて購入しました。そして今、その費用が財務諸表に反映されていますが、収益についてはまだ成長していない状態です。

マイクロソフトは、この分野における最も優れた企業です。同社は、単なる小さなAI関連の企業ではありません。長年にわたって、同社は投資家に対して、自社のAI戦略——OpenAIとの協力関係、Azureというインフラ、そして各製品に組み込まれているCopilot——が、持続可能な競争優位を生み出すものであると説得し続けてきました。しかし、この訴訟によれば、ある時点で、そのような戦略が実際の状況を上回っていることが明らかになりました。つまり、同社が公表した情報は、実際の状況を正確に反映していなかったのです。

この訴えが却下されることはないかどうかは不明です。マイクロソフトには豊富な資金や経験豊富な弁護士がおり、訴訟を処理する長年の実績があります。この訴えは今週になって初めて提出されました。裁判所は、AI時代の証券関連の訴訟において、積極的な主張と詐欺行為との違いを常に注意深く調べています。また、経営者が何を知っていたか、いつそれを知ったか、そして何を言わないことを選んだかによって、事態は変わります。

しかし、ここに重要なポイントがあります。それは、ほとんどの投資家には見えない点です。なぜなら、法律事務所が発表するプレスリリースは、そういった点を明らかにするためのものではないからです。実際の「主張者選定プロセス」こそが、本当の戦いの場なのです。

シャル、ロビンス・ゲラー、そしてその他いくつかの会社が、2025年5月から2026年1月までに損失を被ったマイクロソフトの投資家たちに対して、同じようなキャンペーンを行っています。各社は、自分こそが原告となるべきだと主張しており、もしそうなら、彼らのサービスを利用すべきだとも言っています。最も大きな損失を被った人が最初に申し立てを行えば、裁判所の注意を引くことができます。裁判所は、原告を指名します。原告が選んだ会社が、その案件を担当することになります。そして、その会社は報酬を受け取ることになります。

基本的には、将来の収益を得るための競争的な取得市場であり、その「通貨」とは、投資家が申立てを行う意志のことです。

これらのことは、その訴訟が無意味であるという意味ではありません。また、法律事務所が何か悪いことをしているという意味でもありません。このシステムは意図的にそう設計されているのです。原告を選ぶ仕組みは、単に法律事務所だけでなく、実際に投資を行う人々にも、その訴訟がどのように進められるかについてのコントロールを与えるためのものです。これにより、インセンティブが調整されます。そして、この仕組みがうまく機能すれば、誤った情報によって損害を受けた人々に補償が行われることになります。

しかし、単に見出しを見るだけではなく、実際にその仕組みを理解することが大切です。もし「MSFTの投資家は、証券詐欺事件で主導的な役割を果たす機会を持っている」というような記事を見たら…[「法律事務所」という話ですが、実際には、あなたが何か悪いことをしてしまったために、誰かが助けてくれようとしているわけではありません。実際のところ、ある法律事務所が、どの法律事務所がその訴訟を担当するかを決める役割をあなたに任せようとしています。なぜなら、その役割を獲得した方が、何年にもわたる訴訟の結果を支配できるからです。つまり、報酬も大きくなるのです。

マイクロソフトのケース自体は、自然に解決されるでしょう。AI関連の投資に関する議論も、続いていくでしょう。報道機関が発表する情報からわかるのは、市場構造がやや平凡で予測可能であるということです。つまり、大きな株価が物議を醸すような出来事が起こったとき、その影響を利用して利益を得ようとする企業が現れます。そして、彼らはそうするために、人々にチャンスを提供するのです。