メタプラネットは4日間で、自身が所有するビットコインの12％をCoinbase Primeに移動させました。実際の話は、その購入プロセスです。

8月28日と29日には、オンチェーンモニターが、財務状況をビットコインに変換した東京上場企業であるMetaplanetを監視しました。3,000 BTC、つまり約2億3700万ドルをCoinbase Primeに移動させるそれは、その週内で見られた3つの埋蔵物の中で最も大きなものでした。8月25日には1,000 BTC、8月28日には1,350 BTC合計すると、約5,350 BTC、つまり約4億2,500万ドルに相当します。これは、同社の全資金の12％以上にあたります。ビットコインの価格が79,000ドル近くにあった4日間で、その資金が機関投資家の手に渡りました。1日あたりの数値は重要ですが、4日間の合計はさらに説明が必要な数値です。

視聴中の内容から始めましょう。メタプラネットは、かつてホテルや不動産会社であったが、2024年に「ビットコイン財務会社」として再出発しました。これは、1株あたりのビットコインを保有する公開企業です。同社は株式の発行や、時には債券の発行を通じて資金を調達し、その収益をビットコインに変換しています。現在、同社は43,000 BTCを保有しています。世界で3番目に大きい公的企業のビットコイン資金圏現在の市場価格で約33億ドルに相当し、77,500ドル近辺です。存在し得るビットコイン総量の約0.2％そして、それはなぜか…その会社は、自分のウォレットアドレスを一つ一つ公開しています。誰でも、お金がどのように動くかをリアルタイムで見ることができます。

Coinbase Primeは、一般の観光客が売買を行う取引所ではありません。それは機関投資家向けのサービスであり、保管、大規模な取引、資金調達などが行われる場所です。つまり、ビットコインを預けておくことで、借入やオプション型の収益も得られるのです。これ自体は単なる売買行為ではありません。CEOもそう述べています。8月中旬に5,014ビットコインが取引される際、シモン・ゲロヴィッチはそれを「通常の保管操作」と呼び、「ビットコインは売却されていない」と述べました。また、3億2,200万ドルの移動には約8ドルのネットワーク手数料がかかったとも述べました。8月25日にも再び売却を拒否した。今週の初日に、最初の預金が現れた日です。ただし、全体を正しく理解するためには一つ注意点があります。これらはモニターの記録であり、会社の帳簿ではありません。ある分析サービスによると、Metaplanetの知られているウォレットには約38,650コインしか存在していない。これは、会社が報告している43,000コインには及ばない数です。

そして、今週のコインの一部については、すでに決定された目的地が存在します。8月18日、Metaplanetは、そのコインを提供すると発表しました。2,100 BTCと250万ドルの現金をスーパーリーグ・エンタープライズに提供する。これは、ナスダク上場企業です。彼らはこの会社の名前を「Superplanet」に変更し、第二の米国上場のビットコイン資産運用会社として運営するつもりです。その見返りとして、約95.7％の所有権と5年間の保有権が得られます。8月14日の市場価格で、その価値は約1億3200万ドルです。2001コインというのは、先ほど取引された金額の約40％に過ぎません。残りの約3,250BTC、つまり約2億6000万ドルについては、公的な説明がありません。おそらく、保管手段の多様化、ローン用の担保、または市場が恐れているような売却の準備のためなのでしょう。

なぜ市場はそれを恐れ続けるのか？それは、その下にある機械が以前のように製品を生産できなくなったからです。メタプラネットの公表されている平均的な買収コストは…1コインあたり約1530万円、約96,000ドルビットコインの価格は77,500ドル近くです。つまり、全体の資金は約800百万ドルに過ぎません。43,000個のコインが、コストと価格の間の約18,500ドルの差を埋めるのです。8月中旬にビットコインが6万ドル台の低水準に達した時、紙の損失は14億ドル近くになりました。資金の問題が制約となります。モデルは、株価が新しい株式を多くのコインに交換できる状態である限りでしか機能しません。8月下旬には310円近くになる。そして、米国の市場での非公式的な取引において、約2ドルほどの価値がある。今年は約5分の1減少し、8月の非取引所取引では43％が割引になりました。株価が低いほど、新しいコイン1個あたりの株数が多くなります。したがって、企業の重要な指標となるのは「BTC収益率」、つまり完全希薄化された1株あたりのビットコインの成長率です。5四半期連続で減速し、+129%から単位数にまで下がった。その効果は購入数で明らかになります。第2四半期には2,823BTCが追加されましたが、これは1年間で最も少ない四半期の増加量です。7月2日以降、持株比率は43,000に固定されている。.

市場が試しているのは、販売するかどうかという単純な問題です。実際の問題は、安価な株を持つ企業が次の資金をどこから得るかということです。答えは3つだけです：高値で株式を発行すること（現在は不可能）、既に持っている資金を借りること、または別の手段を使って資金を移動させること。これら3つの方法がすべてブロックチェーン上で記録されており、そのうち2つが現在進行中です。1009億円相当の負債や優先権利が、普通の株主よりも優先的に扱われています。Metaplanetの四半期報告によると、ビットコイン価格が30％下がった場合、優先権利の保護度は4.1倍から2.8倍に低下し、50％下がった場合は2.0倍、75％下がった場合は1.0倍になります。つまり、資本が回収される前に、どれだけの額の資金が必要かということです。SuperPlanetは記録されたスピンオフであり、Coinbase Primeの預金は借入と担保の側面を示しています。しかし、これらのことは販売が起こるという証拠にはなりません。また、健全な状態にあるという証拠にもなりません。

これが、この株を検討する人にとっての正直な状況です。Metaplanetは、ビットコインを所有するための、レバレッジされた、集中化された方法です。その持分は、109億円以下の優先権を持ち、平均的なコストは約96,000ドルですが、それでも市場価格よりも高いままです。もしビットコインが順調に上昇すれば、この構造は株主にとって非常に有利です。しかし、ビットコインが横ばいまたは下がる場合、このシステムは機能せず、融資コストは高止まりします。そして、同社がウォレットの情報を公開しているため、すべての送金がニュースになります。日常的な保管手続きやローン設定、新しい資金調達なども、清算の始まりと見なされる可能性があります。

したがって、注目すべきは具体的で公開されている事実です。Metaplanetが新たな購入を行っているかどうか——それはエンジンが再起動した証拠ではないでしょうか？コインがCoinbase Primeからオープン市場に流出しているかどうか——それが本当の売却行為の証拠なのでしょうか？ビットコインの価格が約96,000ドルという平均コストを上回っているかどうか——それが会計上の基準であり、保険率にも影響を与えるものです。そして、株価がかつてのプレミアムを取り戻しているかどうか——それが集積投資が自己資金で成り立つ理由です。注目すべきは、預金に関するニュースではなく、その構造にあるのです。これは、ビットコインの動きを両方向に増大させる株式であり、資金調達の仕組みによって包まれているのです。そして、会社が住所を公表した日には、単一の送金量が重要な数値とはなりません。